摘要：昨日，A股市场普遍上涨，Wind全A上涨0.67%，成交额1.21万亿元。中证1000指数上涨0.83%，中证500指数上涨0.46%，沪深300指数上涨54%，上证50指数上涨0.43%。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中

光大期货交易内参20250521

金融类

股指：

昨日，A股市场普遍上涨，Wind全A上涨0.67%，成交额1.21万亿元。中证1000指数上涨0.83%，中证500指数上涨0.46%，沪深300指数上涨54%，上证50指数上涨0.43%。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行开展3570亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1800亿元逆回购到期，净投放1770亿元。银行间市场方面，DR001利率下行2.11bp至1.5163%，DR007利率下行1.58bp至1.5856%；交易所回购市场方面，GC001上行3bp至1.5200%，GC007利率上行2bp至1.6150%。从近期公布的4月经济及金融数据来看，一方面通过“两新”“两重”为抓手，稳增长政策效果持续显现。另一方面，社融增速仍主要依赖政府债融资拉动表明实体融资需求偏弱的问题仍然存在。在此背景下，LPR下调能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本，间接提振居民消费意愿。此外，昨日国有大行启动人民币存款利率下调，存量利率下调能够缓解银行息差压力，降低经营成本。对债市而言，“双降落地”、关税谈判超预期导致债市前期两大利好因素均已发生改变，债市环境转变为资金面宽松、货币政策发力落地、经济基本面预期好转，短期债市预计震荡偏弱运行。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨1.87%至3289.76美元/盎司；现货白银上涨2.32%至33.088美元/盎司；金银比运行在99附近。昨晚黄金再度大幅反弹，除美元指数走弱外，欧美关税谈判、特朗普减税法案僵局以及此前的穆迪下调美国主权信用评级以及技术性反弹都成为催化剂。另外地缘政治方面，有媒体报导以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。黄金此前回调触发技术性反弹，这也说明黄金市场分歧在逐渐加大，不过能否重新站上上行通道仍需观察，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，在金银比回归预期下，银价相对坚挺，但方向也不明确，投资者应继续关注金价走势，若金价出现超预期下跌，银价有可能存在补跌动作，反之可能补涨。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面弱势整理，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3058元/吨，较上一交易收盘价格下跌11元/吨，跌幅为0.36%，持仓增加4.73万手。现货价格稳中有跌，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至2930元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3140元/吨，全国建材成交量10.11万吨。据国家统计局数据，2025年4月中国钢筋产量为1730.0万吨，同比增长5.9%；1-4月累计产量为6538.5万吨，同比下降0.9%。4月中国中厚宽钢带产量为1847.0万吨，同比增长1.0%；1-4月累计产量为7583.2万吨，同比增长7.0%。4月钢筋产量明显增增长，后期市场将面临一定的供应压力。目前螺纹现货供需依然较为健康，部分市场还存在缺规格现象，不过目前市场正处于旺季向淡季切换阶段，市场预期普遍谨慎。预计短期螺纹盘面仍将弱势整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于725元/吨，较前一个交易日收盘价上涨2.5元/吨，涨幅为0.35%，成交32万手，减仓0.4万手。 港口现货价格涨跌互现，日照港PB粉764元/吨上涨2元/吨，卡粉854元/吨下跌1元/吨，超特粉632元/吨下跌1元/吨。供应端来看，澳洲发运小幅回升，而巴西随着VALE发货量回升，发运量增加明显，非主流国家发运量小幅回升，全球发运量增加明显。需求端，铁水产量维持高位为244.77万吨。库存端，当前高铁水产量下，47港口进口铁矿库存有所去库、钢厂库存环比微增。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现高位震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘价为838.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌6.5元/吨，跌幅0.77%，持仓量增加13146手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G88）下调20元至出厂价1230元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤780元/吨跌10；蒙3#精煤945元/吨不变，市场成交一般。供应端，产地煤矿正常生产，随着焦炭价格第一轮提降，炼焦煤市场看跌情绪更加浓厚，焦企生产按需采购，中间贸易商持有观望态度，煤矿库存小幅累积，部分降价降库。需求端，钢材价格弱势运行，目前焦化企业以及钢厂库存水平充足，对原料进一步补库意愿较淡，下游多放缓采购节奏，部分下游对焦煤采购有所推迟，预计短期焦煤盘面低位整理运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1407.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌20.5元/吨，跌幅1.44%，持仓量增加1709手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1280元/吨，较上期价格下跌10元/吨。供应方面，焦企目前维持小幅利润，其生产积极性尚可，焦炭产品发运较为积极，库存压力较小，部分地区焦企库存稍有累积，原料端煤价近期仍处跌势，中间贸易商缓解观望为主，焦企采购节奏放缓。需求端，钢材价格弱势运行，当前多数钢厂焦炭原料库存偏高，市场观望情绪较为浓厚，部分市场参与人士认为仍有继续提降可能，终端对未来预期不乐观，预计短期焦炭盘面低位整理运行。

