摘要：调研纪要：创源股份业务涵盖To B端的文教休闲与生活家居板块，以及To C端的运动健身板块。公司通过布局越南生产基地和提升To C端品牌竞争力来对冲关税影响。此外，公司积极开拓非美市场，重构全球供应链和营销体系。国内新业务方面，年初设立产品研究院，启动IP对接
证券之星消息，根据市场公开信息及4月30日披露的机构调研信息，金鹰基金近期对13家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）创源股份 （金鹰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：创源股份业务涵盖To B端的文教休闲与生活家居板块，以及To C端的运动健身板块。公司通过布局越南生产基地和提升To C端品牌竞争力来对冲关税影响。此外，公司积极开拓非美市场，重构全球供应链和营销体系。国内新业务方面，年初设立产品研究院，启动IP对接交流，研发人员架构搭建完成，I模块1.0版本已开发。运动健身业务方面，第一季度未提价，后续将小批量分步骤逐步提价；2024年增长得益于团队专注跨境电商，转型为家庭小型健身房服务商，品牌影响力初现。越南生产基地2024年营业收入3.3亿元，未达满产，2025年计划加大产能布局。睿特菲美国线下体验店已正式营业，计划与网红合作直播推广，吸引线下批发商合作。
2）炬光科技 （金鹰基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：炬光科技2024年上游业务收入44,135.51万元，增长1.26%，贡献71%收入；中游业务收入17,612.05万元，增长46.12%，贡献29%收入。2025年一季度收入16,952.35万元，同比增长23.75%，毛利率提升5个百分点，经营性现金流由负转正。一季度收入增长主要来自激光光学元器件、泛半导体制程中游模块、医疗健康中游模块和全球光子工艺与制造服务业务。瑞士并购业务整合成效显著，产能转移提效，毛利率转正，经营亏损大幅收窄。光通信领域研发投入涵盖基础与颠覆性工艺技术平台研究及创新产品开发，深化国际合作，扩大中国市场份额。泛半导体应用领域收入占比近三成，2025年将继续保持增长，主要集中在芯片制程和先进显示行业。公司通过收购Heptagon资产，强化消费电子领域布局，与北美头部客户合作开发高端光学核心器件及微成像模组。新一代预制金锡氮化铝衬底材料已获部分大客户验证通过，并成功获得批量订单。2025年目标是恢复盈利，投资未来，重点发展半导体激光器、激光光学、医疗健康、汽车业务、泛半导体制程解决方案等。公司全球化生产运营体系和多元市场布局使关税调整影响有限，直接对中国出口至美国的产品收入仅占总收入的约1%。
3）金宏气体 （金鹰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年一季度，金宏气体的电子大宗载气项目已贡献营收，包括北方集成电路、厦门天马光电子等。超纯氨及氧化亚氮产品销量有所下降。2024年氦气营收超1亿元，销量同比增加125.53%，公司将继续开拓市场。收购的CHEM-GS以大宗零售业务为主，利用新加坡地理优势拓展海外市场。中美关税战对公司影响较小，无直接出口业务，少量设备及氦气自美国进口。未来业务增量预计来自现场制气项目、特种气体和国际贸易。公司通过建设自有空分项目应对大宗气体产品价格波动，提高自给比率。
4）华特气体 （金鹰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2025年第一季度，华特气体实现营业总收入33,787.70万元，同比增长1.57%，净利润4,439.65万元，同比下降1.55%。公司在第三代功率半导体领域的产品已进入最大氮化镓和碳化硅生产厂商供应链。面对美国‘对等关税’政策，公司表示出口美国销售收入占比很小，并将继续推进国产特气产业化。一季度研发费用下降因部分项目完结或处于前期阶段投入少，后续将开发新型氟碳气体、硅基前驱体等。公司为部分客户提供HBM产品TSV工艺的先进刻蚀气体，占比小，SEMI预测2025年晶圆厂设备销售额增长14.7%。公司已有55款产品实现进口替代，2025年将推进乙硅烷、溴化氢等高端电子特气产品。2024年普通工业气体业务营收同比增长7.23%，预计2025年全球市场规模达12,539亿元。
