摘要：半年报显示，山西汾酒上半年经营业绩稳健增长，实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；净利润85.05亿元，同比增长1.13%。在复杂多变的市场环境下，汾酒能取得稳健增长的成绩实属不易。

“二季度白酒淡季，汾酒已经不容易了。”

“在行业上行期，汾酒攻得破天花板；在行业下行期，汾酒守得住基本盘”

“汾酒的业绩符合预期，有头部企业的样子了！”

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这是8月28日山西汾酒披露2025年上半年报告之后，一部分投资人对汾酒业绩的点评。在知酒君看来，他们是真的懂汾酒、懂白酒。

半年报显示，山西汾酒上半年经营业绩稳健增长，实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；净利润85.05亿元，同比增长1.13%。在复杂多变的市场环境下，汾酒能取得稳健增长的成绩实属不易。

上半年高质量发展成果显著

2025年是汾酒实施“复兴纲领”第二阶段的初始之年，第二阶段的规划目标是巩固汾酒复兴的成果和进行必要的要素调整。从上半年的成绩单来看，汾酒正在稳步巩固第一阶段成果，而且实现了更好的突破，多项指标创造了新成绩。

▶ ▷ 营收和净利润的双增长

2025上半年实现239.64亿元的营业收入，山西汾酒交出了最好的半年成绩，虽然增速较以往年份略有回落，跟行业一对比，汾酒的稳健增长更加难能可贵。

据中国酒业协会披露，2025年1-6月份，白酒规上企业数量为887家，与去年同期减少了100多家；白酒产业产量完成191.59万千升，同比下降5.8%；销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%；利润实现了876.87亿元，比去年下降10.93%。

▶ ▷ 全国化版图进一步扩大，全国市场进一步夯实

今年也是汾酒实施全国化2.0战略的第一年，汾酒围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局深耕细作，成效显著，长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长态势。

此外，通过一系列的全国性品牌建设和渠道组织开拓，进一步夯实了汾酒作为行业前三甲、清香领头羊、全国性名酒的龙头地位。汾酒上半年实现省外营收151.43亿元，同比增长6.15%，明显高于省内增速，而且过去三年都是省外增速高于省内，省外营收占总营收的比例从2023上半年的60.1%增长到了2025上半年的63.42%，汾酒的全国化进程更加稳固向前。

▶ ▷ 合同负债增长，厂商关系更进一步

合同负债是酒企业绩的蓄水池，也是体现厂商关系的重要指标。上半年汾酒合同负债为59.83亿元，环比是季节性回落，但同比增长4.38%。这说明在汾酒强大的品牌势能之下，经销商也看好汾酒，愿意与汾酒同行，拥抱清香品类增长趋势。

值得注意的是，上半年汾酒强化了对经销商赋能，通过“汾享礼遇”建立终端多维度激励体系与全流程费用管控机制，推进电商渠道会员精细化运营与数据分析应用，实现高质量客户沉淀。汾酒上半年省外增加了229家经销商，单个经销商的营收能力也显著增强。

▶ ▷ 资金更加充足，未来发展有坚强后盾

上半年汾酒货币资金高达139.27亿元，同比增长了121.59%，主要系本期销售商品增加和定期存款到期收回所致。

139.27亿元的货币资金+59.83亿元的合同负债+59.8亿元经营活动产生的现金流量净额，构筑起了汾酒强大的现金流和发展后盾。

▶ ▷ 主力产品市场份额扩大

目前山西汾酒旗下有汾酒、竹叶青和杏花村三大品牌。上半年汾酒品牌实现销售收入233.91亿元，同比增长5.75%，这说明“玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量”产品策略成效显著。7月初，青花汾酒30·复兴版还发布了新款，在包装、酒体等多方面升级，以满足更高的消费者需求。

▶ ▷ 营销更有针对性，“三化”战略多点开花

在行业调整期，年轻消费崛起、理性消费流行、健康饮酒兴起，酒企的产品和营销也得主动变革，才能适应市场需求。汾酒今年提出，向全国化2.0、国际化1.0、年轻化1.0突破，着力打造根基深、结构优、认知广、辐射远的市场。

● 全国化2.0：环山西市场将是广义的大本营市场；长三角、珠三角为代表的长江以南市场是全国化2.0的核心；实现品类引领下的全国化；实现场景引领下的全国化；实现文化赋能下的全国化。

● 国际化1.0：围绕“品牌国际化、文化国际化、标准国际化、口感国际化、产品国际化、价格国际化、国际化试点”七个维度，进行全面布局。

● 年轻化1.0：颜值年轻化、产品表达年轻化、品质表达年轻化、文化表达年轻化、传播形式年轻化、意见领袖年轻化、传播渠道年轻化。

▶ ▷ 科研投入大幅增长，筑牢品质屏障

上半年山西汾酒的研发费用达到了7518万元，同比增长36.43%，大力投入科技研发是汾酒研发费用增加的原因。

上半年，汾酒深入践行“极致酿造”理念，持续加大研发投入，以科技创新驱动品质革命，在原粮选育、品质提升、酿造微生态研究、生物技术应用、智能装备研发、新产品开发等关键领域取得突破性进展。期间共有 6 项科研成果通过科技成果鉴定，其中5项达到国际领先水平，填补多项行业技术空白。成功举办2025 年汾酒科技质量大会，进一步明确质量发展战略方向与目标，为持续提升产品品质、强化技术创新优势提供了战略指引与动力支撑。

行业调整期，汾酒更加从容自信

白酒行业处在更复杂的调整期，行业集中度上升，竞争日趋激烈，白酒品牌呈现加速分化趋势，市场逐步向优质品牌集中，“马太效应”加剧，形成强者恒强的局面，汾酒深刻明白这个道理。

自2015年以来，山西汾酒已经保持了十年的连续业绩增长，以自身的高速增长推动了整个清香品类的复兴，更带动了山西大曲清香产区的蓬勃发展，形成良好的经济效益与社会效益。2024年，汾酒更是跻身中国白酒前三甲，实现了汾酒复兴总纲领提出的“推动汾酒高质量发展，又好又快地扎根中国酒业第一方阵”。

在知酒君看来，当前的汾酒已经累积了生产技术优势、历史文化优势、品牌品类优势、全国化渠道优势，也在年轻化、国际化方面积累了大量的实践经验，在中国酒业第一方阵里面算是全能优秀生。

面对未来可能更加激烈的竞争形势，汾酒方面表示将密切关注市场动态，重视品质和品牌提升，优化产品结构，创新营销模式，多渠道拓展市场，提高公司核心竞争力和产品市场占有率。

欧盟顾问成员、蓝海战略创始人金伟灿（W. Chan Kim）教授认为，拥有价值创新理念的伟大公司，不是把精力放在打败竞争对手上，而是全力为消费者和自身创造价值飞跃上，并由此开创新的市场空间，彻底甩脱竞争。知酒君认为，汾酒就是这样一家全力为消费者和自身创造价值飞跃的企业，以独特的大曲清香品类深耕，摆脱竞争对手，从而实现高质量发展。

来源：XN知酒