摘要：昨日，A股市场小幅上涨，Wind全A上涨0.68%，成交额1.35万亿元。中证1000指数上涨0.15%，中证500指数上涨0.3%，沪深300指数上涨1.21%，上证50指数上涨1.69%。4月社会信贷需求偏强，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多

光大期货交易内参20250515

金融类

股指：

昨日，A股市场小幅上涨，Wind全A上涨0.68%，成交额1.35万亿元。中证1000指数上涨0.15%，中证500指数上涨0.3%，沪深300指数上涨1.21%，上证50指数上涨1.69%。4月社会信贷需求偏强，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.23%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.09%。中国央行开展920亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元。银行间市场方面，DR001利率上行0.49bp至1.4096%，DR007利率上行0.15bp至1.5171%；交易所回购市场方面，GC001上行5.00bp至1.4750%，GC007利率上行2bp至1.5550%。债市抢跑货币政策发力预期以及关税引发的定价基本面走弱，是债市的最大支撑因素，而当前债市环境出现明显变化。一是5月7日一揽子增量措施出台，央行发布3类10项措施，降准降息落地，市场对货币政策发力预期的利好兑现。二是5月12日中美双方发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。超预期的谈判结果导致市场风险偏好快速升温，对债市形成利空。展望后市，两大利好因素均已不在，债市预计偏空运行。收益率曲线方面，降准降息落地资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡，关注做陡收益率曲线。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格跌破3200美元/盎司。昨晚美元指数实现V型走势，推动黄金走弱，市场静待美联储主席鲍威尔讲话的指引。今年以来，特朗普“对等关税”政策冲击全球贸易体系，市场对美元体系稳定性担忧支撑黄金避险需求，这也是前4个月黄金超预期上涨的主要推动力，因此当市场预期关税政策缓和之后，避险需求削弱也会减弱黄金配置需求。当前黄金仍在历史高位徘徊，市场分歧也在逐渐加大，且黄金投机多头拥挤度偏高，容易触发技术性抛售，短期来看黄金有继续偏弱的可能，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价或相对坚挺，总体仍偏向于维持逢低买入操作。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面再次拉涨，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3127元/吨，较上一交易收盘价格上涨48元/吨，涨幅为1.56%，持仓减少3.96万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2980元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨30元/吨至3190元/吨，全国建材成交量11.98万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量下降0.21万吨至426.77万吨，社库下降22.48万吨至615.44万吨，厂库下降4.73万吨至315.72万吨，建材表需增加10.35万吨至453.98万吨。建材产量略有回落，库存降幅扩大，表需回升，数据表现有所改善。另据央行数据，4月末M2同比增长8%，M1同比增长12%。4月份社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；人民币新增贷款2800亿元，同比少增4500亿元。4月社融数据表现较强，但信贷数据表现偏弱。预计短期螺纹盘面仍将窄幅整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于714.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨22.5元/吨，涨幅为3%，成交62万手，增仓3万手。 港口现货价格有所上涨，日照港PB粉778元/吨上涨13元/吨，卡粉868元/吨上涨15元/吨，超特粉646元/吨上涨16元/吨。供应端来看，全球发运量小幅降低，澳洲港口泊位检修减少，发运量小幅回升，巴西发运量明显降低，非主流国家发运量回升。需求端，铁水产量环比继续增加至245.64万吨。库存端，当前高铁水产量下，港口库存、钢厂库存均有所去库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现反复震荡走势，关注压减粗钢产量相关信息。