锰硅：

周二，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5778元/吨，环比下降0.41%，主力合约持仓环比增加9075手至39.7万手。6517锰硅市场价为5580-5750元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心随之下移。供应端，近期锰硅产量存有回调空间，内蒙有工厂点火，另外还有工厂准备结束检修复产，宁夏产量波动不大，持续关注供应端变化情况。需求端，主流钢招价格仍未公布，市场仍在观望，首询价格5700元/吨，较上月环比下降250元/吨。锰矿端近期也有新消息传出，South32发布关于GEMCO恢复澳大利亚锰矿石出口销售的声明，第一批锰矿正在装船，预计几天后离港发运，近期国内锰矿价格相对稳定。综合来看，近期市场在观望主流钢招定价情况，持续上行驱动有限，短期仍以震荡看待。

硅铁：

周二，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5638元/吨，环比下跌0.14%，主力合约持仓环比增加1111手。72号硅铁汇总价格约5350-5400元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价高开低走，尾盘小幅收跌。硅铁主流钢招价格敲定，最终75B采购价格5800元/吨，较首询价格小幅上调，但较4月定价下跌150元/吨，5月采购数量2135吨，较上轮增435吨，本轮钢招量增价减。主流钢招定价公布后，其余钢招陆续进行，多按需采购为主，贸易商囤货意愿不强，需求提振有限。综合来看，近期硅铁驱动相对有限，预计短期仍震荡运行为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜先抑后扬，上涨0.4%至9554.5美元/吨；SHFE铜主力上涨0.36%至78140元/吨；国内现货进口亏损幅度加大。宏观方面，欧美关税问题进行谈判，日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。国内方面，中国4月经济数据显示，消费略超预期，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。库存方面，LME铜库存下降3575吨至170750吨；comex铜库存增加1127吨至155694吨；SHFE铜仓单下降16175吨至45738。需求方面，随着铜价走高，旺季转淡季预期下，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。昨晚黄金和原油大幅回升，带动市场情绪，铜价震荡走高。另外，市场关注国内某仓位大量持有铜多头情况，市场或担心挤仓风险，且铜结构也不利于空头布局，从SHFE仓单来看依然维系大量流出情形，表明部分投资者仍在做正套扩大交易，这也有利于维护当前铜价，暂时仍以震荡偏强看待。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.19%报15530美元/吨，沪镍涨0.16%报123540元/吨。库存方面，昨日LME库存增加90吨至202098吨，国内 SHFE 仓单减少329吨至23142吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至200元/吨。消息面，2025年4月中国精炼镍出口量16710.411吨，环比增加3079吨，涨幅22.58%；进口量18611.781吨，环比增加10281吨，涨幅123.41%；净进口1901.37吨，环比减少110.67%。镍矿端，价格仍然偏强，升水维持高位。不锈钢产业链上来看，原料镍铁近期成交价格基本维稳在940元/镍点附近，上周五成交小幅回暖至955元/镍点，高碳铬铁价格亦有转弱，因此对于不锈钢来说，成本支撑有所下移；供应端虽然有一定减产，但是库存水平没有明显的去库状态，前期价格受到宏观面和镍矿扰动影响走强，但实际需求难以承接，短期仍维持震荡运行态势。新能源产业链上来看，原料端预期放量，硫酸镍供需双弱，电芯端三元周度产量转弱。一级镍方面，产量小幅下降，上周库存小幅累库。综合来看，镍矿价格坚挺托底镍价，但镍铁基本在极端性底部价格徘徊成交，短期仍维持当前区间震荡运行，关注一级镍库存情况、6月菲律宾政府对禁矿政策的进程。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3111元/吨，跌幅1.18%，持仓增仓8783手至35.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于20185元/吨，涨幅0.62%。持仓减仓727手至19.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至3035元/吨。铝锭现货升水扩至70元/吨。佛山A00报价回调至20100元/吨，对无锡A00贴水120元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东无锡南昌下调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调11元/吨。几内亚收回采矿权消息持续发酵，短期消息端炒作空间充足，国内氧化铝供给端延续减产检修，近月或持续偏强，仍有向上驱动。电解铝强现实和预期存在阶段背离。云南铸锭和外发量低预期，光伏终端531抢装以及关税调整期抢出口效应仍在，近期铝锭库存延续低位持续去化，后续需求走弱和成本下移压力仍存。

