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申万宏源策略：“特朗普服软”交易兴起

到2025年5月30日，美十年国债收益率下降10BPs来到4.41%，美元指数跌破100，来到99.4。，TACO交易下，即使欧洲日本贸易谈判未见到明确利好结果，本周欧日股市继续走强。具体地，日经225 (2.17%)＞标普500(1.88%)>发达市场(1.

在这浩如烟海的中国经济史、证券史中，我的职业生涯虽微不足道，但最令自己骄傲的或许就是能与申万宏源研究同行的十六载。作为“土生土长”的申万宏源研究人，从2009年毕业入职作为建筑行业分析师的萌新，到现今即将奔赴总经理（所内称“所长”更多）的新岗位，借机整理并分享

报告中指出，其作为被低估的 ICT 全栈供应商，存在未爆发的股价催化剂：AIPC 出现爆款产品,公司相关产品出货量提升；AI 应用进展显著,CSP 客户算力需求提升带来AI 服务器需求增加、E/SMB 客群AI 解决方案需求增加。

报告中指出，其作为被低估的 ICT 全栈供应商，存在未爆发的股价催化剂：AIPC 出现爆款产品,公司相关产品出货量提升；AI 应用进展显著,CSP 客户算力需求提升带来AI 服务器需求增加､E/SMB 客群AI 解决方案需求增加｡

2025年5月12日华致酒行发布公告称公司于2025年5月12日接受机构调研，方正证券王泽华、申万宏源吕昌、浙商证券杨骥、华鑫证券孙山山、长城证券卢潇航、天风证券张潇倩、中金证券王文丹、中信证券魏一、银华基金方建参与。

将由申万宏源研究所党委委员、副总经理、首席策略分析师王胜出任申万宏源研究所所长。就在不久前的2024年年报中，申万宏源证券董事长刘健刚致辞谈到，公司后续要有力唱响申万宏源声音、展现申万宏源力量、重塑申万宏源形象。

公告显示，天安新材参与本次接待的人员共5人，为董事长、总经理吴启超，董事、控股子公司鹰牌集团总裁陈贤伟，控股子公司天汇建科总裁王兵，董事、副总经理、董事会秘书曾艳华，副总经理、财务总监刘巧云。调研接待地点为广东天安新材料股份有限公司鹰创园鹰牌展馆。

据了解，2024 年外部环境复杂，需求不足，消费者习惯变化，晨光股份未达成年度经营目标，但实现营业收入 242.28 亿元，同比增长 4%，归母净利润 13.96 亿元，同比减少 8.5%。传统核心业务、新业务、科力普、九木杂物社、晨光科技、海外业务等均有不同

截至2025年3月26日15时0分，申万宏源股价为5.05元，较前一交易日上涨0.80%，成交量为497434手，成交金额为2.50亿元。当日开盘价为5.02元，盘中最高触及5.05元，最低为5.00元，振幅为1.00%。

截至3月25日收盘，申万宏源股价报5.01元，与前一交易日持平。该股日内波动幅度为1.20%，盘中最高触及5.03元，最低下探4.97元，全天成交量为49.91万手。

申万宏源3月24日收盘报5.01元，较前一交易日下跌0.40%，盘中最高触及5.05元，最低下探至4.96元，成交量为712.48万手，成交额达3.56亿元，总市值为1254.50亿元。

截至3月21日收盘，申万宏源股价报5.03元，较前一交易日下跌1.57%，成交量为72.03万手，成交额3.65亿元，总市值1259.51亿元。公司动态市盈率为24.54倍，市净率1.23倍。

全球资金层面：1)国家与地区层面，本周（20250307-20250315）全球资金流入货币基金和政府债券，新兴市场股市资金出现流出。美债和欧债资金流入明显，资金流出美股而流入欧股。2)风格与行业层面，美股基金中资金流入消费和能源等行业，流出医疗保健、工业品和

申万宏源发布研报称，A股全面牛市的条件正在变得丰满，但仍有一定欠缺。增量资金持续流入A股的基础，这是本就已经具备的条件：居民“资产荒”不言而喻;公募基金净值回升进行时，资产管理行业赚钱效应正在全面积累;外资回流，中国资产重估，短期纠偏悲观预期行情正全面演绎。若