摘要：所有人都没能想到，中国谈判代表团能把特朗普加征的关税全部取消，这个消息振奋着无数中国国民的心，让他们相信经济的困境将很快过去，没有美国的关税打压，中国又将迎来快速发展。

所有人都没能想到，中国谈判代表团能把特朗普加征的关税全部取消，这个消息振奋着无数中国国民的心，让他们相信经济的困境将很快过去，没有美国的关税打压，中国又将迎来快速发展。

毋庸置疑，这是中国外交的伟大胜利。

01

中美瑞士谈判的原则

2025年5月2日，有知情人士透露，中美正在通过芬太尼问题上达成默契，中国暗中对芬太尼的生产出口提高限制要求后，美国方面感受到了这份善意。双方警察部门通过第三方的一些私下渠道，开始协商应该在芬太尼上采取什么措施。

这是中美140%关税战爆发后的整整一个月，全球市场在高关税下已经不堪重负。期间特朗普数次声称已经和中国展开贸易谈判，最终却被证明假消息，一次又一次让市场失望。

横亘在中美分歧之间的，是中国提出要么不谈，要谈就取消4月1后的所有关税，彻底结束中美关税战。而特朗普却希望中国低头，哪怕是在5月6日的瑞士关税谈判期间，仍多次表态对中国降低至60%关税是美国的诚意，并多次展露出特朗普仍想继续扩大中国商品关税范围的意愿。

在中美贸易谈判陷入僵持看不到希望的时刻，5月2日中美在芬太尼问题上的私下沟通，让市场疯狂猜测，芬太尼可能为双方走出敌对状态、启动贸易谈判提供一条通道。

交易员的猜测果然不是空穴来风，恰似一股春风袭来，让市场意外的事情发生了。5月6日，中国商务部门确认，中美双方即将在瑞士就关税问题展开谈判，这是2025年4月以来中国首次正式承认的中美关税谈判。

根据知情人士透露，中美关税战的谈判并非一蹴而就。从四月底华盛顿各国央行会议之后，为了挽救断绝的中美贸易谈判，美国财政部长和一些商业团体为贸易谈判做了大量工作。美国财长私下派遣不起眼的工作小组前往瑞士，通过瑞士和中国做了大量沟通和意见传递工作。这些沟通人员每次都是乘坐军用飞机前往瑞士，绕过海关和机场检查，打扮成普通游客住在日内瓦湖边的湖畔酒店。

他们的行踪只有美国驻瑞士大使知晓，连美国瑞士大使馆的工作人员都被蒙在鼓中。这些美国沟通人员在瑞士不坐外交牌照的车辆，也不搭乘出租车，而是在瑞士租用车辆并亲自驾驶。就这样，美国贸易谈判小组绕过了无孔不入的新闻界人士。

之所以这么做，是美国财政害怕正在秘密进行的中美谈判，会受到来自美国国内政治动荡的影响而变化，尤其是需要杜绝特朗普对谈判的遥控指挥。与此同时，美国的跨国企业也发起游说公关团队，对特朗普共和党内的中坚政治人物进行游说，向他们阐明中美关税战对美国经济造成的影响，美国无法承担这样的恶果。

和美国国内紧迫的经济形势不同，中国虽然遭遇了140%的高额关税惩罚，但中国依然保持了国内金融市场和社会商品供给稳定，虽然中美受影响的贸易额达到7000亿美元，为了转移对美出口，在4月到5月的短短一个月内，中国对印度和东盟10个东南亚国家的出口飙升逾20%，对欧盟的出口增长8%，中国企业将投资方向转向中东，俄罗斯。

这种形式下，美国精英清醒的认识到，等到关税战引发中国经济危机时，美国早已在中美贸易战中第一个倒下。而美国精英急于暂停中美关税战的积极表现，让这场本应该旷日持久的贸易谈判，在中美代表5月7日奔赴瑞士后，不可思议的在五天内就达成了协议。

5月11日，中国代表团在日内瓦的新闻发布会上胜利宣告，中美关税谈判取得了突破性，实质性进展。5月12日凌晨，双方签署联合公告，中美取消自4月1日以来加征的惩罚性关税。美国共取消对中国91%的加征关税，暂停实施24的对等关税，只对中国征收10%的额外关税。中国则取消91%的反制关税，暂停24的反制关税，只对美国实行10%的加征关税。

除了双方决定为了限制芬太尼毒品流通，对瘾君子买的芬太尼产品加征30%的关税之外，中美关税水平一夜之间回到4月1日之前。

整个市场为之震动，全球资产价格发生重大变化。离岸人民币兑美元汇率一度上涨 0.3%，各种机构紧急发布观点，判断人民币接下来会继续升值到7附近。被视为衡量对华人气的指标的澳元也与离岸人民币一同走高。美元兑欧元、日元和瑞士法郎等大多数主要货币均有所上涨。