工业硅&多晶硅：

20日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于35625元/吨，日内跌幅0.99%，持仓增仓7474手至70536手；SMM多晶硅N型硅料价格37500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至37500元/吨，现货对主力升水扩至975元/吨。工业硅跌破八千大关，主力2506收于7910元/吨，日内跌幅2.53%，持仓减仓10324手至64706手。百川工业硅现货参考价9412元/吨，较上一交易日下调73元/吨。最低交割品#553价格降至8100元/吨，现货升水扩至95元/吨。新疆头部企业硅厂主动减产，叠加行业呼吁联合减产，短期缓解供应压力，需求缺乏反转驱动叠加仓单压力压制，以防御性空头策略为主。多晶硅存在近端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产能释放的交接点，挤仓压力结束后转弱在所难免，反弹高度弱于前期。

碳酸锂：

1. 昨日碳酸锂期货2507合约跌2.27%至61180元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均跌450元/吨至63250元/吨，工业级碳酸锂平均价跌450元/吨至61600元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌200元/吨至65290元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌200元/吨至70435元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少139吨至36545吨。

2. 消息面，盐湖股份5月20日在投资者互动平台表示，按照计划，今年4万吨项目将生产3000吨碳酸锂。2025年4月中国碳酸锂进口数量为2.83万吨，环比增加56.3%，同比增加33.6%。其中从智利进口2.03万吨，环比增加59.3%，同比增加18.1%。自阿根廷进口6850吨，环比增加47.4%，同比增加101.1%。2025年4月中国锂辉石进口数量为62.29万吨，环比增加16.5%。其中从澳大利亚进口29.77万吨，环比减少3.2%，同比增加117.3%；自南非进口4.03万吨，环比减少22.0%；自津巴布韦进口10.60万吨，环比增加81.5%；自尼日利亚进口8.90万吨，环比增加4.6%。

3. 价格方面，锂矿市场报价和成交价格重心下移。供应端，周度产量环比增加575吨至16630吨，5月总供应量较预期仍将下调；需求端，5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加；电芯端依旧保持景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。

4. 当前市场矛盾实际仍应关注供应，锂矿价格延续下跌和供应减量仍然较低，导致市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动，关注上游实际减产行为。

