摘要：投保险？投什么保险？这得先理理，巴菲特说的是财险，因为财险是一年一算账，只要每年的COR低于100%，可利用的资金成本就是负的，这样才有了极具竞争力的“浮存金”概念。几十年来，他的车险直销公司Geico成了伯克希尔投资的“现金奶牛”，而且资金成本还是负的，给了

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在2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会上，巴菲特再次强调保险是伯克希尔“不可替代的核心业务”，并直言若手握千亿美元投资，未来十年仍会聚焦保险行业。

投保险？投什么保险？这得先理理，巴菲特说的是财险，因为财险是一年一算账，只要每年的COR低于100%，可利用的资金成本就是负的，这样才有了极具竞争力的“浮存金”概念。几十年来，他的车险直销公司Geico成了伯克希尔投资的“现金奶牛”，而且资金成本还是负的，给了他对保险的最大信心。

接下来，我们就来扒扒为什么巴菲特对保险情有独钟。

在2024年及2025年的伯克希尔股东大会上，巴菲特及其团队对保险业务的战略地位、核心优势及未来挑战进行了深入阐述

巴菲特多次强调，保险业务是伯克希尔的“核心引擎”，其重要性远超其他业务板块。保险业务不仅贡献了可观的承保利润，更通过“浮存金”（保费沉淀资金）为伯克希尔提供了长期低成本的投资资金。2024年，保险浮存金规模达1710亿美元，过去20年累计承保利润为320亿美元。

2024年保险承保利润从2023年的54.3亿美元跃升至90.2亿美元，投资收入从95.7亿美元增至136.7亿美元。 2025年第一季度，Geico承保利润同比增长170%至19亿美元，再保险集团BHRG增长112%至11.2亿美元。

巴菲特为什么一直强调浮存金，2024年保险浮存金为1170亿美元，而资金成本为-2.2%，说明其财险业务的综合成本率COR为97.8%，意味着伯克希尔使用这些资金不仅无需支付利息，还能通过投资获得额外收益。这种“负成本”模式是伯克希尔长期投资能力的核心支撑，这也是财险经营好的魅力所在。

这样负成本的资金让Geico表现出了长期稳定和极高的ROE，1980-1990年间，Geico年均ROE达26%；近年通过成本优化和技术升级，ROE维持在15%-20%区间，远超行业平均的12%-15%。

Geico通过直销模式将运营费用率控制在10%以下（远低于行业平均的20%），这使其在定价上具备显著竞争力。2024年，Geico通过裁员30%和技术系统整合（从600多个遗留系统缩减至16个平台），进一步优化了成本结构。

巴菲特坦言，Geico在数据分析、风险细分和定价能力上仍落后于竞争对手Progressive。为此，Geico正加速技术升级，预计到2025年底在数据分析领域达到行业领先水平。

关于对汽车自动驾驶技术对保险的影响，他认为可能将事故率降低50%-80%，但特斯拉等车企的高维修成本（如传感器和软件系统）可能抵消部分保费下降空间。责任划分从驾驶员转向车企或技术供应商，保险公司需重构风险评估模型。 尽管自动驾驶可能冲击传统车险需求，但巴菲特认为“车险需求不会消失”，伯克希尔将通过动态调整定价和承保策略适应变化。

对网络安全保险市场规模超100亿美元，但伯克希尔对此持审慎态度，主要因单次攻击的损失难以量化，缺乏成熟的定价模型和行业标准。

巴菲特明确表示，伯克希尔的未来战略将围绕保险业务展开，投资更多服务于保险浮存金的增值，而非单纯追求股权收益。例如，2023年对安达保险的增持即体现了对优质财险标的的偏好，安达保险在中国的公司就是华泰保险。

巴菲特的保险战略始终围绕“低成本资金+长期投资”的核心逻辑。尽管面临自动驾驶、网络安全等新兴挑战，伯克希尔通过持续优化运营效率、动态调整风险模型，仍将保险业务视为不可动摇的“护城河”。未来，其能否在技术变革中保持优势，取决于数据分析能力与创新承保策略的结合深度。

从成熟市场国家的实践来看，财产险是很好的商业模式。但需要针对目标市场定位下，长期的客户、渠道、产品积累，特别是在财险核心的承保定价和理赔风控方面针对自己的产品线有持续的专业积累，这样就能形成稳定的赔付率，在具备稳定赔付率基础上，根据市场竞争情况控制好运营成本费用，就能形成长期稳定的综合成本率。只要一定规模业务下的COR长期低于100%，这样的财险公司就是商业投资里最好的公司。

来源：新浪财经