摘要：恒瑞医药基石投资者分别包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar（博裕资本）、Hillhouse（高瓴）、Millennium ICSA、Oaktree，一共认购5.33亿美元。

雷递网 乐天 5月15日

江苏恒瑞医药股份有限公司（简称：“恒瑞医药”，股票代码：1276）日前开启招股，准备2025年5月23日在港交所上市。

恒瑞医药发行区间为41.45港元到44.05港元。若以每股发行价42.75港元计算，恒瑞医药募资净额为94.58亿港元。

虽然恒瑞医药看起来募资很多，但H股股东仅持股3.4%。原因是恒瑞医药市值高，在A股市值高达3400亿元。

恒瑞医药基石投资者分别包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar（博裕资本）、Hillhouse（高瓴）、Millennium ICSA、Oaktree，一共认购5.33亿美元。

GIC认购2.68亿美元，Invesco Advisers认购7500万美元，UBS AM Singapore认购6000万美元，Cordial Solar、Hillhouse分别认购4000万美元，Millennium ICSA认购3000万美元，Oaktree认购2000万美元。

当前，A股企业掀起一波港股上市潮，美的、顺丰控股等多家企业已经在港股上市，宁德时代等企业也正筹备相关上市。

一旦恒瑞医药在H股上市，也将形成“A+H”股的格局。

孙飘扬的妻子钟慧娟也很厉害，钟慧娟2019年6月带领了翰森制药港交所上市，当时市值超过千亿港元。随着恒瑞医药在港股上市，孙飘扬与钟慧娟这对中国最牛医药夫妻档，将在港股上再度上演新的传奇故事。

年营收279.85亿

财报显示，恒瑞医药2024年营收为279.85亿元，较上年同期的228.2亿元增长22.63%。

恒瑞医药2024年净利为63.37亿元，较上年同期的43亿元增长47.28%；扣非后净利为61.78亿元，较 上年同期的41.41亿元增长49.18%。

恒瑞医药2025年第一季度营收为72亿元，较上年同期的60亿元增长20.14%。恒瑞医药2025年第一季度计入的政府补助为1504万元。

恒瑞医药2025年第一季度净利为18.74亿元，较上年同期的13.69亿元增长36.9%；扣非后净利为18.63亿元，较上年同期的14.4亿元增长29.35%。

孙飘扬为实控人

截至2025年3月31日，江苏恒瑞医药集团有限公司持股为24.11%，西藏达远企业管理有限公司持股14.94%；

香港中央结算有限公司持股6.15%，中国医药投资有限公司持股3.49%，青岛博森泰投资合伙企业（有限合伙）持股为2.85%，连云港市金融控股集团有限公司持股1.75%，中国证券金融股份有限公司持股1.5%，中国工商银行－上证50 交易型开放式指数证券投资基金持股1.28%；

截至2025年3月31日，恒瑞医药股权结构

中国建设银行股份有限公司－易方达沪深 300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金持股为1.24%，中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金持股为1.15%；

孙飘扬为江苏恒瑞医药集团有限公司大股东，直接持有江苏恒瑞医药集团89.2%股权，又通过无锡宏大投资有限公司控制10.78%股权。

IPO后，恒瑞医药股权结构

IPO后，恒瑞医药持股为23.3%，西藏达远持股为14.4%。

GIC持股0.76%，Invesco Advisers持股为0.21%，UBS AM Singapore持股0.17%，Cordial Solar（博裕资本）、Hillhouse（高瓴）分别持股为0.11%，Millennium ICSA持股为0.08%，Oaktree持股为0.06%。

孙飘扬靠将恒瑞医药从国企变私企发家

孙飘扬是苏北人，祖居淮安金湖闵桥镇扬平村，1982年从中国药科大学化学制药专业毕业后，进入连云港制药厂（恒瑞医药前身）担任技术员。

恒瑞医药脱胎于1970年的连云港制药厂，但早期技术和产品原始落后。1990年孙飘扬全盘接下连云港制药厂，挑起了厂长的重担。

1991年，在孙飘扬主导下，药厂从中国医科院药研所拿到了新开发的抗癌药异环磷酰胺专利权，引进这个国家级新药，共斥资120万元。这笔在当时看来的巨款差不多是连云港制药厂一年的总收入，可看出孙的魄力。

1993年，《公司法》发布后，国内出现两轮改革高潮：当时突出特点是“国退进非（非公）”，即以产权制度为中心的公司化改制成为重心。在此背景下，孙飘扬在1997年对连云港制药厂进行改制，更名江苏恒瑞医药股份有限公司，其任董事长。

2000年，恒瑞医药在上交所上市，不过，当时担任集团总经理和董事长的孙飘扬，并没有出现在股东列表里。2003年，恒瑞医药启动股改，开始股权分置改革；2006年6月20日，恒瑞医药股权分置改革结束。

恒瑞医药2016年披露的当时股权结构

这场变化后，江苏恒瑞医药集团有限公司为恒瑞医药大股东，持股为24.31%，性质为境内非国有法人。

孙飘扬通过MBO成恒瑞医药实际控制人

孙飘扬实现“国退民进”，成为恒瑞医药实际控制人。

而妻子钟慧娟早期是一名化学老师，1996年辞掉工作加入刚成立一年的豪森制药担任领导者，此后，豪森制药也一路成长成医药行业的领军企业。

有传闻称，之所以孙飘扬和钟慧娟夫妻两人分别做了一家医药企业，可能跟当初孙飘扬未能完全控制恒瑞医药有关。

由于钟慧娟和孙飘扬的夫妻关系，加上豪森是孙飘扬在连云港制药厂厂长任上成立的，很长时间，豪森在市场上一直饱受恒瑞“影子公司”的质疑。

经过这些年成长，恒瑞医药与豪森制药一路做大。胡润研究院发布《2018胡润全球富豪榜》中，孙飘扬、钟慧娟夫妇位列医药领域财富榜首。

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