能源化工类

原油：

周二油价涨跌互现，其中WTI 6月合约收盘下跌0.13美元至62.56美元/桶，跌幅0.21%。布伦特7月合约收盘下跌0.16美元至65.38美元/桶，跌幅0.24%。SC2507以467.8元/桶收盘，上涨3.2元/桶，涨幅0.69%。今天早盘时间，美国获得的新情报显示，以色列正在为打击伊朗核设施做准备，尽管特朗普政府一直在寻求与德黑兰达成外交协议。受此消息影响，早盘油价大幅跳涨近3%。API报告显示，截至5月16日当周，美国原油库存增加249.9万桶。汽油库存减少323.8万桶，馏分油库存减少140.10万桶。哈萨克斯坦5月石油产量增长了2%，这一增长无视了OPEC+组织要求该国减产的压力。哈萨克斯坦多次违反其OPEC生产配额，称这是因为很难告诉雪佛龙和埃克森美孚等西方石油巨头削减他们的计划。OPEC+人士称，OPEC及其盟友决定加快增产速度，部分原因是通过加大国际油价的下行压力来惩罚不遵守减产协议的成员国。当前美伊谈判有所反复，导致油价节奏受此扰动，当前延续震荡运行的节奏。

燃料油：

周二，上期所燃料油主力合约FU2507收涨0.86%，报3042元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收跌0.56%，报3556元/吨。海关数据显示，2025年4月，中国保税船用燃料油进口量为52.55万吨，环比下跌21.07%，同比上涨54.11%。5月低硫套利船货到港量减少，由于东西套利窗口持续关闭，6月之前低硫燃料油市场供应或维持紧张，同时低硫燃料油需求端也表现尚可。高硫方面，随着夏季发电需求提升，叠加下游船加油市场表现偏强，库存开始逐步消化。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期FU和LU绝对价格波动率也将走高，当前LU-FU价差走扩已出现拐点，基于高硫发电需求支撑，仍可继续持有价差做缩策略。

沥青：

周二，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.8%，报3541元/吨。从6月地炼排产来看，在利润修复之下，供应或有进一步上升的趋势，不过下周来看部分炼厂转产停产或暂时带动开工率下降。需求方面，炼厂集中交付订单和北方终端项目的开工在一定程度上支撑刚需，但是南方地区需求表现一般，并且随着未来梅雨天气的到来，终端将进一步受到压制。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期BU绝对价格波动率也将走高，从供需表现来看，尽管当前现货偏紧，但随着高利润带动供应释放，BU或将成为油品中相对偏弱的品种，可考虑后期介入做空裂解价差策略。

