摘要：泡泡玛特近期围绕 Labubu 系列的市场策略，正引发资本市场与消费市场的剧烈震荡。一轮补货之后，目前Labubu 订单已排至 9 月底，这场看似繁荣的销售热潮背后，实则暗潮汹涌。

泡泡玛特近期围绕 Labubu 系列的市场策略，正引发资本市场与消费市场的剧烈震荡。一轮补货之后，目前Labubu 订单已排至 9 月底，这场看似繁荣的销售热潮背后，实则暗潮汹涌。

从市场供给端来看，泡泡玛特开启全渠道大规模补货，预估 400-500 万件 Labubu 产品集中投放市场。6月18日，泡泡玛特THE MONSTERS前方高能系列-搪胶毛绒挂件盲盒（LABUBU 3.0系列）在泡泡玛特官方商城小程序等渠道补货，有不少消费者在社交平台表示自己抢到了。

这一举措直接导致二手交易市场价格体系崩塌，此前被热炒的稀缺款式，如今在闲鱼等平台以 “骨折价” 抛售。但有意思的是，这种价格下跌反而刺激了大众消费需求，小红书等社交平台涌现大量补货信息与抢购攻略，淘宝、京东旗舰店 Labubu 3.0 挂件盲盒 9 月 24 日批次已售罄，展现出终端消费的强劲购买力。

有网友自嘲：“小程序抢不过科技，实体店抢不过黄牛，不定时补货折腾粉丝，普通人抢不到，黄牛手里的货却多到卖不过来。”

然而资本市场对此却持谨慎态度。泡泡玛特股价持续走低，市值较历史高位已缩水超 500 亿港币。其实，股价下跌并非单纯由官方补货这一个因素导致。

数据来自6月20日15点30分

在此之前，泡泡玛特股价经历了连续暴涨，估值持续攀升，积累了大量的获利盘，回调压力巨大。但不可否认，泡泡玛特这种消费者抢购热潮与股价下跌的背离现象，折射出市场对泡泡玛特战略决策的分歧：大规模补货确实能借助IP热度快速获利，但大规模供给可能破坏潮玩产品依赖的稀缺性逻辑，当用户不再需要抢购就能平价获取Labubu，其IP热度还能持续多久？投资者担心过度供给会损害品牌的长期价值，削弱未来的盈利能力。而且大规模补货背后，对泡泡玛特的供应链管理、成本控制等运营能力也提出了更高要求，一旦出现供应短缺或成本失控等问题，同样会影响公司业绩和股价表现。

泡泡玛特大规模补货，让消费者拍手称快，却引发了资本市场的担忧。这一举措究竟是突破市场瓶颈、扩大市场份额的有效尝试，还是打乱品牌节奏、动摇品牌根基的错误决策，目前尚无定论。但可以确定的是，泡泡玛特未来需要在平衡消费者需求与维护品牌价值、稳定投资者信心之间，找到更为精准的发展路径。

来源：中外企业文化