摘要：若交易达成，这将成为中国互联网行业规模最大的跨境并购案例，超越腾讯2016年以86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell的纪录。目前，腾讯与Nexon创始人金正宙的家族已展开初步接洽，但双方均未对此事作出官方回应。

彭博社等媒体援引知情人士消息称，腾讯控股正在评估以约150亿美元（约合人民币1077亿元）收购韩国游戏公司Nexon的可能性。

若交易达成，这将成为中国互联网行业规模最大的跨境并购案例，超越腾讯2016年以86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell的纪录。目前，腾讯与Nexon创始人金正宙的家族已展开初步接洽，但双方均未对此事作出官方回应。

腾讯对Nexon的兴趣源于双方长达近20年的合作基础。自2008年获得《地下城与勇士》（DNF）国服代理权以来，DNF系列已成为腾讯游戏业务的核心收入来源之一。2024年推出的DNF手游《地下城与勇士：起源》上线40天流水突破7580万美元，持续霸榜中国畅销榜。然而，腾讯需向Nexon支付高额版税，2024年单届中国区分成即超10亿美元。收购Nexon将帮助腾讯减少版权支出，并掌握IP开发主导权。

此外，Nexon旗下《冒险岛》《跑跑卡丁车》等经典IP与腾讯现有射击类游戏矩阵形成互补。腾讯近年通过投资育碧、收购Supercell等动作强化全球化布局，而Nexon的加入将填补其在韩国市场的战略空白。目前，腾讯已持有韩国游戏公司Netmarble（17%）和Krafton（13%）的股份，若成功收购Nexon，其在亚洲游戏市场的控制力将显著提升。

尽管交易存在战略合理性，但实际落地面临多重阻碍。首先，韩国政府近年加强文化主权审查，2024年修订的《游戏产业振兴法》要求外资收购本土游戏公司需通过文化体育部专项评估。DNF作为韩国国民级IP，其交易可能触发民族情绪和政治审查风险。

其次，Nexon的股权结构复杂。创始人金正宙于2022年去世后，其家族通过控股公司NXC持有Nexon 44.4%的股份，但需承担高额遗产税压力。2024年，金氏家族曾试图出售部分股权未果，且沙特主权基金PIF持有Nexon 10.51%的股权，重大交易需其批准，可能要求溢价至30%以上，显著推高交易成本。

最后，腾讯自身战略重心正在调整。2025年第一季度，腾讯将274亿元投入AI算力基建，同比激增91%。接近腾讯的人士透露，公司当前更倾向于通过技术赋能现有IP（如《和平精英》接入大模型提升用户留存），而非斥资收购成熟资产。

腾讯与Nexon的纠葛始于2008年。彼时腾讯历经两年谈判拿下DNF代理权，但同年7月Nexon以不足20亿元人民币收购开发商Neople，错失投资机会。2019年，腾讯曾以900亿元人民币报价竞购Nexon控股权，但因价格分歧退出。此次交易若成行，将是腾讯首次控股韩国头部游戏厂商，标志着其从“代理运营”向“IP掌控”的战略升级。

目前，Nexon旗下子公司Embark Studios已将《THE FINALS》《ARC突袭者》的国服运营权交予腾讯，并允许其定制本地化内容。这种“轻资产合作”模式或为双方提供折中方案——腾讯通过运营能力激活IP价值，Nexon保留创作自主权，避免直接并购的监管风险。

若交易达成，腾讯将主导DNF手游后续开发，加速版本迭代与全球化发行。Nexon的新作《阿拉德Arad》作为二次元开放世界游戏，亦可补充腾讯产品线对抗米哈游等竞争对手。但韩国舆论担忧“文化资产外流”，本土企业Netmarble、Kakao或发起竞购抬价。

资本市场对此反应谨慎。消息传出后，Nexon美股ADR市值涨至164亿美元，高于传闻收购价，显示投资者对交易不确定性的观望态度。历史数据显示，腾讯曾多次在否认后完成收购（如Supercell、育碧子公司），此次事件或将延续“传闻—否认—官宣”的经典路径。

来源：沐南财经