摘要：2025年4月30日，百济神州发布2024年年报，公司实现营业总收入272.14亿元，同比增长56.19%；毛利润229.80亿元，同比增长50.77%。尽管归属净利润仍为负值，亏损49.78亿元，但同比收窄25.87%。百济神州作为全球领先的肿瘤创新治疗公司

2025年4月30日，百济神州发布2024年年报，公司实现营业总收入272.14亿元，同比增长56.19%；毛利润229.80亿元，同比增长50.77%。尽管归属净利润仍为负值，亏损49.78亿元，但同比收窄25.87%。百济神州作为全球领先的肿瘤创新治疗公司，其核心产品百悦泽（泽布替尼）在全球市场表现亮眼，成为推动营收增长的主要动力。

核心产品百悦泽全球放量，市场竞争力显著

百悦泽是百济神州的明星产品，作为一款BTK抑制剂，其在全球70多个市场获批，并成为美国一线和复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（CLL）治疗领域的领先产品。2024年，百悦泽实现收入132.46亿元，同比增长74.11%，毛利率提升至84.31%。该产品在CLL、套细胞淋巴瘤（MCL）、华氏巨球蛋白血症（WM）等多个适应症中展现出显著的临床优势，尤其是在ALPINE试验中，百悦泽对比伊布替尼取得了持续的优效性，且心血管毒性事件发生率较低。

此外，百济神州还在开发两款具有潜力的产品——sonrotoclax（BCL2抑制剂）和BTK-CDAC。sonrotoclax已完成超过1,800例患者的临床试验，其联合百悦泽的3期CELESTIAL试验已完成入组。BTK-CDAC则在2024年美国血液学会（ASH）年会上展示了显著的早期有效性信号和安全性数据。这些产品的成功开发将进一步巩固百济神州在全球CLL市场中的领先地位。

研发投入持续加大，创新管线布局深远

2024年，百济神州的研发投入达到141.40亿元，同比增长10.35%，占营业总收入的51.96%。公司不仅在血液肿瘤领域持续创新，还在实体肿瘤领域布局了多款具有潜力的产品。2024年，百济神州将13款新分子实体（NME）推进至临床，涵盖乳腺癌、肺癌、胃肠道癌等多个常见癌症领域。

其中，下一代CDK4抑制剂、B7H4抗体偶联药物（ADC）、泛KRAS抑制剂等产品均具有成为同类首创或同类最佳的潜力。百济神州计划在未来6到18个月内发布多个关键项目的概念验证（PoC）数据，包括用于乳腺癌/妇科癌的B7H4 ADC和治疗肺癌的EGFR-CDAC。这些创新产品的成功开发将为公司带来新的增长点。

全球市场扩张加速，但盈利压力仍存

百济神州的全球化战略在2024年取得了显著进展。境外市场收入达到171.04亿元，同比增长77.76%，主要得益于百悦泽和百泽安（替雷利珠单抗）在全球市场的推广。百泽安在2024年实现收入101.10亿元，同比增长29.59%，尽管受市场竞争加剧影响，毛利率下降至63.04%。

然而，尽管营收大幅增长，百济神州仍面临较大的盈利压力。2024年，公司归属净利润亏损49.78亿元，扣非净利润亏损53.79亿元。研发成本的高企、市场竞争的加剧以及全球监管政策的变化，都给公司的盈利能力带来了挑战。特别是美国的《通货膨胀削减法案》（IRA）等定价改革政策，对创新型企业的利润空间构成了直接压力。

百济神州通过建立自主临床团队和全球研发网络，有效降低了临床试验成本，并加快了药物开发速度。然而，如何在保持高研发投入的同时实现盈利，仍是公司未来需要解决的关键问题。

百济神州在2024年展现了强劲的增长势头，核心产品的全球放量和创新管线的深度布局为公司未来的发展奠定了坚实基础。然而，面对激烈的市场竞争和持续的盈利压力，公司仍需在成本控制和市场拓展方面做出更多努力。

来源：金融界