摘要：这个周末，川普抛出了他的对等关税政策。首先了解一下这个对等关税是怎么算的。简化来看，对某个经济体的综合税率=丨（美方出口额-美方进口额）/美方进口额丨。

一、由贸易市场到金融市场，玩大了

这个周末，川普抛出了他的对等关税政策。首先了解一下这个对等关税是怎么算的。简化来看，对某个经济体的综合税率=丨（美方出口额-美方进口额）/美方进口额丨。

从老美对全球商品市场的进出口情况来看，他对大部分贸易伙伴都处于逆差状态，所以需要加个绝对值。然后老美在根据这个综合税率打个五折，就是对这个经济体采用的关税税率。比如说，计算得知欧盟和日本的税率是39%和46%，老美最终采取的对等关税是20%和24%。

此措施一出，全球都为之一惊，老美前财政工作人员表示，特朗普的对等关税算法“没有任何依据”、“完全是无中生有”。

周末大事件

受此影响，周五的金融市场很“热闹”。

美东时间周五，美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌5.97%，创2020年3月以来最大单日跌幅；本周收跌9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅。纳指跌5.82%，较历史最高收盘纪录下跌超过20%，确认进入技术性熊市区间。道指跌5.50%，收盘较历史最高收盘纪录低逾10%，确认进入修正区间。

欧洲主要股指均大幅收跌，德国DAX30指数跌4.95%，英国富时100指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%，欧洲斯托克50指数跌4.59%。

布伦特原油期货收于65.58美元/桶，跌幅6.5%。创下自2021年8月以来的最低水平。美国WTI原油期货收于61.99美元/桶，跌幅为7.4%。COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司。COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。

恐慌性的下跌一般是三板斧，有可能要持续三天，随后进入技术性整理，等待下一阶段的情绪稳定。

二、与2008年的那一次，相呼应

2000年初，由于利率不断下降，资本租金减少，购房压力降低，老美迎来了房地产行业的春天。随后，银行决定开放次级贷款。

同时，银行把围绕房屋形成的债券打包卖给投行，投行再把收回来的贷款息分拆成小份，专卖给投资者。债基产品链条就此形成。

这个链条成立的唯一条件，就是房价不断的涨，不断的有新债形成，和新的投资者购买。

这个游戏持续玩了7年，到了2007年，老美的房价已经在天上飘了，购房者发现，就算贷款，现在买不起房了。再加上随后美联储提高利率，购房者减少，付出的购房成本还在上升。房价便开始走低，原先买房的人发现房子不如以前值钱了，就选择把抵押给银行的房子“送”给银行，不再还利息。就此，整条资金链断裂。债基投资者傻眼了。

2007年4月，老美第二大次级房贷公司，新世纪金融公司破产，揭开了次级抵押债券的风险。

2007年8月，美联储向金融体系注入流动性，增加市场信心。

2008年3月，贝尔斯登宣布破产，这是一次风暴到来前的预警。

2008年8月，该来的挡不住，老美房贷双雄，房利美和房地美股价暴跌；9月，两房被老美接管。

2008年9月15日，三件大事，雷曼兄弟倒闭、美林证券美国银行收购、大摩并购，一场确定的风暴发生了。

标志性事件

随后，老美迅速做出反应，2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从2007年底的约6.1％大幅升至2014年底的25.3％，资产负债表扩张到前所未有的水平。

伯南克主持的美联储，通过购入的方式，成为全美第一债主，巨额的债务也背在了老美身上，这三轮量化宽松，其实并未解决实际问题，只是通过美元潮汐，将危机转向了全球。

2025年，老美已经欠下了36万亿的美元债务，恰逢此时，他们又遇上了一心要“化债”的老特，这场全球“敲竹杠”式的开源策略，便应运而生了。

三、那次危机的市场表现

1、全球奢侈品行业大衰退

德国奢侈服装品牌Strenesse AG：因扩张过快未能守住利润、巩固已有市场，于 2014年4月申请破产。

英国奢侈品品牌Aquascutum雅格狮丹：因不思进取于2012年4月18日宣布倒闭。

法国高定品牌Christian Lacroix：受高级定制拖累于2009年6月宣布破产保护。

德国奢侈品集团Escada：由于频繁的管理层更迭和战略定位失误，于 2009年8月13日申请破产保护。

知名日本服装设计师山本耀司(Yohji Yamamoto)旗下公司：过度投资又不幸遇到全球金融海啸来袭，在负债高达60亿日元的情况下，于2009年10月9日申请破产保护。

意大利奢侈鞋履品牌Cesare Paciotti：面对经济危机导致的意大利市场的崩溃，被迫于2013年12月30日进入破产托管程序。

世界著名奢侈品牌韦奇伍德Wedgwood：由于经营不善，于2009年1月5日宣布申请破产保护。

2008年12月，法国香奈尔公司宣布裁员200人。全球盈利最强的奢侈品公司、瑞士历峰集团在2009年1月宣布，旗下奢侈品牌，如卡迪亚和万宝龙,2008年第四季度销售下滑12%。

