山东化工爆炸！占全球出口量的58%停产，A 股替代龙头要起飞？

摘要：当下行情下破万亿交易量，这样的行情下，只有抱团一条路走到黑才有尽头了，而且当下化工除了老龙头：中毅达持续稳定，而且他的产品，季戊四醇还在涨价！这个是它稳定的关键，而今日化工又出大事，而这个可能让化工再一次出现全面爆发了！

当下行情下破万亿交易量，这样的行情下，只有抱团一条路走到黑才有尽头了，而且当下化工除了老龙头：中毅达持续稳定，而且他的产品，季戊四醇还在涨价！这个是它稳定的关键，而今日化工又出大事，而这个可能让化工再一次出现全面爆发了！

一、驱动因子：

事件1、【山东高密一化工车间发生爆炸事故正全力救援救治】5月27日11时57分左右，山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，正全力组织救援救治。 (央视新闻)（希望平安！）

综合应急响应规模、企业生产风险及历史案例，此次爆炸事故应属“重大生产安全事故”级别（依据《生产安全事故报告和调查理条例》，死亡10人以上或重伤50人以上为重大事故）。

二、友道化学地位与国内外市场缺口

1、友道化学的全球产能地位

友道化学是全球氯虫苯甲酰胺原药龙头，2023 年产能达1.1 万吨 / 年（占国内产能 65%、全球产能 32%），月产量稳定在 150 吨，且占全球出口量的58%。其停产直接导致：

2、国内供应中断 35%（1.1 万吨 / 年），国际市场缺口超 20%；

三、三大价格驱动因子：

1、政策端

全国农药安全整治风暴下，山东省要求 2025 年底前淘汰高污染产能，关闭环保不达标企业。

国内氯虫苯甲酰胺在产产能约 8 万吨，合规产能不足 50%，友道事故后预计 30% 中小产能退出。

头部企业市占率跃升：大太阳、雅本等市占率将从 45% 提升至 70% 以上，形成寡头垄断格局。

2、技术端

大太阳：全球唯一实现 “乙醇→吡啶碱→ 二氯吡啶→氯虫苯甲酰胺” 全产业链闭环，中间体产能占全球 70%+，成本低 40%；云南基地生物制造工艺碳排放降 60%，成行业标杆。

雅本：酶催化技术实现中间体合成，反应选择性 99%+，副产物减少 80%，申请国际专利，颠覆传统工艺。

3、市场端：需求刚性与出口替代

需求端：全球粮食安全驱动氯虫苯甲酰胺需求，水稻、玉米等主粮作物防治需求持续增长。

出口端：中国占全球氯虫苯甲酰胺出口量 58%，友道退出后，大太阳（欧盟 REACH 认证，出口均价低 12%）、雅本加速抢占巴西、印度等市场。

四、历史案例：天嘉宜爆炸事故引发间苯二胺价格暴涨的启示

2019 年江苏响水天嘉宜化工爆炸事故（全球间苯二胺第二大生产商，产能占国内 17%）后，间苯二胺价格从 4.5 万元 / 吨飙升至 10 万元 / 吨，涨幅超 120%，直接带动下游分散染料价格跳涨 50%。这一事件与当前友道化学事故具有高度相似性：

1、产能集中引发供应断层：天嘉宜事故导致国内间苯二胺供应缺口扩大至 25%，而浙江龙盛作为全球龙头（产能占比 75%）凭借合规优势快速填补缺口，市占率从 60% 提升至 85%。类似地，友道化学停产导致国内氯虫苯甲酰胺供应中断 35%，红太阳、雅本化学等头部企业将通过产能替代实现份额跃升。

2、成本传导与估值修复：间苯二胺涨价后，浙江龙盛毛利率从 35% 提升至 55%，股价在两个月内翻倍，市值增长近 400 亿元。当前红太阳市值对应 2025 年 PE 仅 12 倍，若氯虫苯甲酰胺原药价格突破 25 万元 / 吨，估值有望修复至 25 倍，市值增长空间超 100%。

3、政策催化下的行业洗牌：响水事故后，江苏省关闭化工园区 20 个，淘汰落后产能超 100 万吨，行业集中度显著提升。当前全国农药安全整治风暴下，氯虫苯甲酰胺合规产能不足 50%，友道事故后预计 30% 中小产能退出，头部企业将通过 “合规优势 + 产能释放” 实现双重受益。

五、涨价逻辑：供应缺口与成本传导涨价

1、供应缺口短期难以填补

友道停产导致国内 35% 原药供应中断（1.1 万吨 / 年），其他企业产能释放存在时间差：

大太阳：云南基地首期 2000 吨投产，2025 年产能 3.5 万吨 / 年，当前利用率仅 60%。

雅本：2000 吨 / 年原药项目 2027 年投产，中间体产能 5000 吨 / 年，短期原药产能受限。

广康生化：1000 吨 / 年技改项目 2025 年 12 月投产，无法及时补位。

结果：2025 年三季度前原药价格持续上行。

2、中间体成本传导加剧涨价压力

核心中间体 - 二氯吡啶全球产能集中（印度 Gharda 占 70%），2023 年印度环保风暴致出口配额减 40%，国内自给率＜15%。

吡啶衍生物价格 2022 年至今涨 120%，下游制剂仅涨 60%，中间体利润挤压下，成本向原药传导。

3、季节性需求与渠道囤货

旺季驱动：使用旺季 3-9 月（北方 7 月玉米螟防治），2025 年春耕后制剂企业提前备货。

市场情绪：中间商 “买涨不买跌”，原药价格从年初 21 万元 / 吨反弹至 5 月 23 万元 / 吨，涨幅 9.5%。

六、受益公司：

从这个结构来看，这个爆发必定会引发化工再一次全面推动，而及时反应是核心重点，而整体最要的爆发思考，而未来谁能产生多大的价值，这个就是看后期的核心思考了！大太阳是第一！而这个前年我们也是吃了一波大肉，本次又将吃上大肉了！

以上只是个人交易复盘总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切要结合盘面而动，文章内容属于个人思考与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负!

(挖掘与整理资料不易，您的：点赞+转发+留言，是我们努力的动力，谢谢！）

总盘情况： 今日大盘再一次缩量到不足1万亿，最后只有9989亿的交易量，而且2410家下跌，上涨只有2539家，整体难度非常大，不管你是做情绪还是打板，还是做价值，能在这个市场上赚到钱的人太多了，而且游资一堆的抱怨。但是今日情绪不降反升了，最后95家涨停，这个有点超预期了，而当下抱团全是在抱团上爆发，别的难度真的搞，而时间周期上今日就是转折，后期指数整体不下破3332，整体就是看多，昨日直播也讲了整体最差不会下破3324的支撑，而之后看核心重点看3352的压力，如果能突破整体才能迎来更大的爆发。