摘要：大家有没有发现，按照官方表述，中国经济似乎一切稳中向好，疫情后的这两年，各个领域都在缓慢恢复。但实际上，官媒并非像有些人说的“报喜不报忧”。当下中国经济确实面临诸多挑战：各个领域债务高企，虽然大街小巷的烟火气有所回归，但相比以往没那么浓郁。社会资金总量并不短缺
大家有没有发现，按照官方表述，中国经济似乎一切稳中向好，疫情后的这两年，各个领域都在缓慢恢复。但实际上，官媒并非像有些人说的“报喜不报忧”。当下中国经济确实面临诸多挑战：各个领域债务高企，虽然大街小巷的烟火气有所回归，但相比以往没那么浓郁。社会资金总量并不短缺，可政府、企业和普通民众普遍感觉可支配资金匮乏。
即便资金充裕，部分资本雄厚的人群既不敢投资，也不愿消费，而是选择持币观望。这是因为他们清楚当前经济形势：地方政府长期背负着地方债和城投债的重压；企业在三年疫情中艰难经营；普通民众因房贷和信用卡债务，高额月供导致可支配收入大幅缩水。
就数据来看，去年全国工业企业利润同比下降了20.6%，其中私营企业利润降幅最大，达到22.5%。要知道，私营企业多与民众日常消费需求相关，而国有企业多处于垄断行业或装备制造领域，私营企业利润急剧下滑，充分反映出内需严重不足。内需疲软，疫情只是导火索，并非根本原因。真正根源在于居民债务比例过高，居民部门杠杆率早已超过60%，据国际清算银行估算，中国居民杠杆率甚至达到70%。
在过去40年，每当经济遇困，常用办法是给企业贷款支持。但当下情况不同，核心问题是百姓缺乏消费能力，传统措施已然失效。以2024年数据为例，当年新增贷款高达28万亿元，可GDP仅增长7万亿元，这表明大部分贷款未流入消费领域。
不管是大规模建房，还是扩大商品生产，最终都难以避免产品滞销。若没有疫情，百姓消费降级和减少支出或许会推迟几年，但疫情冲击让这一情况提前出现，债务危机也随之提前爆发。
回顾中国经济，过去几十年主要驱动力有投资、出口和消费。投资分为政府投资和企业投资，政府资金多投入基础设施建设，企业投资多在扩建和房地产企业购地。近20年，出口领域产业升级，从最初低端工业品和纺织品，发展到以机电产品为主。
然而，美国加息抑制了出口增速，基建增长因地方债务压力增大也逐渐放缓。消费作为经济增长重要支柱，如今面临巨大挑战，房地产相关消费断崖式下降，基本生活用品消费甚至陷入通缩，这三大经济驱动路径近乎全面受阻，短中期前景不容乐观。
从根本上讲，问题核心是社会整体债务水平过高，可能引发经济衰退。这次情况与过去不同，过去经济难题多源于生产能力不足或外贸困境引发的危机，即便官方不承认中国经历过经济危机，但此次危机特征已呈现典型资本主义经济问题。
根源在于房价和房贷水平过高，与日本上世纪90年代末经济衰退、1925年佛罗里达州房地产泡沫及2008年全球次贷危机有诸多相似之处。尽管国外百年经济历史提供了不少教训，但我们仍可能重蹈覆辙，毕竟在利益面前，人们常自以为例外，实则不然。
有人认为没钱可通过印钞解决，比如推出中国版量化宽松QE政策，对生产端或许可行，但要刺激消费，直接向民众发钱才行。以往解决问题模式是给企业贷款创造岗位，地方政府加大基建投入，让劳动者获收入从而拉动消费。
但当下，这种传统策略效果有限。目前房地产产品滞销，继续扩大生产只会制造更多卖不出去的房子。民众债务负担重，消费意愿低，若不减免债务帮民众度过难关，经济危机隐患难以消除。