避险资产集体下跌，日元和瑞士法郎的疲软导致这些货币在周一跌至约一个月以来的最低水平，随后企稳，金价下跌1.6%。

全球股市集体上涨，台湾股市开盘上涨约 1%，涨幅与台积电的涨幅大致一致，纳斯达克100 E-迷你期货的涨幅扩大至2%，欧洲和日本以及韩国等股市上涨。由于担心关税未确定，中国A股仅涨0.8%，但是中美关税具体数据被公布之后，市场所有交易员都认为，明天的A股将在利好下疯狂暴涨。

所有人都没能想到，中国谈判代表团能把特朗普加征的关税全部取消，市场之前最乐观的估计，也是美国仍对中国加征60%的关税，这个消息振奋着无数中国国民的心，让他们相信经济的困境将很快过去，没有美国的关税打压，中国又将迎来快速发展。

毋庸置疑，这是中国的伟大胜利。

美国代表团发布联合公告后，感慨的说，中国是全球唯一对美国关税做出报复的国家，其他国家要么选择与美国协商，要么不采取报复措施。但中国不仅对美国加征关税，还采取对美国所有商品对等关税的制裁措施，从某种程度上中国对美实现了商品禁运，造成美国国内商品短缺物价通胀的效果。

美国因此清晰的认识到，中美贸易战对双方经济来说，都是不可持续的。

02

瑞士会议中的细节

5月9日，中国副总理带领的贸易团飞赴瑞士日内瓦，与美国正式开始贸易谈判。美国则由财政部长贝森特带队，与秘密外交时的轻装简从不同，美国财长被森特带来一个庞大的谈判团队，按照对中国贸易谈判的接触程度，贝森特将这些人分为了四个等级。

美国贸易代表格里尔代表美国企业界的利益，白宫经济顾问代表了特朗普的意志，这两位将与贝森特和几名辅助官员，组成与中国谈判团队的直接接触者。第二等级是美国议会的代表官员和白宫幕僚，他们负责一切谈判协议签署的技术问题。第三等级是美国国务院的资产中国专家，中美谈判的事务性官员，他们负责提供事务性分析。第四等级是其安全保卫和通信技术人员，负责美国代表团的信息保密和通信，只了解和他们工作有关的信息。

一向到处是漏洞的美国代表团这次保密工作做的很好，以至于从5月9日开始，市场交易员都不敢押注中美贸易谈判的前景。

5月10日，双方进行了首次会谈，内容主要围绕中美贸易的公平原则，美国对华总体贸易方针，会谈议程以及一些需要中美共同参与的国际事务协调上。

美国财长在会谈中展示了极大的诚意，对于特朗普总统要求的中国放开金融市场限制，取消出口企业和农产品补贴等政治政策，美国财政贝森特很聪明的没有过多涉及，他只是含蓄地重申了，我们能够达成的共识比我们宣称的更多。他在会谈刚开始的讲话说，就重申美国政府关于解决中美贸易问题的信念是坚定的，并且不会要求任何一方拿原则来做交易。

听完美国财长贝森特的发言后，中国代表团将美国官员的发言做了归纳性讨论。第一，中美在贸易地位上是公平的，秉持互惠原则，美国单方面对中国任何贸易政策都是违反WTO贸易协定。事实证明美国对中国的关税战并不会给美国带领好处，美国必须取消特朗普上台以来对中国加征的所有关税，中美两国关系才能正常化。

第二，中美是全球大国，中美脱钩在国际事务处理上不现实。没有沟通信任的中美关系，只会把全球问题推入战争的边缘。无论是南海上的中美对峙，还是印巴战争，中美不沟通协调，就会有越来越多的热点地区动荡加剧，世界和平毁于一旦。中美必须恢复在国际关系上的密切沟通，建立军事上的直接对话热线电话机制。稳定全球局势，美国离不开中国，一个分裂的国际社会，对中国的发展也是不利的。

第三，对于乌克兰问题，中美两国都希望坚定推动俄乌战争的结束，中国希望乌克兰早日实现和平的愿望坚定不移，中国愿意为俄乌和谈付出努力。对于美方总统特朗普提出的乌克兰和平协议，中国正在研究。

第四，南亚次大陆局势，印巴问题是南亚和平的关键，中国愿意和美国一道，实现南亚次大陆和平，实现印巴停火。

第五，中国台湾和东海局势。中国要求美国坚持中美联合公告的一个中国原则，不干涉中国内政，维护台海和平。台海爆发两个全球大国之间的战争，这对人类文明的存续都将是重大考验。

