摘要：9月1日，A股以“缩量”开局，却走出“分化”节奏：沪指窄幅震荡，深成指、创业板指高举高打，两市成交额定格在2.75万亿元，较上一日缩量483亿元。缩量常被解读为“观望”，但这一次，资金并非真正“躺平”，而是在高低切换间寻找新的进攻方向。
9月1日，A股以“缩量”开局，却走出“分化”节奏：沪指窄幅震荡，深成指、创业板指高举高打，两市成交额定格在2.75万亿元，较上一日缩量483亿元。缩量常被解读为“观望”，但这一次，资金并非真正“躺平”，而是在高低切换间寻找新的进攻方向。
一、成交缩量背后的“结构密码”
483亿元的缩量，看似只是日常波动，实则透露出三条线索：
综合来看，缩量并非“失血”，而是“换血”。
二、3200股上涨：谁在领跑？
黄金：避险情绪“点火”。国际金价刷新两周高点，西部黄金、湖南黄金、银泰黄金等十余股涨停，带动有色板块全线飙升。市场博弈美联储9月降息预期，黄金成为“对冲+博弈”双属性最突出的资产。CPO：算力硬件“再加速”。源杰科技、兆龙互连、太辰光等多股历史新高。800G光模块订单持续落地，机构测算2025年全球CPO市场规模有望突破50亿美元，年复合增速超50%。创新药：业绩与政策共振。长春高新、智飞生物、康龙化成涨停，引爆医药外包、疫苗、生长激素三大细分。中报显示，创新药板块净利润同比增长36%，叠加近期医保谈判“温和降价”预期，资金回补明显。存储芯片：周期底部确认。佰维存储、江波龙领涨。TrendForce最新报告预计，NAND Flash价格三季度将环比涨10%—15%，周期反转逻辑强化。三、金融权重调整：风险还是机会？
保险、券商、银行三大板块领跌，表面看是“拖累指数”，本质是“高切低”后的正常休整。
保险：负债端保费增速放缓，资产端长端利率下行，双重挤压估值；但头部公司股息率仍达5%以上，具备防御属性。
券商：成交缩量、IPO节奏放缓，短期业绩承压；不过监管层“活跃资本市场”定调未变，后续若降印花税或放开T+0，券商依旧是情绪放大器。
银行：净息差收窄担忧再起，但低估值、高股息仍是“压舱石”。
一句话总结：金融权重短期“休息”，中期“搭台”，为题材唱戏提供流动性土壤。
四、中报收官：近八成公司盈利，谁是“隐形冠军”？
Wind数据显示，截至8月31日，已披露中报的5100余家上市公司中，78%实现盈利，42%净利润正增长。
盈利增速前三赛道：
盈利下滑“重灾区”：生猪养殖——猪价低迷拖累；消费电子——去库存仍在半途；水泥——地产新开工不足。
投资者不妨从中挑选“盈利环比改善+估值处于近三年低位”的细分龙头，做中线布局。
五、展望九月：三条布局思路
高景气延续：CPO、服务器、存储芯片等算力基建，订单可见度高，短期或仍有10%—20%空间。周期底部反转：黄金、铜、铝等工业金属，叠加美元指数走弱，中线波段机会明确。低估值防御：银行、电力、高速公路等高股息资产，进可攻退可守，适合稳健型资金。结语
缩量不缩势，分化不分心。9月首日的震荡，更像是一场“热身赛”：权重让位、题材接棒、业绩加持。对于投资者而言，与其纠结指数涨跌，不如紧握景气、估值与政策三条主线，在波动中寻找“最确定”的那部分收益。
来源：大卫行摄