前些年各地大规模举债搞基建，很多人对债务问题不敏感，觉得未来可通过通货膨胀消解压力。长期看或许可行，但当下难关难跨越。没有中央政府财政支持，地方政府难以缓解隐性债务偿付压力，甚至公共交通和地铁资金都难保障。企业层面也如此，商品滞销，企业只能降价促销，像2024年汽车行业价格战，以及房地产企业想降价却被地方政府限制。
企业利润下降导致降薪裁员，失业率大幅上升，新招聘年轻员工减少。从多个迹象能看出问题严重性：美团多个城市运力达上限；滴滴部分地区满员警告；螺丝工薪资下调；龙头房地产企业大幅裁员；互联网巨头裁员潮加剧；设计院缩减员工。这表明从技术企业到低端制造业，裁员现象蔓延，大量失业人口涌入市场，美团、滴滴等工作竞争激烈。
这次经济面临的问题是缺乏新增长点。过去20年，即便在2008年和2016年经济困难时，互联网行业仍高速增长，但此次形势复杂危机四伏。今年互联网行业发展接近顶点，缺乏新经济增长点，只能围绕存量市场竞争，价格战不可避免。
个人层面，许多居民深陷债务困境，特别是房贷、信用卡贷款和车贷。经过三年疫情冲击，不少人主动削减开支。居民部门杠杆率表面已达60%警戒线，实际可能更严峻，因为储蓄分布不均，大量家庭几乎没存款。
今年经济问题与过去几十年不同，传统方法难奏效。两年前整顿教培行业，如今看并不妥当。教育培训行业是数百万人就业来源，有人觉得服务业不重要，这种观念与时代发展不符。制造业和农业在现代技术推动下，少量劳动力就能满足全社会需求。
我国作为世界工厂，制造业从业人员比例不高，扣除基建、房地产及其相关行业从业者后，现代科技使少数人就能生产足够产品，大量劳动力需依赖服务业就业。新型服务行业过去15年迅速发展，如快递、外卖、网约车、直播及教育培训等，为大批劳动力提供岗位，服务业从业人数总量已超8000万，甚至超过基建和房地产直接及相关产业链从业者总和。
至今仍有人强调实体经济重要性，实体经济确实对解决生产能力有作用，但服务业才是解决就业的关键。目前实体经济问题不是不足，而是过剩。社会不缺资本，缺的是消费能力。已生产产品无法全销售，却还想扩大产能。、生产不出汽车，而是销售不畅。
问题本质简单，有些人却装作不懂。能盈利生意会吸引大量人进入市场，所以问题不是缺资金，而是缺盈利项目。普通消费者因债务高不敢消费，若还把重点放生产端，就是本末倒置。抱着10年前思维模式，是刻舟求剑，此次经济难题是过去74年从未经历过的全新挑战。
当下许多中国民众表面财务正常，实际靠高杠杆维持生计，和大型房地产企业运作模式无异。过去6年，购房者普遍背负巨额房贷，一旦失业后果严重。若房价不涨、收入不稳，再遇资金需求，就可能贷款逾期甚至破产。因中国个人破产法不成熟，债务追偿是终身的，这就像全民炒期货，买房本质与期货交易类似。
在失业潮可能扩散背景下，此次失业潮重灾区集中在房地产企业、部分信息技术行业和外贸公司，失业和经济困难蔓延需要时间，多数行业受上下游产业链和终端需求影响，终端消费能力减弱，上游企业迟早裁员破产，多米诺骨牌效应
显现也需时间。消费能力下降、民众失业、地方债务激增、企业销售困难、房地产市场低迷，根本原因是房价上涨过快，超出普通民众承受能力。
房地产热潮中，很多人贷款买房，地方政府土地收入充裕时过度乐观、盲目扩张，抛弃了储蓄传统。企业因房地产繁荣受益，带动相关产品热销，社会充满美好预期，但这种乐观演变成非理性冲动并快速传播。比如我从事装修行业的朋友，前年我问他未来房子够住没人装修怎么办，他说小房换大房、大房换别墅，需求不会消失。长期看有道理，但未来10年市场饱和，这10年怎么生存？这和炒期货逻辑一样，长期前景可能乐观，但中期爆仓，长期美好就与你无关了。
来源：Adrien
