【太平洋医药】礼来 25Q1 收入增长强劲，关注 GLP-1 药物数据读出

摘要：GLP-1药物驱动核心业绩，2025Q1收入增长强劲。礼来2025Q1总营收127.29亿美元，同比增长45%，主要受益于替尔泊肽的的强劲销售。替尔泊肽合计贡献61.5亿美元的收入，占2025Q1的比重约48%，其中Mounjaro（糖尿病适应症）全球收入为3

（转自：市场投研资讯）

GLP-1 药物驱动核心业绩，2025Q1 收入增长强劲。礼来 2025Q1 总营收 127.29 亿美元，同比增长 45%，主要受益于替尔泊肽的的强劲销售。替尔泊肽合计贡献 61.5 亿美元的收入，占 2025Q1 的比重约 48%，其中Mounjaro（糖尿病适应症）全球收入为 38.4 亿美元（同比+113%），Zepbound（减肥适应症）全球收入 23.1 亿美元，而 2024Q1 为 5.2 亿美元。替尔泊肽获得美国 GLP-1RA 市场领导地位，占总处方量的 53.3%。公司研发费用为 27.3 亿美元，同比增长 8%，SG&A 費用为 24.7 亿美元，同比增长26%。非 GAAP 标准下净利润 30.0 亿美元，同比增长 29%；每股收益 3.34美元，同比增长 29%。

2025 年全年收入指引不变，EPS 下调。礼来 2025 年全年收入指引为580-610 亿美元，维持此前的指引不变。礼来下调了 2025 年调整后每股盈利预期至 20.78 - 22.28 美元区间，较此前 22.50-24.00 美元的指引明显缩水。主要原因包括研发费用的增长，以及 15.7 亿美元收购 Scorpion Therapeutics 的交易成本。此外，CVS Health 宣布，其 PBM 公司 Caremark将 Zepbound 从现有处方集中剔除移出报销名单，优先使用诺和诺德的Wegovy，加剧价格竞争压力。

口服 GLP-1、siRNA 疗法研发进展顺利，肿瘤管线进一步拓展。口服小分子 GLP-1RA 药物 Orforglipron 的 T2DM 3 期 ACHIEVE-1 研究达到主要终点，靶向 apo(a)的 siRNA 药物 Lepodisiran 2 期 ALPACA 研究达到主要终点。肿瘤方面，BTK 抑制剂 Pirtobrutinib 获欧盟 CHMP 推荐批准用于 r/r CLL，通过收购 Scorpion 获得 PI3Kα 抑制剂 STX-478。CNS 领域，Donanemab 用于阿尔茨海默病治疗遭欧洲药品监管机构拒绝，有待与监管进一步沟通。

2025 年重点关注口服 GLP1 和 Retatrutide 的减重数据读出。2025 年礼来关键催化剂包括：1）Orforglipron（口服 GLP-1）针对肥胖适应症的3 期临床 ATTAIN-1/2 研究数据读出，并计划递交肥胖适应症的上市申请；2）Retatrutide（GLP-1R/GIPR/GCGR）针对肥胖/超重骨关节炎患者的 3 期临床 TRIUMPH-4 研究数据读出；3）替尔泊肽用于 T2DM 心血管改善的3 期 SURPASS-CVOT 研究数据读出并递交上市申请；4）Pirtobrutinib（BTK）用于一线 CLL 3 期数据读出并递交上市申请；5）Imlunestrant（口服 SERD）用于 ER+/HER2-乳腺癌获 FDA 批准上市；6）Donanemab 用于阿尔茨海默病治疗适应症在欧盟获批上市。

风险提示

新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。