焦煤：

昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘价为894.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨24元/吨，涨幅2.76%，持仓量减少30035手。现货方面，山西临汾地区低硫主焦精煤（A9、S0.5、G85）下调20元至出厂价1250元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤820元/吨不变；蒙3#精煤970元/吨持平，市场成交一般。供应端，国内产地煤矿大多正常生产，现货跌价延续，下游市场采购有所放缓，焦煤现货库存略微偏高，贸易环节多随行就市，稍有投机性需求。需求端，钢材价格有所反弹，市场情绪好转期货盘面拉涨，高铁水对焦煤原料的需求维持，不过供给端宽松，期货反弹部分市场人士观点有所改变，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘价1482元/吨，较上一个交易日收盘价上涨35元/吨，涨幅2.42%，持仓量减少1967手。现货方面，港口焦炭现货市场报价持平，日照港准一级冶金焦现货价格1300元/吨，较上期价格不变。供应方面，原料焦煤价格偏弱运行，焦化企业的利润相对尚可，焦企生产积极性维持，供应方面整体维持宽松，焦企以跟随市场出货为主，投机性需求仍旧少见。需求端，钢材价格有所反弹，唐山钢坯价格上涨40元/吨左右，钢厂盈利能力维持较好，高炉开工率维持高位，对焦炭现货需求有一定支撑，部分主流钢厂对焦炭开启第一轮提降50-55元/吨预计16日凌晨落地，市场供需关系尚未有明显改变，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周三，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5864元/吨，环比上涨0.62%，主力合约持仓环比下降1237手至38.55万手。6517锰硅市场价为5550-5800元/吨，内蒙古地区较前一日上调20元/吨，宁夏地区较前一日上调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，锰硅期价重心随之上移，但涨幅靠后。主流钢招有新进展，河北某大型钢厂5月锰硅合金首轮询盘价5700元/吨，4月定价5950元/吨，环比下调250元/吨。5月采量11600吨，4月采购量11400吨，2024年5月采购量8080吨，采购量环比增加，持续关注最新定价情况。成本端，近期港口锰矿价格重心略有抬升，钢联数据显示，昨日天津港南非半碳酸价格环比上调0.7元/吨度，加蓬矿环比小幅上调0.3元/吨度，成本端有一定支撑。综合来看，近期市场情绪有所转暖，带动短期锰硅期价重心上移，但基本面看上方空间相对有限，预计短期仍震荡运行为主。

硅铁：

周三，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5678元/吨，环比上涨1.07%，主力合约持仓环比增加2997手。72号硅铁汇总价格约5350-5550元/吨，较前一日持平。昨日黑色板块整体走势偏强，硅铁期价重心随之上移。主流钢招有新进展，河北某大型钢厂5月硅铁招标询盘5700元/吨，4月定价5950元/吨，5月招标数量2135吨，上轮招标数量1700吨，较上轮增435吨，持续关注最新进展。近期硅铁成本端主要生产原料价格变化不大，终端需求偏弱仍是较长时间的主要影响因素，抑制硅铁价格上行幅度。综合来看，短期硅铁价格受市场情绪波动影响，基本面支撑力度有限，短期仍以震荡思路对待。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜小幅冲高后回落。宏观方面，特朗普向美联储主席鲍威尔继续施压，要求其降息，市场也静待鲍威尔讲话的指引，昨晚美元实现V型走势，对铜价上行形成制约。国内方面，中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元，M2-M1剪刀差扩大，前四个月人民币存款增加12.55万亿元。库存方面，LME铜库存下降4075吨至185575吨；comex库存增加1749吨至151537吨。国内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步放缓。中美贸易谈判取得超预期进展，预计将继续推动风险偏好回升，对铜而言有望短线继续得到提振。当前宏观和基本面共振下，暂时看不到大幅看空的理由，铜价上看至78000~80000元/吨区间，但投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间时下游的接受度，特别是在旺季转淡以及抢出口窗口阶段性放缓之际，铜基本面以及库存表现，届时去判定铜价可能出现的再度冲高回落的风险。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.35%报15800美元/吨，沪镍涨0.92%报125540元/吨。库存方面，昨日LME库存减少84吨至198432吨，国内 SHFE 仓单减少398吨至23549吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至200元/吨。镍矿方面，价格仍偏强运行，菲律宾和印尼镍矿升水均有上涨。不锈钢方面，据铁合金，近日华东某钢厂印尼铁采购价为940元/镍(舱底含税)，总成交量6000吨，交期6月初；供应端300系出现小幅减产，据mysteel，5月粗钢排产348.99万吨，月环比减少0.36%，其中300系177.6万吨，月环比减少2.65%，但需求端仍出现累库，上周库存环比增加周环比上升2.83%至111.3万吨。新能源方面，原料端供应恢复，MHP价格有所回落，硫酸镍即期利润小幅修复，但5月三元前驱体需求环比小幅下降。一级镍国内周度小幅去库，海外去库明显，5月产量预计小幅减少。 短期来看，宏观情绪有所好转，产业上菲律宾镍矿事件再度引发市场关注，短期镍矿表现相对偏强，不宜过度看空，但镍铁成交价格延续走弱，且如果国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显，整体仍偏震荡运行。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2979元/吨，涨幅3.51%，持仓增仓16927手至32.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于20255元/吨，涨幅0.67%。持仓增仓7371手至19.6万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2916元/吨。铝锭现货贴水转至至升水40元/吨。佛山A00报价回涨至20130元/吨，对无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调40-100元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调200元/吨。山西及广西氧化铝新增检修动态，主力换月至09合约，盘面交易几内亚雨季矿石限产预期。铝锭到货偏少，价格下调后下游补库，铝锭延续小幅去库状态。中美关税态势缓解，宏观情绪回暖。光伏退坡和出口新订单走弱，线缆后周期爆发或难以中和减量。叠加成本下移压力，铝价短强长弱格局延续。关注库消情况以及后续关税谈判动态。