5）顺网科技 （金鹰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：顺网科技2024年度实现营业收入183,954.85万元，同比增长28.37%；净利润25,188.34万元，同比增长48.60%。2025年第一季度，营收57,801.79万元，同比增长40.25%；净利润7,346.77万元，同比增长37.48%。公司未来将深耕电竞领域，丰富互动娱乐矩阵，探索算力和人工智能等新兴业务。2024年国内游戏市场销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，端游市场连续4年上涨。公司核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，提供端到端的科技解决方案。公司已落地300多个算力云边缘机房，服务超过70万终端。2025ChinaJoy展会定档，将覆盖动漫、电子竞技、IP衍生等领域。截至2025年一季度末，公司普通股股东总数为64,007户。公司将在确保业务健康发展的前提下，科学合理地制定股东分红政策。
6）芯源微
调研纪要：2024年，芯源微在多个产品线取得显著进展。前道Track获得国内头部逻辑、存储、功率客户订单，高端offline机台取得快速突破。超高产能FTEX涂胶显影机采用六层对称架构，预计如期发往客户端验证。前道化学清洗机签单表现优秀，高温SPM机台通过国内领先逻辑客户工艺验证。临时键合机、解键合机成功通过多家客户验证，进入逐步放量阶段。2024年研发费用2.97亿，主要用于新产品迭代及研发。现金流同比改善良好，得益于销售款良好及政府补助。2024年摊销股权激励费用约6,000万元。集团人员增长248人，技术人员增长102人。北方华创收购先进制造、中科天盛股份事宜已通过北京国资委审批。
7）天合光能 （金鹰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：天合光能面对美国关税影响及行业压力，采取多项措施应对。美国市场存在不确定性，但印尼工厂具备竞争优势。公司长期负债结构良好，25年无大规模资本开支计划。技术布局以TOPCon为主，BC和HJT为辅，钙钛矿叠层电池技术是未来主流。全球光伏市场需求预计保持增幅，储能业务目标出货8-10GWh，海外订单主要分布在欧洲。公司在钙钛矿叠层技术方面计划布局中试线，石英砂供应安全无忧。银行融资稳定，支架业务出货量稳步增长。海外储能市场高毛利，竞争力在于产品质量、服务体系和技术迭代。光伏行业低谷期，公司采取降本增效措施，费用降幅接近30%，维持200亿资金规模确保穿越周期低谷。
8）华丰科技 （金鹰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：华丰科技一季度高速线模组业务表现良好，一期六条产线已满产，二期扩产预计二季度末达稳定交付状态。公司与主要客户在下一代技术研发上保持紧密合作，已完成更高速率产品研发。一季度毛利率同比升约12个百分点，预计全年毛利率同比去年会有明显改善。防务订单一季度同比增长超70%，二季度交付量将显著改善，收入确认预计会在二季度、三季度逐步体现。公司与浪潮、中兴等客户在高速背板连接器、线模组领域有项目推进，预计今年将有部分客户贡献增量收入。一季度防务订单增长主要是弹载领域，无人化领域预计今年也会贡献增量收入。信用减值因应收账款规模扩大，资产减值因防务产品存货减值。CPU业务目前仍处于投入期，预计今年收入规模较小，明年开始会逐步上量。CPUSocket市场竞争仍由台资厂商主导，公司在产品和市场上有一定先发优势。一季度工业业务毛利率升因新能源连接器占比提升带动产品结构优化。
9）恒林股份 （金鹰基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年，恒林家居营业收入110.29亿元，同比增长34.59%，归母净利润2.63亿元，同比持平。2025年第一季度，公司营业收入26.54亿元，同比增长12.74%，扣非归母净利润5,265.01万元，同比下降48.89%。高关税政策导致外部需求变数较大，但促进了线上销售业务增长；公司通过全球化产能布局、开拓客户、渠道和供应链管理应对。公司已布局东南亚、中东非、澳新等市场，非美市场业务逐年提升，对冲美国关税影响。2025年更关注经营质量和韧性，实现有正现金流的利润增长，推进优化资源，推动公司可持续、高质量发展。
