摘要：目前，在QQ音乐上，《搀扶》这首歌有250多万的收藏量，一万人同时在线收听，评论也有六千多条。音乐似乎正在看不见的地方悄悄成为一门好生意。

整体来看，今年一季度，两家公司的社交娱乐服务收入表现都不够理想

投资时间网、标点财经研究员 卓玛

你听过或者听说过《跳楼机》或者《搀扶》这两首歌吗？如果都不知道，或许表明你离现在的年轻人和老年群体越来越远了。

目前，在QQ音乐上，《搀扶》这首歌有250多万的收藏量，一万人同时在线收听，评论也有六千多条。音乐似乎正在看不见的地方悄悄成为一门好生意。

5月13日，腾讯音乐娱乐集团（下称腾讯音乐，TME.N，01698.HK）发布了截至3月31日止的2025年第一季度未经审计财务业绩，业绩超过此前市场预期。

财报显示，腾讯音乐今年一季度实现总收入73.6亿元（人民币，下同），较上年同期的67.7亿元同比增长8.7%；实现公司权益持有人应占净利润42.9亿元，同比增长201.8%；营收和利润同比双增。

比较来看，网易云音乐业绩表现就没那么高光。今年一季度，网易云音乐实现净收入18.6亿元，同比减少8.4%，上年同期为20.3亿元；实现毛利润6.8亿元，同比减少11.4%，上年同期为7.7亿元；收入和利润同比双降。

两家公司为何走出了不同的业绩曲线？

腾讯音乐港股上市以来股价表现（港元）

数据来源：Wind

网易云音乐上市以来股价走势（港元）

数据来源：Wind

腾讯音乐：在线音乐服务高光 社交娱乐服务拖后腿

财报数据显示，目前腾讯音乐的收入来源于在线音乐服务和社交娱乐服务及其他服务两部分，其中在线音乐服务是公司的主要收入来源。

今年一季度，腾讯音乐在线音乐服务业务实现收入58.0亿元，同比大幅增长15.9%，该部分业务收入的增长显著拉高了公司单季业绩表现。

腾讯音乐在财报中将在线音乐服务业务的收入增长归结为“在线音乐订阅收入”以及“广告服务收入”的增长。

据悉，腾讯音乐一季度在线音乐订阅业务实现收入42.2亿元，同比增长16.6%，主要由于单个付费用户月均收入的提升。今年一季度，腾讯音乐在线音乐付费用户数同比增长8.3%至1.229亿，环比净增190万；单个付费用户月均收入也从上年同期的10.6元增长至11.4元，同比增长7.5%，该公司称这主要得益于超级会员的增长和更审慎的促销活动。

不过需要看到的是，在付费业务有所增长的同时，腾讯音乐的总体月活跃用户数却出现下降，该公司今年一季度的月活跃用户数较上年同期的5.78亿下降了4.0%至5.55亿。

至于一季度广告业务收入的增长，腾讯音乐表示，主要由于公司提供了更加多元化的产品组合和创新的广告形式，如激励广告模式。此外，一季度腾讯音乐艺人周边和线下演出收入的增长也带动了在线音乐服务业务收入的增长。

得益于音乐订阅收入和广告服务收入的强劲增长，以及自制内容的逐渐增加，腾讯音乐今年一季度的毛利率从上年同期的40.9%进一步提升至44.1%。此外，收入分成成本的降幅超过了社交娱乐服务和其他服务收入的降幅也是该季度公司毛利率增长的重要推动因素。

不过，腾讯音乐也不是所有业务都出现了增长。事实上，今年一季度，腾讯音乐第二大业务社交娱乐服务及其他服务的收入出现了较大幅度的下滑，这部分业务的收入从上年的17.6亿元降至15.5亿元，同比减少11.9%，公司将之解释为调整了部分直播互动功能并实施了更严格的合规程序。

需要指出的是，社交娱乐服务及其他服务的收入减少部分抵消了上述腾讯音乐第一大业务在线音乐服务的收入增长，也就是社交这部分业务拖累了腾讯音乐今年一季度的业绩表现。

此外，投资时间网、标点财经研究员注意到，腾讯音乐此次也并未在一季报中披露社交娱乐业务的月活跃用户数等具体数据。

除了自身业务经营，腾讯音乐一季度还有24.4亿元的其他收益。该公司称，今年3月，公司通过一家联营公司的实物分派获得了环球音乐集团（UMG）2%的股权，腾讯音乐将该投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，此外，该公司还确认了对该联营公司的视同处置收益。

截至今年3月31日，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计为376.7亿元，截至2024年12月31日时为375.8亿元。

腾讯音乐今年一季度主要业绩表现

数据来源：公司2025年一季报

网易云音乐：收入利润双降 积极拓展会员规模

投资时间网、标点财经研究员注意到，截至目前，腾讯音乐的同业公司网易云音乐股份有限公司（下称网易云音乐，09899.HK）并未单独发布一季度业绩表现。

不过5月15日傍晚，网易云音乐的母公司网易股份有限公司（下称网易，NTES.O，09999.HK）发布了截至今年3月末的2025年第一季度未经审计财务业绩，网易云音乐由此发布了涉及自身业绩表现的公告。

网易云音乐今年一季度的业绩表现简单总结来说，就是出现了收入和利润同比双降。

公告显示，今年一季度，网易云音乐实现净收入18.6亿元，同比减少8.4%，上年同期为20.3亿元；实现毛利润6.8亿元，同比减少11.4%，上年同期为7.7亿元。

对于公司一季度业绩下滑，网易云音乐称，主要由于社交娱乐服务净收入减少。

从业务构成上来看，网易云音乐的收入同样来源于在线音乐服务和社交娱乐服务两部分。事实上，不只是今年，网易云音乐2024年时社交娱乐服务业务的收入就已经显著减少，全年该部分业务实现收入26.0亿元，同比减少26.2%，该公司当时称这主要由于公司对该部分业务采取更为审慎的经营策略，同时专注于公司的核心音乐业务。

值得一提的是，网易云音乐2024年采取了多种措施以加强自身社区以音乐为导向的特质，该公司称这些举措改善了社区内容消费、互动及创作，对于维持及增强用户活跃度及黏性发挥了至关重要的作用，不过显然未能成功拉动社交这部分收入的增长。

虽然网易云音乐并未透露更多关于一季度业绩表现的信息，不过该公司曾在2024年报中表示，公司每月活跃用户总数稳定增加，日活跃用户数╱月活跃用户数的比率稳居30%以上。

此外，网易云音乐以音乐为中心的变现水平也有所增强，2024年全年的会员订阅收入同比增长了22.2%，而在会员规模快速扩张的情况下，会员的留存率、听歌时长及活跃度也逐年提高。

投时关键词：腾讯音乐（TME.N，01698.HK）|网易云音乐（09899.HK）|网易（NTES.O，09999.HK）

来源：投资时间