在第一轮的原则性会谈中，中美双方还谈到了北约问题，中东，非洲，全球军备竞赛，核裁军，限制海军装备发展条约等关系到全球局势平衡的问题。

美国财长贝森特再次重申，他代表美国政府这次与中国谈判的唯一方式是以诚意为基础。特朗普政府已经注意到，与中国改善关系恢复沟通，就是在许多全球国际事务中维护中美共同利益的问题，哪怕特朗普再不愿意，只要美国想恢复国际秩序，就首先要和中国改善关系。

美国代表希望中国能够谅解，并在接下来的贸易谈判中达成共识。最终在双方颇具诚意的氛围中，5月10日的第一天中美原则性谈判结束了。中美代表团分别向各自政府发去加密信息汇报谈判中的信息，对方的诚意。并就5月10日的具体关税问题做出磋商。

美国代表团长贝森特给特朗普发去具体的会议议程，和接下来要磋商关税协定的草稿。在草稿中，贝森特向特朗普建议，中国代表团的底线很可能是取消所有关税，为了在之后的多个国际事务中取得中国信任，美国应该一次性取消总统上台以来加征的所有关税，期望能够和中国改善关系。

但特朗普认为不用给中国如此多的诚意，将关税降至80，也许60就已经足够。基于特朗普的要求，贝森特再次修改谈判协议，向特朗普提供了ABC三个方案。方案A，美国不做任何让步，坚持140%的关税惩罚，坚持要求中国放开市场，改变经济制度等要求，逼迫中国在原则问题上让步，不追求与中国改善关系，继续与中国在全球关系中割裂，美国独自可以解决经济难题和外交困境。

B方案，在谈判中削减一点的关税，改为60%关税，寻求和中国在俄乌，南亚等许多国际事务上达成共识。如果中国拒绝，则放弃。

C方案，认识到中国在印巴问题，俄乌和平，全球裁军问题，核扩散协议等事务上的影响力，认识到中美贸易战不可持续，那么就一次性取消所有加征关税。

特朗普在第二天的会谈前，不出意外的选择了B选项，完全和中国脱钩是不可能的，特朗普已经见识到中美贸易战给美国的巨大威胁，美元被抛弃，美国通胀加剧经济崩溃在即，商品短缺社会动荡，美国在许多国际事务中影响力大减，从金融到外交，美国霸权一夜之间似乎幻灭，中美必须改善关系。

但特朗普的侥幸不过是垂死挣扎，在美国给中国代表团的一份协议草案的Word版本上，中国标示出删减和修改的内容，北京发过来的修改版上面改得“一片红”。中国几乎否决了美国代表团所有的协议条款。中方坚持，只有美国取消所有加征关税，贸易谈判才有意义。

美国财长贝森特认为这是中美改善关系千载难逢的机会，美日关税谈判，美国欧盟关税谈判都在等待中美会议的消息，错过这一次，美国经济损失将更严重。他用了一招“将在外，君命有所不受”，授意美国代表团继续与中国磋商，先谈无关紧要的芬太尼问题。

贝森特则是溜进会议市旁边的一间小房子，向特朗普陈述了中国的要求，并着重强调，如果中美这次无法达成谈判，那么美国接下来将爆发经济危机，美元在亚洲已经被疯狂抛售，美国国债市场近乎崩溃，无法稳定经济，美国国会就无法在债务上限问题达成一致，美国政府就将破产倒闭。

特朗普思考了一会，决定不再插手中美谈判，授意美国财长贝森特全权处理。

最终在5月11日的会谈中，双方确定取消所有对等关税，只保留10%加征关税的原则。随后中美双方花费5个小时，共起草了7个版本的联合公告。对于中美联合公告的写法，中美代表都同意公告支持陈述贸易谈判的结果，和中美双方的立场。公告不能出现任何用词成为指责美国立场的工具，以至于让美国民众觉得是对特朗普总统的羞辱。

2025年5月12日，北京时间下午15点，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，公开宣告中美将结束关税战争。根据在日内瓦发表的联合声明，中美两国将相互降低产品关税，为期90天。

这为之后的美欧贸易谈判，美日，美韩等国贸易谈判奠定了良好的基础，全球关税战争的阴云开始逐渐从各国头顶退去。

03

中美日内瓦谈判的最终效果

中美日内瓦联合公告发布后，许多市场交易员仍然担心，缺乏中美两国在谈判中的交易细节，仍无法确定90天关税期限后，中美是否会再次爆发贸易战。

一些悲观的人士甚至认为，这就是暂时的妥协。等美国恢复金融市场秩序，利用90天缓和期重构国内商品供应链之后，中国就变得无足轻重，特朗普政府将再次对中国发动贸易战。

比如在历史上美国逼迫日本签署广场协议之前，美国政府就针对日元升值后，有哪些商品会对美国经济造成冲击做过调查，尤其是电子和半导体领域，因为技术的先进性和垄断，只有日本人能造，确认这样的产业，占比有多大？索尼，东芝，NEC，他们的东西，有多少可以在全球范围内，找到备胎供应商？

