摘要：2025 年第一季度，腾讯控股交出了一份足以震动行业的成绩单：营收同比增长 13% 至 1800.22 亿元，毛利同比激增 20% 至 1004.93 亿元，微信及 WeChat 月活用户首次突破 14 亿大关。当行业还在争论互联网增长天花板时，腾讯用数据证明
2025 年第一季度，腾讯控股交出了一份足以震动行业的成绩单：营收同比增长 13% 至 1800.22 亿元，毛利同比激增 20% 至 1004.93 亿元，微信及 WeChat 月活用户首次突破 14 亿大关。当行业还在争论互联网增长天花板时，腾讯用数据证明：在 AI 与元宇宙的双轮驱动下，这家巨头正开启第二增长曲线。
1800 亿营收背后，是盈利结构的根本性变革。
毛利提升至 56%：这一数字不仅创下近五年新高，更意味着腾讯从 “流量变现” 转向 “技术溢价” 的战略初见成效。以广告业务为例，AI 技术使广告点击率提升 40%，每千次展示成本（CPM）下降 15%，直接推动营销服务收入同比增长 20% 至 318.53 亿元。现金流的韧性：尽管一季度斥资 171 亿港元回购股份，但现金净额仍达 902.29 亿元，环比增长 17.4%。这为 AI 大模型训练（仅混元 T1 模型研发成本超 50 亿元）和元宇宙基建（购买 1.2 万块英伟达 H20 芯片）提供了充足弹药。关键点：腾讯的增长已从 “规模驱动” 转向 “效率驱动”。例如，游戏业务通过 AI 优化用户留存，使《王者荣耀》流水再创历史新高，而无需依赖大规模买量。
微信月活突破 14 亿，看似逼近天花板，实则暗藏从工具到生态的跃迁。
AI 重塑交互体验：微信 AI 功能爆发：新增的 “元寶聯繫人” 基于大语言模型，可自动生成营销文案、解答用户问题；搜一搜接入混元大模型后，搜索转化率提升 28%。小程序日活破 7 亿：通过 AI 智能推荐，小程序电商 GMV 同比增长 45%，服饰类目退货率从 35% 降至 22%。年轻化战略奏效：QQ 通过 “扩列”“厘米秀” 等功能，将 Z 世代用户占比提升至 68%，尽管月活同比微降 3%，但用户日均使用时长增加 12 分钟至 98 分钟。新游《三角洲行动》日活峰值达 1200 万，其中 18-24 岁用户占比超 70%，成为近三年最成功的新游。争议点：微信的 “全能化” 是否会导致体验臃肿？但财报显示，用户日均使用时长仍达 148 分钟，证明工具属性与生态价值的平衡是腾讯的核心竞争力。
AI 投入进入收获期：广告业务的 AI 革命：生成式 AI 使广告制作成本降低 60%，数字人直播解决方案已服务超 5000 家品牌，广告主 ROI 从 1:2.1 提升至 1:3.2。游戏开发范式重构：混元大模型的 NPC 生成平台接入 200 家游戏厂商，技术输出收入同比增长 170%；《和平精英》引入 AI 队友后，用户留存率提升 15%。产业互联网落地：与宁德时代合作的工业质检 AI，单项目年降本超 1 亿元；腾讯会议 AI 助手渗透率达 60%，企业微信连接设备数突破 10 亿台。元宇宙从概念走向场景：内容生态初现：《元梦之星》国际版通过 AI 动态难度调节，在欧美市场 DAU 突破 3000 万，UGC 地图创作量超 8000 万张，创作者生态激励已投入 14 亿元。线下场景融合：与绝味鸭脖、海底捞的元宇宙联动活动，带动线下门店客流量增长 25%，线上优惠券核销率达 78%。硬件生态布局：与手机厂商合作的端侧 AI 芯片装机量超 5000 万，构建 “云 - 边 - 端” 全栈能力，为 XR 设备铺路。风险提示：尽管 AI 业务收入达 39 亿元，但亏损率仍高达 62%，每投入 1 元仅产生 0.38 元收入。如何平衡技术投入与商业回报，将是腾讯下一阶段的最大挑战。
在用户增长放缓、监管趋严、技术投入高企的三重压力下，腾讯的破局之道值得全行业深思：
从流量运营到技术赋能：通过 AI 重构广告、游戏、金融等核心业务，使技术溢价成为新的利润来源。从消费互联网到产业互联网：腾讯云在智能制造领域的行业大模型解决方案，推动云收入增速回升至 25%，证明 B 端市场的潜力。从短期盈利到长期价值：尽管 AI 和元宇宙短期内吞噬利润，但管理层坚定投入，因为这是定义下一代互联网规则的入场券。结语：
当微信月活突破 14 亿，腾讯不再是单纯的社交或游戏公司，而是AI 时代的基础设施提供者。从混元大模型的技术突破，到元宇宙生态的场景落地，这家巨头正在用 “技术 + 生态” 的组合拳，重新定义互联网的边界。未来，当 AI 原生应用成为主流，当元宇宙从概念变成现实，腾讯今日的战略投入，或将开启一个全新的商业时代。
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来源：财经浩然