工业硅&多晶硅：

14日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于38420元/吨，日内跌幅0.43%，持仓减仓7560手至44692手；SMM多晶硅N型硅料价格39500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至39500元/吨，现货对主力升水收至1080元/吨。工业硅震荡偏强，主力2506收于8490元/吨，日内涨幅2.72%，持仓减仓15774手至14.7手。百川工业硅现货参考价9552元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至8300元/吨，现货升水35元/吨转至贴水80元/吨。市场传出晶硅六大联合收购产能并减产等消息，后续落实情况仍待证实。行业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能释放节奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，短期给予多头空间，工业硅基本面暂无改善，盘面未受晶硅带动、延续弱势。跟踪会议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2507合约涨3%至65200元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均上涨100元/吨至64700元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨100元/吨至63050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至65940元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌50元/吨至71085元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加272吨至36716吨。供应端，周度减产依旧，5月总供应量较预期下调；需求端，5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。库存端，周内出现小幅去库状态，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存处于较高水平。宏观情绪回暖，碳酸锂期货减仓促使价格上行，但基本面来看，需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，警惕短期低估值下的资金扰动。

能源化工类

原油：

周三油价重心小幅回落，其中WTI 6月合约收盘下跌0.52美元至63.15美元/桶，跌幅0.82%。布伦特7月合约收盘下跌0.54美元至66.09美元/桶，跌幅0.81%。SC2506以484.6元/桶收盘，下跌2.9元/桶，跌幅0.59%。EIA数据显示，随着美国进口更多石油，美国上周原油库存上升，而汽油和馏分油库存在夏季驾车季节到来之前下降。在截至5月9日的一周内，美国原油库存增加了350万桶至4.418亿桶，此前市场预期为减少110万桶。上周美国原油净进口增42.2万桶/日。最大生产国兼OPEC+协议的领导者沙特，4月产量较3月增加4.9万桶/日，至900万桶/日。在OPEC其他产油国中，受制裁的伊朗和委内瑞拉，以及经常面临不可抗力的尼日利亚石油产量下降，抵消了沙特的增长。俄罗斯政府正在考虑将汽油出口限制延长两个月，直至10月底。俄罗斯去年3月出台了汽油出口禁令，以应对燃料批发价格的急剧上涨和国内市场短缺的风险。政府在11月部分解除了对大多数主要生产商的禁令，但继续将其扩大到其他出口商，如独立贸易商和转售商。需要注意的是，油价在连续反弹后缺乏新的驱动，有所承压，价格震荡运行。

燃料油：

周三，上期所燃料油主力合约FU2507收涨1.12%，报3057元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收涨3.08%，报3647元/吨。由于近期套利经济性不佳，预计5月欧洲市场运往新加坡的低硫套利货量将继续减少，但来自中东和南美的低硫燃料油调和组分数量增加正在增加新加坡地区库存。高硫方面，随着夏季公用事业发电需求回升，高硫燃料油市场需求支撑预期较强。预计短期在油价暂时企稳的背景之下，FU和FU绝对价格或将维持稳定，从相对强弱来看，尽管我们认为高硫基本面支撑更强，但近期低硫表现反而强于高硫，观察LU-FU价差走扩的持续性，可考虑后期高位介入价差做缩策略。