橡胶：

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2509下跌65元/吨至14940元/吨，NR主力上涨30元/吨至12915元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌170元/吨至12070元/吨。昨日上海全乳胶14900（-50），全乳-RU2509价差-55（-50），人民币混合14600（-50），人混-RU2509价差-355（-50），BR9000齐鲁现货12700（+0），BR9000-BR主力565（+120）。2025年4月中国合成橡胶产量为74.3万吨，同比增加15.2%。中国1-4月合成橡胶累计产量为294.7万吨，同比增加11.3%。2025年4月中国橡胶轮胎外胎产量为10200.2万条，同比增加3.1%。1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增3.7%至3.8558亿条。2025年4月，中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计52.32万吨，同比增加41.64%，环比减少11.93%。2025年1-4月中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)累计进口220.89万吨，同比增加24.25%。据中国海关总署5月18日公布的数据，2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达292万吨，同比增长5.9%；出口金额为517亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达22681万条，同比增长8.3%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。5月18日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为38.01万吨，较上周下降0.43万吨，跌幅1.12%。5月18日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为10.92万吨，较上期增加0.29万吨，增幅2.73%。合计库存48.93万吨，较上期下降0.14万吨。国内外割胶初期低产，海外产区降雨偏多干扰开割，原料价格存在支撑，橡胶进口量同比增加，青岛库存小幅去库，短期天然橡胶价格震荡。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4732元/吨，收跌0.92%；现货报盘升水09合约167元/吨。EG2509昨日收盘在4413元/吨，收跌1.39%，基差减少1元/吨至86元/吨，现货报价4510元/吨。PX期货主力合约509收盘在6668元/吨，收跌1.24%。现货商谈价格为827美元/吨，折人民币价格6856元/吨，基差收窄12元/吨至168元/吨。2025年1-4月，全国网上零售额47418.9亿元，同比增长7.7%（去年同期增长11.5%），较1-3月累计增速下降0.2个百分点。其中实物商品网上零售额39265.4亿元，同比增长5.8%（去年同期增长11.1%），较1-3月累计增速上升0.1个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长0.5%（去年同期增长10.5%），较1-3月累计增速上升0.6个百分点；吃类商品增加14.6%（去年同期增长19.2%），较1-3月累计增速上升0.6个百分点；用类商品增加5.5%（去年同期增长9.8%），较1-3月累计增速下降0.1个百分点。2025年4月全国社会消费品零售总额37174.1亿元，同比增长5.1%，环比下降9.2%；1-4月社会消费品零售总额161845.2亿元，累计同比增长4.7%。2025年4月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值1087.8亿元，同比增长2.2%，环比下降12.3%；1-4月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值为4938.8亿元，累计同比增长3.1%。2025年4月全国限上单位服装类商品零售类值776.3亿元，同比增加1.5%，环比下降12.1%；1-4月全国限上单位服装类商品零售类值为3598.5亿元，累计同比增长2.5%。美国一套34万吨/年的MEG装置近日因电力故障临时停车。西南一套100万吨PTA装置目前重启推迟，初步预计在本周末附近重启，原计划5.20附近重启。西北一套120万吨PTA装置目前已出产品，后期负荷维持6~7成附近。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在2-3成。实物商品网上零售额穿类商品增长0.5%，内需托底给消费带来聚酯链刚需支撑。短期看，PX供应紧张的局面将为PXN带去支撑。5月下PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，短期以震荡思路对待PTA。五月乙二醇外轮到货偏少，下周港口库存将维持下降趋势，港口库存预期持续去库，短期以震荡思路对待乙二醇。

甲醇：

甲醇：周二，太仓现货价格2315元/吨，内蒙古北线价格在2067.5元/吨，CFR中国价格在260-264美元/吨，CFR东南亚价格在330-335美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1125元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格4925元/吨。供应端由于国内装置检修增加，甲醇供应有所降低，但仍处于近5年高位水平，海外方面伊朗装置负荷降至7成左右水平，远月到港量预期将有所下调，但短期到港量仍在恢复。综合来看，MTO装置开工变动不大，港口库存水平较低，同时内地库存水平也不高，后续关注MTO装置复产计划，以及伊朗装置变动，甲醇价格波动或增加。

聚烯烃：

周二，华东拉丝主流在7130-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利33.13元/吨，煤制PP生产毛利1117元/吨，甲醇制PP生产毛利-526.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-787.5元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-132.67元/吨。PE方面，HDPE主流价格8051元/吨，LDPE主流价格9304元/吨，LLDPE主流价格7571元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-34元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1513元/吨。供应方面，当前上游检修较多，整体供应压力不大，需求方面随着关税下降，下游企业增加对原料的采购。库存开始下降，短期内基本面压力释放，聚烯烃估值迎来修复，但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，预计聚烯烃维持震荡走势。

聚氯乙烯：

周二，华东PVC市场价格松动，电石法5型料4750-4880元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右；华北PVC市场价格变动不大,电石法5型料主流参考4680-4880元/吨左右，乙烯料主流参考5080-5170元/吨；华南PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4880-4940元/吨左右，乙烯料主流报价在5000-5150元/吨。供应方面，检修装置将恢复，而新增检修有限，预计产量有所回升。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工逐步进入淡季之后，需求将逐步走弱。综合来看，短期检修扰动之下，基本面压力释放，但随着装置逐步复产，预计PVC价格震荡偏弱。