为了应对日元升值可能造成的冲击，美国甚至默许支持台积电在1987年成功筹建，默许韩国半导体产业飞速发展。背后不乏85年底美国人逼着日元升值后、发现半导体产能还得问曰本人买，才睁一只眼闭一只眼，暗中为台积电的建立扶持了一把，并扶持了韩国电子产业。

美国政府在2025年发动贸易战前，已经对重构与中国的供应链努力了整整四年多，从2020年开始就逐渐试图与中国产业链脱钩，但事实是，中国制造的产业规模和国际政治影响力，远不是日本和德国能比的。

美国扶持印度试图取代中国制造工厂的地位，但在2025年美国印度刚展露全面合作意向不久，南亚次大陆就战火重燃，印度在常规军事冲突中陷入不利地位，外资机构连续16天抛售印度资产。并且印度工业体系的建设，历经四年之后，还是无法实现独立自主。

美国也曾将产业链转向越南和东盟等国家，但中国企业为了转移成本，同样将大量企业产业链转移向这些国家，最终结果就是，越南等东南亚国家成了全球光伏产业链强国，但这些企业都是中国合资企业。东南亚的新能源车蓬勃发展，但都是中国车企做的配套。东南亚本地的互联网电商企业迅猛增长，但前十名都是中国资本投资的互联网巨头。

美国想重构全球产业链，实现和中国脱钩的想法，只能无情幻灭。

四月的贸易战足以让美国认识清楚，在完全有能力取代中国产业链之前，90天后与中国再次爆发贸易战将极为不理智。美国金融市场的动荡也注定，哪怕90天后，美国政府成功达成债务上限，避免政府关门。美国也需要中国在美债，美国资产，美元等问题上协商。

最近的事实证明了，哪怕美国是全球霸主，但两个全球大国贸易战，结果就是美元被疯狂抛弃，美债被抛售，美元资本疯狂外逃，美国的霸权本质衰弱的如风中烛火。

90天关税期限到了之后，美国的市场也经不起这样的动荡。

何况在国际事务中，俄乌和谈关乎特朗普的政治承诺，中东和平问题关于大宗美元的稳定性，南亚和平关于美国对印度的未来布局，无论是核扩散问题，全球限制军备谈判，没有中国的同意。

美国只能迎来一个越来越动荡的全球局势，在越多地区，美国势力被挑战被颠覆的下场。失去和平环境，中国无法受益，美国更不可能获得好处。

2025年5月12日的中美日内瓦谈判成功，最终维持的时间将远远超过90天。

中国政府也需要窗口期，来解决国内经济发展问题，利用暂停贸易战的机会，抓紧升级产业，调整经济结构，改变增长方式，重新恢复因为房地产价格崩塌导致的中国金融资产体系失衡。

这将是中国最后，也是最宝贵的和平发展机会。中国经济必须实现5%以上的增长，才有可能在十年后人口深度老龄化时，实现经济的成功转型。中国外贸出口将因为和平协议，迎来补偿性的爆发时期。前期受中美贸易战影响超跌的出口上市企业，股价都会连续上涨，带动中国A股大盘突破关键阻力位。

此前中国金融市场因为贸易战存在风险，企业和中国地方政府发行的海外美元债面临困境，从地方政府争相发行美元债融资，到贸易战爆发后，美元债融资枯竭，中国地方政府债务融资渠道减少，不少地方政府在税收和融资能力下降的时候，连政府公务员工资都无法保障。中国上万亿企业的美元债到期后，市场担心难以再续，面临大面积违约问题。

加上十几万亿的中国国有资产正在逐步抛售美国资产，200多家中概股企业传闻将被美国要求退市，十万亿以上的资本将返回中国，这导致回流的人民币变多却无法流入固定投资，国内陷入流动性陷阱，金融体系面临重大风险。

风险之下，中国各种资产价格一路下滑，虽然股市有平准基金的救市，没有出现连锁灾难。但中国富豪往往把投资转向了黄金和国债这样的无风险投资。

如今中美暂停贸易战，风险解除之后，人民币资本流动将重新活跃，中国资产价格将得到重估。预计股市里的制造业外贸企业，中国房地产价格，都将重新估算。制造业的盈利将得到改善，一线城市的房地产价格将暂时控制住超速下跌。

中国所有资产价格的下滑趋势将得到有效遏制，甚至第二季度到第四季度，会因为贸易战反弹和央行政策刺激，导致中国今年经济增速超过5%。

来源：米高视角