沥青：

周三，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.24%，报3521元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为30.50%，较上周上升1.12%；本周社会库存率为35.32%，较上周下跌0.41%；本周国内沥青厂装置总开工率为35.73%，较上周上升3.62%。随着加工利润的修复，供应有继续增加的预期。同时随着北方地区降雨逐渐结束，市场刚需将会小幅增加，但南方地区需求仍受降雨天气扰动。预计短期在油价暂时企稳的背景之下，BU绝对价格或将维持稳定，虽然此前沥青在油品中表现一直偏强，但未来上行空间可能有限，关注供应端产量上升带来的压力。

橡胶：

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨240元/吨至15235元/吨，NR主力上涨180元/吨至13035元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨175元/吨至12380元/吨。昨日上海全乳胶15150（+250），全乳-RU2509价差-5（+90），人民币混合14900（+150），人混-RU2509价差-255（-10），BR9000齐鲁现货12650（+500），BR9000-BR主力350（+170）。截至2025年5月11日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.05%。中国深色胶社会总库存为83万吨，环比增加0.7%。中国浅色胶社会总库存为52.5万吨，环比降1%。丁二烯短期短缺，叠加成本端原油价格走强，丁二烯橡胶价格反弹明显。天然橡胶表现相对偏弱，中美512联合声明未涉及到汽车及轮胎相关关税，橡胶价格反应有限。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4874元/吨，收涨2.61%；现货报盘升水09合约243元/吨。EG2509昨日收盘在4506元/吨，收涨3.61%，基差增加27元/吨至143元/吨，现货报价4635元/吨。PX期货主力合约509收盘在6880元/吨，收涨2.56%。现货商谈价格为870美元/吨，折人民币价格7215元/吨，基差走扩29元/吨至353元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日起停车检修，预计检修时长在7-10天附近，该装置此前半负荷运行中。安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在40天附近，该装置此前满负荷运行中。萧山一套50万吨聚酯搬迁装置已于上周重启，配置涤纶长丝和切片为主；桐乡一套40万吨聚酯新装置本周已开车，配套涤纶长丝为主。萧山一套50万吨聚酯搬迁装置已于上周重启，配置涤纶长丝和切片为主；桐乡一套40万吨聚酯新装置本周已开车，配套涤纶长丝为主。四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置目前其中一线已顺利打通流程并出料，另一线仍在试车中。原油价格走强，PTA装置检修继续，下游高库存高开工，PTA基差走强，宏观情绪转暖，PTA期货或偏强震荡。乙二醇短期供应收紧，下游高库存高开工，乙二醇受此影响盘面价格走强。

甲醇：

甲醇：周三，太仓现货价格2505元/吨，内蒙古北线价格在2137.5元/吨，CFR中国价格在258-262美元/吨，CFR东南亚价格在337-342美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1115元/吨，江苏地区醋酸价格2480-2550元/吨，山东地区MTBE价格5165元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，伊朗装置负荷下滑至7成左右，到港量不及预期。需求端MTO装置检修落地，传统下游开工相对稳定。综合来看，港口供给不及预期，甲醇价格将迎来修复，但需求同样有所下滑，预计甲醇上方仍有压力。

聚烯烃：

周三，华东拉丝主流在7200-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利-87.11元/吨，煤制PP生产毛利1096.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-716.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-843.17元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-182.83元/吨。PE方面，HDPE主流价格8042元/吨，LDPE主流价格9275元/吨，LLDPE主流价格7546元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-264元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1507元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，供应压力有所释放，中美谈判取得重要进展，90天内关税大幅降低，市场或有抢出口意向，短期聚烯烃价格将迎来修复。

聚氯乙烯：

周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4690-4860元/吨，乙烯料主流参考4930-5180元/吨左右；华北PVC市场价格上调,电石法5型料主流参考4670-4820元/吨左右，乙烯料主流参考4980-5100元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4850-4910元/吨左右，乙烯料主流报价在4980-5150元/吨。供应方面，炼厂检修有限，产量维持高位震荡。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季。综合来看，基本面宽松，虽然中美贸易谈判取得重大进展会改变市场多空格局，但在外部环境缓和的背景之下，后续国内政策的出台或将以稳为主，因此预计pvc上方空间有限。

