摘要：经济学家警告说，美元和美国债务证券是全球市场的红血球，其吸引力的任何恶化都可能动摇华尔街和家庭财务的基础。借贷成本和进口价格将上涨。支撑退休储蓄账户的投资资产价值将下降。政府维持巨额赤字来为从医疗保险到国防预算的一切提供资金的能力可能会被削弱。

唐纳德·特朗普总统威胁要颠覆国际贸易并破坏全球联盟，这引发了人们对美元主导地位是否会消退的怀疑。

这样做的后果将是深远的。

经济学家警告说，美元和美国债务证券是全球市场的红血球，其吸引力的任何恶化都可能动摇华尔街和家庭财务的基础。借贷成本和进口价格将上涨。支撑退休储蓄账户的投资资产价值将下降。政府维持巨额赤字来为从医疗保险到国防预算的一切提供资金的能力可能会被削弱。

“一切都会比你想象的要贵。你赚的钱没有你想象的那么多，股市也没有得到你预期的回报，“前拜登政府经济学家、现任政策研究中心耶鲁大学预算实验室（Budget Lab at Yale）负责人的玛莎·金贝尔（Martha Gimbel）说。“事情变得更糟糕了。”

随着华尔街重量级人物和特朗普政府高级官员本周齐聚比佛利山庄参加米尔肯研究所（Milken Institute）的年会，特朗普对美国金融市场的管理将是一个普遍的主题。总统的许多政策都受到行业领袖的青睐——尤其是减税和放松管制——但总统对关税的单一关注使人们对他有能力保持美元、美国国债和其他美国资产的吸引力的信心动摇了。特朗普曾表示，他更倾向于美元走软，但也积极捍卫其作为世界主要货币的地位。

自特朗普就职以来，美元兑其他货币的价值下跌了约 9%。美国国债通常是投资者在冲突时期的避风港，在总统宣布“解放日”关税震惊市场后，对美国国债的需求有所回落。

可以肯定的是，任何其他货币在短期内取代美元的可能性极小。根据大西洋理事会（Atlantic Council）的数据，美元仍占所有外汇交易的近90%，它代表了大部分外汇储备。但 Citadel 的 Ken Griffin 和摩根大通的 Jamie Dimon 等华尔街领导人警告说，持续的动荡可能会削弱美国的全球地位和金融市场。

特朗普本人曾表示，债券市场动荡影响了他暂时暂停对数十个贸易伙伴征收的所谓互惠关税的决定。在贸易战解冻的迹象中，股市迅速反弹。但美国资产升值也使购买进口商品的成本降低，他和他的经济顾问们已经表示，如果进口商品能加强国内制造业并促进美国出口，他们愿意让市场承受短期的痛苦。

白宫经济顾问委员会（White House Council of Economic Advisers）负责人斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，全球对美元的需求“给我们的公司和工人造成了不必要的负担，使他们的产品和劳动力在全球舞台上失去竞争力”——并将关税描述为公平竞争环境的一种方式。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）为政府的政策辩护，称其目标是针对纵本国货币以维持贸易顺差的国家。

“我非常同情这种情况，认为这是一个过高的负担，而不是过高的特权，”右倾智库美国指南针（American Compass）的创始人、副总统JD万斯（JD Vance）和国务卿马尔科·卢比奥（Marco Rubio）的盟友奥伦·卡斯（Oren Cass）说。“这当然对华尔街和金融市场有好处，但事实证明，这与对大多数美国社区和典型美国工人有利的事情没有关联。”

“当我听到人们说：'嗯，我们看到美元可能走软，我们担心这会削弱美国金融行为者的主导地位'，我并没有特别失望，”他补充道。

这种过高的特权——法国前财政部长瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦（Valéry Giscard d'Estaing）在1960年代创造的短语——指的是美国通过全球化获得的优势。世界对美元和美国债务证券的需求同时压低了政府借贷成本，提高了美国消费者的购买力，并为国内经济接种了外汇剧烈波动的疫苗。这在经济景气时期对经济有利，但在经济紧张时期尤其有用。

哈佛大学经济学家肯·罗格夫（Ken Rogoff）说：“美元在全球金融体系中占有特殊地位，这一事实使我们所有美国借款的利率都低于我们其他方式所能得到的利率，”哈佛大学经济学家肯·罗格夫（Ken Rogoff）说，他即将出版的书《我们的美元，你的问题》（Our Dollar， Your Problem）探讨了美元的历史和不确定的未来。

出于这个原因，美国能够以更大量、更便宜的方式借款，以应对 2008 年崩盘和 Covid-19 等危机，这有助于加速经济复苏。如果全球对美国资产的需求减弱，将使联邦政府为应对压力的任何刺激措施提供资金的能力复杂化，从而可能延迟经济反弹。

“如果出现经济衰退——一场巨大的衰退，一场真正的危机——政府想要大量借款？你会感觉到的，“罗格夫说。

即便如此，罗格夫表示，特朗普的议程只是放大了多年来对美元的威胁。

他说，美元的主导地位使世界其他地区容易受到“美国总统的心血来潮”的影响，无论他是谁。和平时期失控的赤字——再加上外国为减轻西方制裁影响而加速的努力——已经促使外国投资者和购买者从美国资产中分散投资。

“真正的问题是我们，”罗格夫补充道。“公众真的没有准备好应对可持续的赤字——这是美元的长期弱点之一。”

穆迪评级（Moody's Ratings）在3月25日对政府信用度的评估中表示，即使特朗普的政策开启了一段持续高于平均水平的经济增长期，财政赤字和债务负担能力也可能会恶化。该评级机构表示，在“解放日”之前发布的这种阴云密布的财政前景意味着美国的借贷能力现在越来越依赖于其作为全球贸易和金融中心的“特殊优势”。

特朗普的议程可能对这些优势构成威胁——以及如果不削减关税，美国的钱包将受到的打击——是华尔街高管和经济学家最近几周加大批评力度的一个重要原因。

曾任美国总统贝拉克·奥巴马（Barack Obama）高级经济顾问、哈佛大学（Harvard）教授的杰森·福尔曼（Jason Furman）表示，尽管特朗普的政策和美元疲软可以支撑国内制造业，但好处将相对集中，而每个消费者都会感受到成本。

Furman 表示，在美元的主导地位被有意义削弱之前，美国仍有空间“搞砸相当多的事情”。但上个月的动荡加快了发生这种情况的时间表。

“他补充说，目前，”在我看来，这比政权更迭更糟糕。

来源：当代生命哲学家一点号