10）韦尔股份 （金鹰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：韦尔股份在2024年抓住全球半导体行业复苏机遇，高端智能手机市场产品导入、汽车智能化加速等因素驱动下，经营业绩显著增长。汽车CIS需求因L2+级智能驾驶方案向中低价位车型渗透而增加，单车摄像头装载量上升。车载模拟芯片产品布局推进，车载模拟IC销售收入同比增长37.03%。手机CIS市场受益于移动终端性能升级和多摄模组普及。新推出的5000万像素传感器OV50X具备高动态范围、弱光性能等功能，计划2025年第三季度量产。新兴市场/物联网收入增长42.37%，看好运动相机、视频相机及R/VR市场。2024年综合毛利率29.36%，2025年Q1提升至31.03%，有望进一步提升。
11）龙迅股份 （金鹰基金参与公司特定对象调研&现场参观&电话会议）
调研纪要：公司2025年1季度营业总收入1.09亿元，同比增长4.52%；归母净利润2,850.92万元，同比下降8.06%；扣非净利润2,112.83万元，同比下降8.93%；经营活动产生的现金流量净额为1,801.37万元，上年同期为-3,552.47万元；研发投入2,759.14万元，占营业收入的比重为25.31%，同比增长23.24%。经营活动产生的现金流量净额较去年同期变化较大，主要系上年度同期公司备货较多，购买商品、接受劳务支付的现金较大，导致上年度公司经营活动产生的现金流量净额为负数。公司营业收入上升，但净利润有所下降，主要系报告期内，公司包括研发费用和管理费用在内的期间费用增加所致。
12）东方电子 （金鹰基金参与公司分析师会议）
调研纪要：2023年以来，东方电子在集控站、自主可控保护监控、智能巡视等业务领域中标额较多，带动了保护类产品、监控类产品和在线监测产品收入的快速增长。合同负债环比下降因2024年第4季度客户验收集中度较高，达到收入确认条件。公司布局储能及新能源业务、综合能源及虚拟电厂业务，海外业务以配网产品为主，已进入多个市场。虚拟电厂业务涵盖全产业链，技术国际领先，已在多个省份实施项目。微电网业务重点为离并网型智能微电网，已实践多个项目。电表业务预计2025年仍保持平稳态势，高端计量需求有增长趋势。配网装备价格可能进一步下降，但降幅不大，预计2025年国网、南网存在较大招标机会。公司2024年度利润分配预案综合考虑投资者回报和公司未来发展，已规划2025年中期分红方案。
13）纳睿雷达 （金鹰基金参与公司特定对象调研&业绩说明会&线上会议）
调研纪要：2024年度，纳睿雷达营业收入和净利润分别同比增长62.49%和21.03%，主要得益于销售业务增长。公司2024年中标情况乐观，新增合同金额约9亿元，产品交付按合同与客户需求执行。尽管净利润增幅较小，主要因加大研发投入、毛利率下滑等原因，公司仍对未来2-3年业务发展持积极乐观态度。公司正积极拓展低空经济、民用航空等领域，低空雷达在广州、深圳、珠海等地测试应用，预计今年存在订单落地可能性。公司还计划在香港设立全资子公司，推进国际市场布局，并收购天津希格玛微电子技术有限公司，提升核心竞争力。未来，公司将继续加大研发投入，开发新产品和应用场景，提升毛利率，拓展业务模式和营收渠道。
金鹰基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)663.58亿元，排名74/210；资产管理规模(非货币公募基金)445.1亿元，排名77/210；管理公募基金数151只，排名49/210；旗下公募基金经理22人，排名63/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为金鹰科技致远混合A，最新单位净值为1.43，近一年增长38.37%。
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来源：证券之星一点号