尿素：

周二尿素期货价格宽幅波动，主力09合约收盘价1849元/吨，微幅上涨0.11%。现货市场偏弱运行，昨日多数主流地区市场价格继续回调10~30元/吨，山东地区市场价格下降10元/吨至1890元/吨，河南地区市场价格下降10元/吨至1900元/吨。基本面来看，尿素供应高位波动，日产量昨日回落0.4万吨至20.15万吨。需求端稳步跟进，昨日主流地区现货产销率仍偏弱波动，对市场支撑也较为有限。后期麦收结束后农业用肥仍有跟进预期，等待需求力度验证的同时关注干旱天气对作物播种及施肥的影响。出口相关消息再次出现，后续等待进一步验证。整体来看，尿素期、现价格上方仍有限制，短期市场驱动较为有限，盘面延续震荡趋势。关注现货成交情况、天气情况及本周库存数据。

纯碱：

周二纯碱期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1280元/吨，微幅下跌0.47%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价个别小幅波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1315元/吨，日环比跌9元/吨。基本面来看，近期青海、山东均有企业检修，纯碱供应继续回落，昨日开工已降至77.93%。后期纯碱供应端扰动仍将持续，但需关注新增产能对检修缺失量的冲抵效应。需求端稳步跟进，中下游刚需跟进为主，但对原料囤货意愿偏弱。整体来看，短期纯碱市场新增驱动不足，期货价格或延续区间震荡趋势，关注供应变化水平、盘面持仓变化。

玻璃：

周二玻璃期货价格坚挺震荡，主力09合约收盘价1025元/吨，小幅上涨0.69%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价回落5元/吨至1244元/吨。供应来看，近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量昨日维持在15.67万吨。下旬行业仍有产线点火预期，但在多数企业亏损环境下落实度待验证。需求端有所跟进，部分区域产销依旧较好，昨日主流地区现货产销率仍维持80%-100%区间波动，沙河地区产销率131%，区域间表现也仍存分化。整体来看，玻璃市场驱动相对有限，但后期梅雨季节需求将进一步受限，厂家也仍有降价出货可能。期货盘面跌至低位后下方空间有限，短期延续底部宽幅震荡趋势。关注玻璃现货成交情况、产线变化。

农产品类

蛋白粕：

周二，CBOT大豆收高，因空头回补和玉米、小麦的升势带动。市场参与者试图收集有关近期降雨是否对南美作物造成实质性损害的消息。最近几日，阿根廷农业重心地带遭受暴雨袭击，引发了广泛的洪水。Anec表示，巴西5月大豆出口料1452万吨，较上周预估增加，同比或增加100万吨。国内方面，蛋白粕弱势运行，现货累库宽松的压力继续施压现货市场，期货跟随回落，但在逢低买盘支撑下，豆粕期货收回大部分跌幅，价格仍在之前震荡区间内。操作上，豆粕91正套持有，单边多头思路。

油脂：

周二，BMD棕榈油上涨，跟随周报市场走高。船运数据显示，马棕油5月1-20日出口环比增长1.6%-5.3%。加菜籽近月7月合约领涨，因旺盛的需求引发人们对旧作供应收紧的担忧。阿尔伯省农作物播种完成47%，不过市场担心新作种植面积将不足，从而支撑11月合约。国内方面，油脂期价走高，跟随外盘上涨。国内油脂供应陆续恢复，大豆压榨开工率增加，棕榈油进口量增加，国内油菜籽陆续收割等。预计基差将继续下挫，限制了期货涨幅。策略上，短线为主。

生猪：

周二，生猪期价近强远弱，远月合约2509期价位于1.4万整数关口之下，9月期价贴水现货，近月合约进入到交割月之后贴水回归，价格反弹。现货市场方面，生猪价格一直维持在成本线之上，猪价呈现偏乐观的预期。目前，河南市场出栏均价为14.86元/公斤，较上周五降0.07元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格14.90-15.15元/公斤，低价14.70元/公斤；中小场115-140公斤良种主流出栏价格14.40元/公斤左右，高价14.60元/公斤；170-175公斤肥猪出栏价格14.80元/公斤左右。下游屠宰方面，屠宰企业中小场良种标猪主流收购价格14.40-14.60元/公斤，均重115-125公斤。整体来看，生猪9月合约贴水现货，饲料成本预期下降，对猪价形成价格压力。技术上，短期关注9月合约猪价13500元整数支撑的价格表现，长期等待多单入市机会。

