摘要：众所周知，场外期权个人投资者是无法直接参与的。个股场外期权作为非标准化金融衍生品，其报价机制与场内市场存在显著差异，参与报价需深入理解其定价逻辑、市场规则及参与路径。以下从个股场外期权报价方式、参与主体、操作流程及风险控制等维度展开解析：

众所周知，场外期权个人投资者是无法直接参与的。个股场外期权作为非标准化金融衍生品，其报价机制与场内市场存在显著差异，参与报价需深入理解其定价逻辑、市场规则及参与路径。以下从个股场外期权报价方式、参与主体、操作流程及风险控制等维度展开解析：

一、场外期权报价的核心逻辑

主流采用Black-Scholes模型或其变体（如考虑股息调整的B-S模型），但需叠加流动性溢价、信用风险溢价等修正因子。中证报价系统数据显示，2025年Q1个股场外期权隐含波动率平均较场内高出15%-30%，反映非标产品的流动性补偿需求

1.标的资产：包括股票、ETF等，券商对单票持仓集中度设限（通常不超过流通市值5%）

2.合约条款：行权价（平值/虚值/实值）、到期日（1个月至2年不等）、欧式/美式行权

3.信用条款：保证金比例（20%-50%）、抵押品类型（现金/股票/信用额度）

4.动态调整机制：做市商每日根据标的波动率、Gamma敞口、对冲成本等调整报价。报道的案例，某券商因单只科创板股票单日波动超15%，临时暂停该标的报价。

二、个股场外期权参与报价的主体资格与路径

一级交易商：8家头部券商（如中信、中金）具备直接与客

户对冲交易资格，二级交易商：通过一级商进行风险对冲，2024年新增3家券商获备案，其他机构：私募基金需通过"结构"等场外衍生品间接参与

三、场外个股期权报价方式

1.报价方式概述场外个股期权报价主要由交易双方协商确定，包括询价报价、竞价报价和协商报价三种形式。其中：

2.询价报价：投资者通过向金融机构发送询价请求，由机构根据市场情况和模型提供报价。

3.竞价报价：适用于多个买家和卖家参与的市场，通过供需关系决定价格。

4.协商报价：双方对价格分歧时，通过充分沟通达成共识。

四、个股场外期权实操报价流程详解

1. 询价阶段客户提交标的代码、名义本金（最低100万元）、期限等要素，券商在1小时内反馈初步报价，包含：权利金（年化百分比）、保证金比例。案例显示，某国企因5000万元宁德时代6个月期权询价，获4家券商差异化报价（价差达1.2%）

2.对冲与动态管理：做市商采用Delta中性策略，实时调整标的持仓，波动率曲面管理：对科创板股票设置更高波动率参数（较主板+5-8%）抵押品盯市：每日调整保证金要求，跌破警戒线（通常为初始保证金的80%）触发补仓

3. 结算方式选择：现金结算：占存量合约的73%（报价系统数据）实物交割：需提前锁定标的证券，常见于战略股东减持对冲

场外期权结构有哪些？场外期权报价是可以选择不同的结构的，一般有平值100%，虚值看涨103%、105%和110%。

结构100c的合约为实值期权，表示按照标的资产100%成交价格买入。

结构103c、105c、110c的合约为虚值看涨期权，它们报价会比实值100c的便宜，但需要在投资者购买股票后，分别上涨为3个点、5个点，还有10个点时才开始正向盈利。

场外期权通道收费是多少？场外期权收费是由前端和后端组成的。前端是千分之二到千分之四不等，这个可以与通道方协商，也就是100W的市值收取2000块到4000块钱的通道费。根据下单的市值固定收取的。后端即盈利后的税点，一般是6%，无盈利则无税点。

参与场外期权报价需构建包含定量模型、合规管理、对冲技术的综合能力体系。投资者应充分理解报价背后的风险成本，专业机构则需平衡市场竞争与风险管控，在非标市场中寻找差异化定位。

随着监管科技发展，未来报价透明度有望提升，但个性化条款设计仍将是核心竞争力所在。

来源：洞鉴历史人物