摘要：2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会定于 5月3日（星期六） 在美国内布拉斯加州奥马哈市的CHI Health Center举行。这一时间延续了传统惯例——每年5月的第一个周六。值得注意的是，2025年恰逢巴菲特收购伯克希尔公司60周年，会议被赋予特殊历史意
"投资是场马拉松，最终的胜利属于那些愿意慢慢变富的人"。---巴菲特
2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会定于 5月3日（星期六） 在美国内布拉斯加州奥马哈市的CHI Health Center举行。这一时间延续了传统惯例——每年5月的第一个周六。值得注意的是，2025年恰逢巴菲特收购伯克希尔公司60周年，会议被赋予特殊历史意义。
每位股东最多可申请4张凭证，需通过邮寄方式提交申请表，并于5月2日-3日在CHI Health Center、Borsheims珠宝店及Nebraska Furniture Mart现场领取，不再邮寄纸质凭证。凭证还可用于周末购物折扣，凸显伯克希尔对股东福利的重视。
中国能否有“股神”？——基于资本市场环境与价值投资实践的深度分析
一、定义“股神”：巴菲特的标杆与中国特色
所谓“股神”，通常指如巴菲特般通过长期价值投资实现数十年复利增长、且形成系统性投资哲学的人物。其核心特征包括： 穿越周期的业绩（如伯克希尔年均20%+回报） 、 稳定的资金来源（如保险浮存金） 、独特的估值方法论以及社会影响力。中国能否孕育此类人物，需从市场环境、制度土壤、投资文化等多维度剖析。
二、当前中国资本市场的阻碍因素
市场环境的不成熟性天时维度：中国A股仅30余年历史（1990年起步），而巴菲特崛起于美国百年资本市场。美国1954-2025年间道琼斯指数从161点升至近4万点，而A股上证指数同期从100点到约3000点，涨幅不足30倍，缺乏长期牛市支撑。制度缺陷：中国资本市场审核制导致优质成长型企业难以上市，上市企业更关注融资而非股东回报，且监管对中小投资者保护不足，财务造假成本低，信息透明度不足，削弱价值投资根基。资金结构：中国机构投资者资金久期短（如公募基金面临赎回压力），难以践行长期持有策略；而巴菲特的核心优势在于利用保险浮存金（久期长、成本低）平滑波动。投资文化的短期化倾向中国散户占比高（约60%），追涨杀跌、主题炒作盛行，与“买入并持有”理念相悖。即使机构投资者，也常因排名压力而追逐短期热点，导致“价值投资”标签滥用。巴菲特的成功依赖于对企业内生价值的深度研究，而中国投资者更关注政策红利、题材概念等外部因素，甚至将“价值投资”异化为“低市盈率投机”。企业治理与股东回报意识薄弱美国上市公司通过分红、回购持续回馈股东（如可口可乐年均分红率3%），而A股企业更倾向增发融资，2024年A股分红率仅为35%，且集中于金融、能源等垄断行业。三、中国孕育“股神”的积极信号
市场成熟化进程加速制度层面：注册制全面推行（2023年）、退市新规落地（2024年）优化了上市公司质量，长期看将提升市场有效性。资金层面：养老金、社保基金等长线资金入市比例提高，险资权益投资上限放宽至25%（2024年），为价值投资提供弹药。价值投资的本土实践与教育深化李录、但斌等投资人持续推广价值投资理念，如李录2015年在北大开设相关课程，并出版《文明、现代化、价值投资与中国》，系统阐述中国适用性。西交利物浦大学等机构开设“智慧资本投资”课程（2025年），推动投资理念与学术研究结合。比亚迪案例的成功（巴菲特2008年投资获利超30倍）证明中国市场存在价值投资机会，关键在于深度研究与企业成长性把握。全球化与本土智慧的融合芒格曾预言：“中国将产生许多成功的投资者，中国香港市场的经验可映射内地未来”。部分私募基金（如景林资产）已尝试复制伯克希尔模式，通过控股实体企业（如消费品牌）获取稳定现金流，再反哺二级市场投资。四、中国式“股神”的潜在路径
业绩可比但财富规模受限的“类巴菲特”刘建位指出，中国可能出现投资回报率接近巴菲特（如年化15%-20%）的人物，但由于起步资金规模小、市场容量限制，财富积累难以达到同等量级（如千亿人民币级别）。细分领域的“隐形冠军”在消费、医药、科技等具备护城河的行业，可能出现专注于产业周期的投资大师。例如高瓴资本张磊对腾讯、百丽的投资，已展现长期主义特质，但其策略更偏向成长股而非传统价值股。机构化与团队作战模式巴菲特模式依赖个人决策，而中国更可能通过投研一体化平台（如东方红资产管理的“多维组合配置”）实现可持续回报。此类机构强调流程化、数据驱动的价值发现，降低对个体天赋的依赖。产业资本与金融资本的协同万科、宁德时代等实业巨头通过战投部门布局产业链，其投资逻辑更贴近“巴菲特式”控股经营（如伯克希尔收购BNSF铁路）。未来可能出现横跨一二级市场、以产融结合为核心的“实业投资家”。五、核心挑战与破局之道
时间维度：耐心等待市场进化美国价值投资大师的出现历经80年（格雷厄姆→费雪→巴菲特），而中国资本市场仅30余年。景林资产等机构经历多轮牛熊（如2015年股灾、2022年调整），正逐步积累跨周期能力。制度优化：强化股东权益保护需推动《证券法》修订，严惩财务造假、完善集体诉讼制度，迫使企业回归价值创造。2024年新《上市公司分红指引》要求连续三年未分红企业强制退市，是积极信号。投资者教育：从“赚快钱”到“赚慢钱”李录强调：“价值投资在中国的核心障碍是人性对复利的不信任。”需通过媒体、高校课程，传播长期主义，培养“持有十年”的定力。方法论创新：价值投资的本地化重构逸人（2009）指出，巴菲特的“护城河”理论需结合中国国情——例如政策壁垒（如牌照）、产业链集群优势（如光伏）可能替代品牌、技术成为核心竞争要素。AI驱动的量化模型（如明龙智库提出的趋势算法）可辅助传统基本面分析，降低信息不对称风险。六、结论：可能性与独特性并存
中国出现“巴菲特式股神”的概率正在上升，但路径将显著差异化：
时间表：2035-2040年或是关键窗口，届时A股经历完整经济周期（城镇化→老龄化→科技转型），制度成熟度与资金结构接近美国1980年代水平。形态特征：更依赖团队协作与数据工具，投资范围从股票扩展至PE/VC、REITs等多资产，且与社会责任（如碳中和）深度绑定。文化意义：中国“股神”不仅是财富符号，更是实业与资本良性互动的象征，其诞生需天时（经济转型）、地利（制度完善）、人和（投资者觉醒）三者共振。正如芒格所言：“中国投资者需要的是时间，而非奇迹。”当市场从“赌场”转向“称重机”，当投机者让位于长期主义者，中国式价值投资的星辰大海终将浮现。
来源：沐南财经