摘要：“一季度中包含春节这个白酒消费最大的旺季，同时又是酒商一年之中的重要打款季。（白酒）上市公司作为行业中的佼佼者，在一季度出现营收、利润双双下滑的情况，今年白酒行业面临的挑战不会小。”有资深业内人士认为。

文丨斜谷

截至目前，金徽酒、顺鑫农业和天佑德三家白酒上市公司披露了2025年第一季度报告。形势不容乐观。

“一季度中包含春节这个白酒消费最大的旺季，同时又是酒商一年之中的重要打款季。（白酒）上市公司作为行业中的佼佼者，在一季度出现营收、利润双双下滑的情况，今年白酒行业面临的挑战不会小。”有资深业内人士认为。

一季报显示，陇酒龙头金徽酒的营收、利润微增，顺鑫农业（牛栏山）、天佑德两家的营收两位数下滑，利润大幅下滑，预示着白酒在今年一季度可能会出现较大面积的失速情况，行业进入全面下行期已不可阻挡。

01、三家白酒上市公司，一季度营收、利润情况不容乐观

率先披露今年一季报的是金徽酒。

14日晚间，金徽酒对外发布了2025年第一季度报告。今年第一季度，金徽酒实现营收11.08亿元，同比微增3.04%；实现净利润2.34亿元，同比微增5.77%；实现扣非净利润2.31亿元，同比微增4.30%。

与陇酒龙头金徽酒的营收、净利润微增相比，顺鑫农业和天佑德则出现了较大幅度的下滑。

22日晚间发布的一季报显示，顺鑫农业（牛栏山）1—3月实现营收32.58亿元，同比下滑19.69%；实现净利润2.82亿元，同比大幅下滑37.34%；实现扣非净利润2.82亿元，同比大幅下滑37.37%；经营活动产生的现金流量净额为-7.04亿元，同比大幅下滑58.45%。

天佑德今年1—3月实现营收4.32亿元，同比下滑17.96%；实现净利润6750.29万元，同比大幅下滑37.69%；实现扣非净利润6602.30万元，同比大幅下滑37.80%；经营活动产生的现金流量净额为9996.69万元，同比大幅下滑28.43%。

这三家企业中，金徽酒、天佑德为西北区域龙头，而顺鑫农业（牛栏山）则为全国性品牌。从今年一季度的数据来看，与去年同期已是天壤之别，特别是净利润层面，顺鑫农业和天佑德的下滑幅度都超过了37%，而顺鑫农业的现金流更是为-7.04亿元，经营的困难程度超出了预期。

“区域龙头、全国品牌尚且如此，其余的中小企业处境恐怕更加艰难，白酒行业需要更加努力了。”资深白酒营销专家魏总表示。

02、价格、动销、营销几乎停滞，行业全面下行征兆明显

与往年相比，春节过后即进入淡季的行业特征并未改变。即便有成都春糖这个“天下第一盛会”加持，今年淡季的表现依旧未能改观。

价格下滑、动销缓慢、营销停摆，白酒行业似乎按下了暂停键。

《酒眼观酒》综合“今日酒价”、“老酒之家”等价格监测平台信息，以及《酒眼观酒》价格监测团队的跟踪信息，发现白酒的整体价格呈下行趋势。

其中，飞天茅台的批价已经跌破了2100元，今日下行至2070元（今日酒价）、2084元（易茅时价，即时），而五星茅台的批价则下行到了1960元。

其他名酒中，除第八代五粮液、水晶剑南春等少数产品价格较为坚挺外，多个市面上能见度较高的核心产品均存在价格波动情况，且下行趋势较为明显。

动销缓慢是近几年来整个行业都在面临的顽疾，这也是引发价格问题、酒商利润问题等多重并发症的核心因素。让产品动起来，把开瓶器用起来，让消费者喝起来，才是解决当前白酒诸多问题的良药。

《酒眼观酒》团队近期对四川、安徽、浙江、江苏、陕西、河南、湖南、广东等地的调研中发现，无论是头部名酒、区域龙头，还是省级名酒、中小企业，动销缓慢是今年开年后的统一特征。

“今年的春节旺季虽然成色不如去年，但能动销的有效时间比去年略长。往年，元宵节过后动销便噶然而止了，今年则缓慢延续到了正月二十以后。因为在元宵节后，我们还承接了几场宴席的用酒，整体效果还不错。”

合肥酒商李总在调研中告诉《酒眼观酒》，他朋友圈中的酒商也存在类似情况，虽然销售量、销售额比不上去年，但动销的时间线是拉长了的。但是，他也反映了另外一个情况：走出正月，动销几乎就停止了，一直延续到现在。

这种情况在成都、长沙、广州等地也存在。广州酒商郭总向《酒眼观酒》透露，与以往相比，今年淡季生意“淡”的成色很足，淡到不想给酒厂打款，“卖不出去啊，不敢打款啊，或者晚点打款拿货，现在不能有太多的库存。”

据了解，除动销因素外，考虑资金利息、仓储物流、人员成本等情况，今年酒商打款愿望普遍不强，不想囤过多的货在手中，这也是一季度酒企业绩不佳的原因之一。

《酒眼观酒》在调研中还发现，导致酒商打款愿望降低的一个重要因素，便是上游酒企今年上半年在营销层面的不作为。

“今年以来，各个酒厂对我们的支持小了很多，品鉴会、赞助会、主题活动都少了很多，无法在消费者中建立影响力，单纯靠我们自己的力量是很难的。”

湖南酒商王总表示，在营销端，淡季必须要上一些活动，来保持品牌和产品在消费人群中的活跃度。今年，上游酒厂的营销活动大幅减少，下游酒商想配合都难。

今年春糖上，酒企层面的营销活动也大幅减少，更多的是媒体在组织活动，酒企的活跃度在上半年骤然下降，也是影响行业、市场的一大重要因素。

“（我们）不能任由行业、厂商这样颓废下去，淡季做市场，旺季做销量。现在这个境况，厂家必须承担起更多的责任，因为他们在利益分配中拿了大头，实力也更加强大。如果上游酒厂只顾自己，那么市场的反噬就会更加猛烈，所以他们必须扛起自己的担子。”有资深业内人士表示。

白酒产业是一个整体，劲儿必须要朝一处使，才能获得更好的效果。是时候做点什么了，市场已经在警示我们，想“躺平”只会越来越坏，还是得奋力一搏才有出路。

（大家对白酒企业今年一季度的表现怎么看？欢迎在评论区参与讨论，获得点赞数量最多的粉丝朋友，将获得由“福桃”三根人参酒提供的精美礼品一份。）

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来源：酒眼观酒