摘要：由于近期市场波动，必须在“爆冷投资”(BAD BEAT Investing) 中保持灵活，指导进出市场对冲（例如市场看跌期权、反向ETF）以及转向防御性股票，这个策略帮助我们轻松跑赢过去两个月。
作者丨Quad 7 Capital
编译 | 华尔街大事件
由于近期市场波动，必须在“爆冷投资”(BAD BEAT Investing) 中保持灵活，指导进出市场对冲（例如市场看跌期权、反向ETF）以及转向防御性股票，这个策略帮助我们轻松跑赢过去两个月。
Verizon( NYSE: VZ )完全符合“爆冷投资”的标准。如今，电信业已成为“必需品”。但由于他们购买设备，尤其是手机、光纤电缆等等，因此并非完全没有关税风险。这些成本很可能会转嫁给消费者。因此，虽然并非完全没有关税风险，但该行业肯定不会受到影响。第一季度的业绩超出预期，股价波动不大。尽管如此，鉴于其防御性和高收益，该股值得买入。
首先，营收超出预期。假期过后，第一季度通常表现疲软。这往往是最复杂、最难以预测的季度之一。但考虑到营收比预期高出2.2亿美元，盈利能力再次强劲。营收达到335亿美元，同比增长1.5%。
预计第一季度的营收为332亿至335亿美元，因此Verizon在这方面的业绩肯定高于我们的预期。新增客户情况如何？预计本季度Fios用户净增超过4万。预计后付费净亏损和无线后付费电话总新增用户将同比增长个位数。预计零售后付费用户的流失率将在1.0%左右。宽带方面，预计净增用户为35万。
在无线业务方面，我们实现了连续19个季度的无线服务收入增长。无线服务收入较上年增长2.6%，达到172亿美元；设备收入为54亿美元，较上年增长0.7%。后付费电话净流失用户总数为28.9万，高于预期，且高于上年的11.4万。消费者无线客户流失率为1.13%，高于我们的预期；后付费客户流失率为0.90%，高于我们设定的1%的目标。
宽带方面，净增用户33.9万，与预期的35万基本一致。固定无线网络净增用户19.9万。Fios互联网净增用户4.1万，符合我们预期的4万多。最后，继续预计业务收入将下降。这是我们连续多个季度看到的趋势。总业务收入为73亿美元，同比下降1.2%。
好消息是，下滑速度已经放缓，服务收入增长了2.8%，达到36亿美元。后付费业务流失率为1.52%，后付费电话业务流失率为1.15%。总体而言，本季度业绩相当强劲。
我们一直在密切关注运营支出。运营支出与去年基本持平，这是一个积极的信号。它上涨了0.2%，达到255亿美元。随着收入的增长和支出的控制，我们看到每股收益有所增长。更直观的一点是，所有业务线的消费者运营支出都有所上升，其中无线设备（例如手机）的成本增幅最大，比去年同期增长了3.4%。总体而言，目标是实现77亿至80亿美元的运营利润。但由于支出基本持平，Verizon报告的运营利润为79.8亿美元。
调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）目标为120亿美元至124亿美元。假设预测能够相对准确地反映结果，预计第一季度每股收益将达到1.15美元至1.17美元。分析师此前预期为1.15美元，这是目标区间的下限。由于营业利润好于预期，调整后的每股收益为1.19美元，比预期高出0.04美元。调整后的EBITDA为126亿美元，也略高于我们的预期。因此，在盈利方面，取得了强劲的超额收益。
自由现金流方面预计第一季度的自由现金流将在30亿美元至35亿美元之间。
需要注意的是，股息仍在持续上调，因此需要确保拥有充足的自由现金流来支付股息，并用于偿还债务等其他项目。根据现金流预测，股息支付是安全的。
运营现金流为78亿美元，较去年增长10%以上，而资本及其他支出为41亿美元，较去年下降约5%，最终产生了36亿美元的强劲现金流。第一季度的业绩通常较为疲软，但足以覆盖股息，并且高于去年的27亿美元自由现金流。第一季度支付的股息约为28.5亿美元。因此，自由现金流支付率约为79%。
Verizon 的债务负担将一直存在。债务用于推动增长。但确实希望看到管理层努力控制债务，以降低利息支出、提高每股收益并能够继续提高股息。
Verizon 的债务负担非常沉重。请记住，由于利率仍然很高，新债务的利息支出将继续攀升。Verizon 的总债务为 1436 亿美元，略低于去年的 1440 亿美元。Verizon 的无担保债务总额为 1173 亿美元，比去年同期减少了 5 亿美元。该公司的净债务从第四季度的 1136 亿美元环比上升至第一季度的 1150 亿美元。这相当于债务与调整后 EBITDA 之比为 2.3 倍。我们将继续关注债务状况。
在这种环境下，Verizon是一只值得买入的防御性股票，可以获得收益。本季度表现良好，但也存在一些好坏参半的方面。全年服务收入增长将超过 2%，EBITDA 增长预计在 2-3.5% 之间。全年每股收益预期持平至增长 3%。到目前为止，该公司在后者方面开局良好。自由现金流为 180 亿美元，处于预期中值，但我们在第一季度看到了巨大的自由现金流数字。
总体而言，Verizon 的股息应该会继续增长，而且您应该持有那些对客户真正需要的资费影响较小的股票，而且电信服务在当今世界比以往任何时候都更加“必不可少”。分析师给予 Verizon 股票“买入”评级。
来源：新浪财经