鸡蛋：

周二，鸡蛋期货止跌，低位小幅反弹。主力2507合约早盘弱势震荡，午后反弹，欸收跌0.88%，报收2964元/500千克；2509合约收涨0.37%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.12元/斤，环比跌0.02元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比跌0.05元/斤，黑山市场褐壳蛋2.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.2元/斤，环比跌0.11元/斤，广州市场褐壳蛋3.35元/斤，环比跌0.05元/斤。终端消化欠佳，加之气温升高鸡蛋易出现质量问题，贸易商多数随销随采，销区各市场鸡蛋价格多数下跌，少数稳定。端午节日需求将对短期蛋价形成一定支撑，但后期梅雨季对需求的不利影响，叠加供给逐渐增加的压力，蛋价弱势概率大。后期关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿的变化对蛋价的影响。

玉米：

周二，玉米7月合约减仓调整，期价跌破长期均线支撑，价格呈现持续弱势表现。周末玉米现货市场售粮情绪改变，玉米销售价格较前期有所松动，期、现联动展开调整。现货市场方面，目前东北售粮积极性增加，行情稍显震荡；少部分深加工企业收购价格也有所松动，期货市场表现一般，市场气氛不及前期。周末华北地区玉米价格维持稳中偏弱运行。本地贸易商继续麦收前的腾库操作，东北地区玉米货源也补充华北市场，深加工门前到货量尚可，部分深加工企业玉米价格继续窄幅下调。销区市场玉米价格整体稳定为主。港口贸易商报价逐步偏稳，近期高价玉米签单较少，企业多执行前期订单或采用替代，市场整体购销活动一般 。整体来看，在玉米期货市场，因担心进口玉米拍卖，政策预期偏空，玉米期价展开调整。技术上，玉米期价高位震荡，现货市场情绪有所分化。当日7月合约跌破长期均线对价格的支撑，技术破位导致的空单跟进增加，但是从今日持仓来看，7月合约多空主力较为焦灼，警惕急跌反弹风险。

软商品类

白糖：

现货报价方面，广西制糖集团主流报价区间为6110~6200元/吨，云南制糖集团报价区间为5910~5950元/吨，均下调10元/吨。进口方面，2025年4月我国进口糖浆和预混粉共计8.54万吨，其中税则号170290为4.35万吨，同比下降14.74万吨；2106.90.6项下共4.19万吨，同比增长4.14万吨。原糖方面因收割进展顺利，昨日期价继续小幅走弱，未来如无宏观提振，盘面暂时持弱势观点，同时关注巴西压榨进展。国内现货市场成交一般，终端随用随采，支撑来自于现货库存压力不大，压力来自于未来进口，持震荡观点，耐心等待空头入场机会。

棉花：

周二，ICE美棉上涨0.73%，报收66.12美分/磅，CF509上涨0.11%，报收13395元/吨，主力合约持仓环比增加1221手至57.57万手，新疆地区棉花到厂价为14465元/吨，较前一日下降9元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14550元/吨，较前一日下降16元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，美联储官员称不会急于降息，但美元指数重心仍在震荡走弱，美棉价格缺乏持续上行驱动。基本面看，目前美棉持续播种中，播种进度稍慢于往年同期水平，受干旱影响面积占比在逐渐下降，后续关注后续宏观及新棉生长情况。国内市场方面，郑棉期价在新的区间震荡，短期缺乏破局动力。首先关注宏观层面扰动，若宏观层面持续无超预期变化，市场关注重心将逐渐向新棉转移，目前看新棉种植面积同比增加，本年度预计仍然丰产，供应端压力仍存。综合来看，短期郑棉上下行驱动均相对偏弱，预计短期震荡运行为主，关注天气及宏观扰动。

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来源：光大期货