尿素：

周三尿素期货价格低开后窄幅波动，主力09合约收盘价1886元/吨，微幅下跌0.89%。现货市场多数稳定，个别地区价格小幅回落。昨日山东地区市场价格回落10元/吨至1960元/吨，其余地区价格暂时不变。基本面来看，昨日尿素行业日产量20.22万吨，日环比增0.82万吨，供应仍高位波动。需求端因下游刚需及国内农需仍存支撑，支撑价格及市场心态。但由于近期出口消息扰动仍存，中下游产业跟进仍较为谨慎，厂家也有意控制接单。昨日主流地区产销率继续低位波动，仅个别地区维持产销平衡。本周尿素企业库存降幅高达23.31%，成为支撑市场的另一驱动。整体来看，当前尿素需求仍有支撑，企业订单良好，且库存持续去化。短时出口消息扰动仍存，市场多等待今日出口细则公布，预计期货盘面高位盘整趋势延续。后续市场仍有不确定性，关注出口配额结果、市场情绪变化。

纯碱：

周三纯碱期货价格震荡上涨，主力09合约收盘价1345元/吨，涨幅2.67%。现货市场多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪有所上调。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1360元/吨，日环比涨30元/吨。基本面来看，近期碱厂检修持续落实带动纯碱供应下降，昨日行业开工率75.45%，后期仍有企业存在检修计划，纯碱供应也仍存进一步下降预期。需求端表现依旧淡稳，中下游多以低价补库为主，囤货积极性不高。纯碱企业订单接收量也相对一般，近期以执行前期订单为主。整体来看，纯碱供应支撑不断加强，期货盘面触底后阶段性向上空间打开，后续关注是否有超预期检修或突发事件带来更强驱动。

玻璃：

周三玻璃期货价格震荡偏强，主力09合约收盘价1046元/吨，上涨1.36%。现货市场价格延续弱势状态，昨日国内浮法玻璃市场均价1263元/吨，日环比下降4元/吨。基本面来看，近期行业日熔量稳定在15.58万吨，供应暂无变化。需求端跟进谨慎，昨日主流地区产销率多数达到100%，湖北地区仅有75%，区域间表现仍有分化。当前玻璃市场缺乏利好驱动，后期厂家为避免高库存压力仍有降价出货可能。期货盘面短期继续以底部偏弱震荡趋势为主，关注下方整数关卡支撑位、今日库存数据。

农产品类

蛋白粕：

周三，CBOT大豆创10个月新高，因预期需求增加和生物燃料使用将增加。农民继续关注美豆需求动向，衡量贸易前景改善的利好和巴西竞争的利空。周一，知情人士透露，美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，同时将原料限制在美国、加拿大和墨西哥。这将利好美豆油需求，间接利好美豆的压榨消费。此外，市场关注周四发布的压榨数据和出口数据，预计压榨数据将显示美豆4月压榨速度放缓，但仍为同期最高水平。出口数据预计大豆销售净增55-100万吨。国内方面，大宗商品普涨，豆粕期货勉强飘红，菜粕小幅下跌。国内新菜籽收割期，陆续上市，菜粕供应预计进一步宽松。中美关系缓和，中加关系或也有改善，菜粕期价向下修复。豆粕和菜粕价差预计将继续扩大。操作上，豆粕91正套持有，单边多头思路。

油脂：

周三，BMD棕榈油连续第四个交易日上涨，受其他油脂升势推动。但马币走强限制涨幅。印度尼西亚将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的7.5%提高到10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间，于5月17日生效。其目的是提高该国的生物柴油掺混筹集的资金。加菜籽涨跌互现，市场消化美国生物燃料政策和贸易局势缓和对美豆需求影响。美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，该规则使得菜籽油作为原料的吸引力低于豆油，利空加菜籽。国内方面，油脂期价走高，棕榈油领涨。资金风险偏好提高，国际商品上涨等均提振国内市场。现货相对平淡，国内油脂供应陆续恢复，大豆压榨开工率增加，棕榈油进口量增加，国内油菜籽陆续收割等。预计基差将继续下挫。策略上，短多参与。

