摘要：2025年5月22日，美国众议院以215：214这样极为微弱的优势通过了《大漂亮法案》。这一法案被总统称为是“美国黄金时代重启”的立法行动，然而，其背后的真相却是共和党与资本集团精心谋划的财政陷阱。

2025年5月22日，美国众议院以215：214这样极为微弱的优势通过了《大漂亮法案》。这一法案被总统称为是“美国黄金时代重启”的立法行动，然而，其背后的真相却是共和党与资本集团精心谋划的财政陷阱。

先来看法案的核心内容，其主要针对三大领域：

这样一个“劫贫济富”的财政操作已经在市场上引发了剧烈的反应。在5月21日，美国20年期国债拍卖最高中标利率飙升到了5.04%，这一数据创下了历史次高纪录。而30年期美债收益率更是在一周内暴涨29个基点，突破了5.15%。

穆迪在法案通过之前就紧急下调了美国的主权信用评级，并且明确指出“财政失控将摧毁美元信用”。联邦预算责任委员会也发出警告，该法案会导致未来十年赤字增加3.3万亿美元，国债占GDP的比重将从122%激增至145%。

在美债市场的异动背后，有着更为复杂的资本暗战。30年期国债收益率的异常飙升，揭示出华尔街深层次的结构性危机，那就是掉期利差对冲基金正在大规模地解杠杆。

这类基金的运作模式是通过做多30年期国债现货、做空利率掉期来套利。一旦市场波动超出了设定的阈值，就会引发连环抛售。从5月16日穆迪降级之后，30年期收益率从4.86%飙升到5.15%，这就是这类基金被迫平仓的有力证据。

为了遏制这场危机，美联储在4月28日至5月8日期间秘密买入436亿美元的长期国债，单日最高购入88亿美元的30年期债券。这种“隐形QE”充分暴露了美国财政体系的致命软肋，那就是债务货币化似乎已经成为了唯一的出路。中金公司预测，美债发行潮将在7 - 9月到来，届时美联储可能被迫重启量化宽松政策，从而为3.3万亿美元的赤字兜底。

《大漂亮法案》的外溢效应正在重塑世界格局。美国为填补财政窟窿，宣布对进口商品加征10%的关税，中国和欧盟成为了首当其冲的对象。

欧盟迅速做出了三级反制措施。在4月15日，欧盟对39亿欧元的美国商品征税，到了5月16日，征税范围扩大到135亿欧元，其征税目标直指特朗普票仓州的农产品和制造业。这一举措使得德国汽车出口预计下滑7.1%，1380万就业岗位处于岌岌可危的状态。

然而，这场关税战也催生了一些新的赢家。阿根廷借机与中国续签350亿元本币互换协议，其锂矿出口激增50%。东南亚承接了中国转移的产能，越南对美出口增长28%。全球产业链正在加速“去美国化”，RCEP贸易额飙升18%，中欧班列开行量突破1.5万列，形成了“亚洲制造 - 欧洲消费”的新闭环。

美国关税战的本质其实是消费税体系与增值税体系的终极对决。中国通过复杂产业链的增值税来驱动经济，以义乌的数据线为例，一条2.3元的数据线经过6道环节就能够贡献0.41元的税收。而美国依赖的是商品售价的消费税，像特斯拉如果将电动车从3万降至1万美元，加州的税收将会暴跌70%。这就是美国强推关税的逻辑所在，即通过抬高中国商品的价格，来维护所谓“10倍定倍率”的旧秩序。

中国企业正面临着生死抉择，Anker充电宝被迫从19.9美元涨价至34.9美元，虽然进入了亚马逊高端推荐池，但众多中小厂商却批量倒闭。SHEIN用2 - 3倍定倍率冲击ZARA的10倍溢价，导致欧美品牌利润集体腰斩。这其实是新旧经济范式之间的文明碰撞。

在未来的发展中，参议院将成为法案的最后战场。缅因州共和党参议员苏珊·柯林斯明确反对Medicaid改革，而且已经有16个州联合起诉该法案“违宪”。即便这个法案闯关成功，美国也将陷入“财政死锁”的困境。如果减税政策到期，将会引发经济断崖式下跌；如果续期，那么债务雪球就会越滚越大。

湘财证券曹旭特指出，中国正在抓住美债危机加速人民币国际化，中国的美债持有量在6年里下降了35%，并且通过数字货币桥项目与东盟、金砖国家深化合作，构建新型主权资产池。而欧盟也已经准备好了“数字服务税”和《反胁迫工具》，随时可以对美国科技巨头开征千亿欧元的关税。

这场由《大漂亮法案》引发的全球震荡，本质上是美国霸权衰退期的挣扎。当美国的减税狂欢遭遇福利缩水，当能源复兴与气候危机相互碰撞，美国正在将世界拖入一场没有赢家的豪赌。不过，唯一可以确定的是，在旧秩序崩塌的轰鸣声中，新世界的轮廓已经在悄然浮现。

来源：财智新言一点号