摘要：近期，全球可控核聚变领域密集释放突破性信号：全球最大 “人造太阳” ITER 完成 “电磁心脏”（纵场磁体）组件制造、我国 BEST 堆工程总装启动、美国政府签署行政命令加速核能发展，叠加中核集团下属装置创下运行新纪录，共同点燃资本市场对 “终极能源” 的想象
近期，全球可控核聚变领域密集释放突破性信号：全球最大 “人造太阳” ITER 完成 “电磁心脏”（纵场磁体）组件制造、我国 BEST 堆工程总装启动、美国政府签署行政命令加速核能发展，叠加中核集团下属装置创下运行新纪录，共同点燃资本市场对 “终极能源” 的想象。
作为零碳、无限、安全的能源解决方案，可控核聚变被国际原子能机构预测，2030 年全球市场规模可达 4965 亿美元，2050 年或突破万亿美元。受此驱动，5 月以来 A 股可控核聚变概念板块涨幅超 30%，合锻智能、国光电气、百利电气等个股年内最大涨幅翻倍，其中合锻智能累计涨幅达 238.93%，成为资金追逐的 “核聚变牛股”。
产业链层面，板块覆盖上游超导材料（如西部超导、联创光电）、中游设备制造（如东方电气、上海电气）、关键部件（如安泰科技的包层 / 第一壁材料、雪人股份的冷却系统）等环节。华泰证券数据显示，当前 A 股涉及核聚变概念的上市公司已超 20 家，形成从材料供应到系统集成的初步布局。
尽管政策与技术共振推升板块热度，但 5 月底的市场回调凸显新兴技术投资的高风险特性。王子新材、尚纬股份等前期龙头股单日跌停，反映出资金对短期估值泡沫的担忧。业内指出，这种 “进二退一” 的震荡或成常态，原因在于：
技术成熟度鸿沟：当前可控核聚变仍处于 “燃烧试验” 向 “反应堆工程试验” 过渡阶段（华泰证券），距离商业化（2040-2050 年）尚有十年以上周期。以我国为例，技术路线遵循 “实验堆 - 工程堆 - 商业堆” 三步走，BEST 装置计划 2026-2027 年实现工程试验，短期内难见业绩兑现。业绩真空期压力：多数上市公司相关业务占比不足 5%，如西部超导超导线材业务营收增长近 20%，但核聚变领域贡献尚不明确；东方钽业明确表示超导铌材不直接用于核聚变装置。部分企业如雪人股份、上海电气甚至出现业绩下滑，估值缺乏基本面支撑。资金博弈属性强：百利电气逆势 “地天板”、富煌钢构二连板等现象，显示板块炒作仍以情绪驱动为主，资金抱团细分龙头（如具备订单落地的合锻智能、王子新材），但筹码稳定性较差，政策或技术预期的细微变化即可引发波动。在狂热退潮后，市场将回归对企业真实竞争力的审视。从产业化逻辑看，具备技术壁垒、订单储备及核心客户绑定的企业更具长期价值：
上游材料：超导材料（铌钛、铌锡合金）是磁体系统的核心，西部超导（国内低温超导线材龙头）、联创光电（高温超导技术突破）技术领先；难熔金属（钨、钽）领域，中钨高新、东方钽业在耐高温抗辐照材料领域具备产能优势。中游设备：磁体制造（环向场 / 极向场磁铁）是技术壁垒最高的环节，东方电气（参与国际热核聚变实验堆ITER）、上海电气（真空室设备）具备大型设备集成能力；合锻智能（核聚变装置压力容器订单）、国光电气（偏滤器组件）已有明确订单落地，2025 年交付压力或转化为业绩增量。技术研发：具备核聚变专项研发投入的企业更受机构关注，如兰石重装（包层模块研发）、应流股份（偏滤器部件铸造），尽管短期业绩贡献有限，但技术卡位优势显著。需警惕的是，部分企业蹭概念现象突出。例如，永鼎股份超导业务营收仅 2.31 亿元，毛利率不足 10%；中超控股等企业尚未披露实质性技术进展，炒作风险较高。
可控核聚变的终极价值毋庸置疑，但其产业化仍面临三重挑战：
技术瓶颈：等离子体约束（如托卡马克装置的磁场稳定性）、面向等离子体材料（第一壁需承受超 1 亿度高温）等核心难题尚未完全攻克，ITER 项目多次推迟已印证技术复杂性。成本约束：仅 ITER 项目预算已超 200 亿欧元，商业化初期度电成本或数倍于传统能源，需政策补贴或碳价机制支撑经济性。产业链协同：当前全球核聚变供应链分散，国内企业在高端真空设备、特种钢材等领域仍依赖进口，国产化替代进程将影响产业化速度。然而，政策端的持续加码为行业提供长期支撑。我国 “十四五” 规划将可控核聚变列为前沿科技重点，中核集团等央企持续加大研发投入；美国通过《通胀削减法案》提供核聚变税收抵免，特朗普政府亦释放支持信号。在 “双碳” 目标下，颠覆性技术的战略价值将推动产业链从 “概念” 向 “实质” 演进。
可控核聚变概念的爆发，本质是资本对 “能源革命” 的提前定价。短期看，板块仍将受制于技术进展不及预期、业绩真空等因素，呈现高波动特征；中长期则需聚焦具备技术积累、订单落地及客户资源的企业。对于投资者而言，在享受 “人造太阳” 想象空间的同时，更需警惕概念炒作风险，在技术突破的 “曙光” 与商业化的 “漫漫长夜” 之间，保持对产业规律的敬畏。或许正如行业调侃：“可控核聚变成功的时间，永远是‘还有 50 年’—— 但这一次，可能真的快了。”
来源：沐南财经