生猪：周三，生猪以小阳线收盘，近期生猪9月合约维持震荡表现，猪价偏强运行。目前， 全国外三元生猪出栏均价为14.71元/公斤，较昨日持平，最低价广西14.15元/公斤，最高价广东15.23元/公斤。全国标猪价格为14.71元/公斤，肥猪价格为14.67元/公斤，标肥价差为0.04元/公斤。调研机构数据显示，重点养殖企业样本数据显示，2025年5月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为267569头，较昨日出栏量增加4.41%。全国外三元生猪出栏均重为124.10公斤，较昨日下降0.01%，体重依旧处于高位运行状态。技术上，饲料成本端，中美关系缓和，豆粕现货承压，玉米高位调整，猪价延续低位盘整的表现。

鸡蛋：

周三，鸡蛋期货震荡调整，2506合约收涨0.1%，报收2921元/500千克；2509合约收涨0.18%。现货价格较前一日稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.26元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋3.2元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，广州市场褐壳蛋3.5元/斤，环比持平。销区市场到货量较昨日增多，终端市场需求一般，下游环节采购积极性尚可。短期产区蛋价大局稳定，个别下跌；销区采购成本大局稳定，个别下跌。端午节日需求将对短期蛋价形成一定支撑，但后期梅雨季对需求的不利影响，叠加供给逐渐增加的压力，蛋价弱势概率大。后期关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿的变化对蛋价的影响。

玉米：周三，玉米在20日均线处企稳反弹，期价连续两个交易日以阴线收盘，长期均线对价格形成阶段性支撑作用。现货市场延续强势表现，市场成交及情绪转弱。国内均价2365元/吨，价格上涨6元/吨。东北玉米价格保持稳定，产区贸易商主流报价仍较高。虽然今日期货市场表现一般，但暂未影响东北市场的情绪。华北地区玉米价格整体维持稳定。山东深加工企业门前到货量减少，企业根据自身情况，大部分企业玉米价格维持稳定，个别企业玉米价格有涨有跌，主流价格维持稳定。河南、河北地区个别企业价格窄幅下调。销区市场玉米价格继续上涨。近期降低美国玉米进口关税消息发出后，期货整体表现一般，但现货价格依然坚挺，随着余粮减少，市场供应利好，港口贸易商报价较高。技术上，玉米期价高位震荡，现货市场情绪有所分化，期价展开调整，短期关注长期均线对价格的支撑性影响继续维持短空的思路。

软商品类

白糖：

经纪商StoneX近日发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。现货方面广西制糖集团主流报价区间为6130~6230元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为5940~5980元/吨，上调10元/吨。原糖方面因巴西生产数据大幅回落受到提振，重回18美分/磅附近震荡，国内受此影响也略有反弹，加之国内现货报价坚挺，期价重回震荡格局，未来关注销售进度及进口情况。

棉花：

周三，ICE美棉下跌1.1%，报收65.55美分/磅，CF509上涨0.9%，报收13445元/吨，主力合约持仓环比增加2675手至57.25万手，新疆地区棉花到厂价为14429元/吨，较前一日上涨97元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14484元/吨，较前一日上涨100元/吨。国际市场方面，近期宏观层面扰动仍存，美元指数振幅扩大，盘中出现v字走势，美棉期价重心略有下移。基本面来看，USDA5月报告环比调减2025/26年度全球棉花产量预期值，调增全球棉花消费量预期值，2025/26年度全球棉花供需宽松格局边际收窄，美棉目前播种中，持续关注相关进展。国内市场方面，昨日大宗商品多数走强，沪指重新站上3400点，市场情绪转暖，棉价重心随之上移。近期郑棉期价重心上涨主要来源与两方面，一方面是是中美关税谈判成果略超预期，纺服产品已经陆续恢复出口，另一方面国内指数持续上移，提振市场信心。展望未来，短期市场驱动或更多在与宏观层面，但随着时间推移，市场的关注重心将更多向基本面转移，基本面的上行驱动相对有限，短期仍区间震荡看待，等待新的驱动。

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来源：光大期货