2008年下半年，全球最大奢侈品市场美国销售额(算上珠宝市场)总共下滑了34.5%。

全球服装鞋帽市场走弱

2、对我国的市场影响

国内最大的工业缝纫机厂商，飞跃集团倒闭；

全球最大玩具代工商之一，合俊集团旗下在东莞樟木头的两家工厂，合俊玩具厂和俊领玩具厂同时宣布倒闭；

最大的印染企业江龙控股宣布破产。

2008年上半年，全国仅规模以上的中小企业就有6.7万家倒闭。并且，倒闭破产的不仅仅是中小企业，大部分中国企业都经营压力，400多万中小企业更是面临严重的生存危机。出口加工业的50%左右，蒸发了。

2008年底，据广东地区统计，关闭企业数统计，东莞市1464家、中山市956家、珠海市709家、深圳市704家、汕尾市587家、佛山市526家以及潮州市432家。

关闭企业主要集中在纺织服装、五金塑料、电子产品、陶瓷建材等传统型、低技术、高耗能行业。

这些企业，大多数是为海外服装纺织品牌的代工厂，海外从奢侈品到平民商品，都遇到了寒冬，全球贸易都遇到挫折。

四、我国是如何化解和2009年的牛市

1、推动4万亿大基建举措，很多高速公路和高铁都是在08年左右开工兴建。同时，给房地产行业“松绑”。

2、展开家电、汽车下乡，提振内需，大力保障和改善民生。

3、推出中长期举措，也就是十大产业振兴规划。也就是，汽车、钢铁、船舶、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流，合计十大产业。

4、大力推进自主创新和加强科技研发。

从具体政策角度来看，2008年的三四季度，央妈5次降息，3次降准；2009年，货币政策基调转向适度宽松，M2和社融规模持续放量。

股市IPO暂停，鼓励上市公司股东增持、汇金增持，做好市值管理。

这些举措不敢说是立竿见影，但随后从2008年4季度开始，相关政策开始发力，市场进入筑底震荡期。

2009年1季度进入博弈期，市场情绪开始改善，大量社融资金入场，指数快速上行。

2009年的牛市

2009年的2季度和3季度，市场风险偏好没有下降，经济和金融数据验证复苏迹象，大部分时候当时的大A都处于温和上涨的态势。

从板块角度来看，涨幅最大的三个板块是有色、煤炭、汽车，在2009年2季度后，科技成长和周期表现强势，金融板块大涨。在牛市尾声，大金融和大周期板块收尾。

时隔17年，也就是2025年的当下，我们可能面临的是同一个基本面的困局，但若举措得当，化解市场悲观情绪，形成一次救市带来的牛市，也不是不可能。

本次与上次不同，2008年-2009年是通过周期性大基建完成的市场救赎和发展，本次重任，或可能落在先进制造业身上。

五、科技创新穿越周期

希望属于未来，希望也就是满足人类对美好生活的向往，而科技发展是实现这一价值观的方法论。

2008年后，老美的市场在危机中诞生了科技大牛市，苹果也成为了这十年间的科技“股王”。

在新媒体时代，我们的眼耳鼻舌身意，每时每刻都在受到各种观点的冲击，但一个所谓大事件发生的时候，我们更要冷静下来。日光之下无新事，居于微观的个人层面，我们要减少所谓宏观叙事对我们的影响，继续认真处理自己的事业，兼顾在自己的事业中找到创新的赛道。

当年的BAT，也是从危机中崛起，实现了互联网+概念，穿过了2008年的大事件，成为了一代传奇。

所以，作为投资者，当你面对低迷的市场情绪的时候，要活学活用逆向思维，发掘那些在未来掌握核心技术和服务能力的创新型公司，在他们无人问津时，选择与他们牵手，而不是人云亦云，被情绪牵着鼻子走。

创新具有周期性，因为任何一项创新，都是在前一轮技术基础上的积累和产生的，他具有必然性，也有偶然性。但偶然性，也服从于必然性。

人形机器人技术的进步有目共睹

通信技术-计算机科学-互联网技术，就是当下科技取得巨大突破的基础性技术。互联网改变世界的，大发展的也就是近10年，在此基础上，人工智能、机器人、无人驾驶（系统）等行业快速发展，这必然是一个超大周期性的崛起。

要相信我们的科技创新能力。世界顶级科学期刊，《自然》，一直以来有一个衡量各个经济体高质量基础研究的产出能力的指标，叫做“自然指数”。在这个指数中，老美第一，我们中国第二，德国第三。同时，中美之间的差距也越来越小。

当大事件到来的时候，上一次是老美房地产行业的塌陷，但科技赛道的崛起，这一次，我相信是我们的科技行业大发展的周期成熟了。

来源：股市东升