摘要：“生肖”作为一种具有普遍文化认同的符号，其联想逻辑简单、传播成本极低。与此同时，投资者亦无需深入研究公司财报、分析行业趋势，只需通过简单的“同名”或“谐音”联想，便能找到炒作标的。此举使得炒作门槛大大降低，进而吸引了大量追求快钱的资金涌入。

“生肖”作为一种具有普遍文化认同的符号，其联想逻辑简单、传播成本极低。与此同时，投资者亦无需深入研究公司财报、分析行业趋势，只需通过简单的“同名”或“谐音”联想，便能找到炒作标的。此举使得炒作门槛大大降低，进而吸引了大量追求快钱的资金涌入。

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】警惕A股“生肖行情”炒风

笔者观察到A股「生肖行情」炒风有再现迹象，一批以「马」字命名的个股，如飞马国际、玉马科技、神马股份等，纷纷拉升，甚至出现涨停潮。由于「生肖行情」缺乏基本面逻辑，单纯为一种集体性、非理性的跟风行为，相关风险不得不防，因此特在本文剖析有关现象成因。

笔者过去接受内地财经媒体采访时亦已多次表达同一个观点：这种以生肖为名的题材炒作，其本质并非基于公司的基本面变化，而是典型的情绪和行为炒作现象。它反映出当前市场的一种深层心理，即在缺乏明确投资主线和赚钱效应的背景下，投机资金和散户投资者急于寻找任何能够引发共鸣、创造短期热点的「故事」。

而「生肖」作为一种具有普遍文化认同的符号，其联想逻辑简单、传播成本极低。与此同时，投资者亦无需深入研究公司财报、分析行业趋势，只需通过简单的「同名」或「谐音」联想，便能找到炒作标的。此举使得炒作门槛大大降低，进而吸引了大量追求快钱的资金涌入。

反映流通性充裕而信心不足

总体来看，本轮「生肖行情」的再现，并非孤立事件，而是当前市场环境的必然产物。若从宏观层面看，主要有以下两个根本原因。其一，当前，尽管宏观经济数据有所回暖，但整体复甦的基础仍不够稳固，企业盈利尚未出现普遍性、爆发性的增长。这使得传统的价值投资逻辑在短期内难以发挥作用，因而投资者难以从业绩增长中获得收益，只能转而追逐具备短期爆发力的题材。

其二，在经历了AI、新能源等热门赛道的阶段性调整后，当前市场尚未形成新的、能够吸引大资金持续入场的投资主线。在「旧热点」退潮，「新热点」未立的空窗期，游资和短线资金便会利用各种新奇的概念，如生肖、星座等，来填补市场的「热点真空」。

缺乏基本面支撑 有损股市功能

归根结底，上述这种现象暴露出A股市场长期存在的问题，即投资理念尚不够成熟。 注意到，许多投资者，尤其是中小投资者，依然习惯于「追涨杀跌」，热衷于博弈概念和题材，而非深耕价值。一言以蔽之，这种投资文化的土壤，也为每一次的非理性炒作提供了肥沃的土壤。

当前，尽管「生肖行情」为沉闷的市场带来了一些「乐趣」，但其背后隐藏的风险却不容小觑。其中的最大风险在于，这种炒作缺乏基本面支撑，其上涨完全依赖于资金的持续流入。一旦资金退潮，股价便会迅速回落，因而高位追涨的投资者将会面临巨大的亏损风险。特别是在信息不对称的环境中，普通投资者往往是最后的「接盘侠」。

与此同时，这种投机行为不仅会误导投资者，并将其精力从价值研究转向概念炒作，还会将宝贵的市场资金从真正具备成长潜力的优质公司中抽离。说到底，这是一种「劣币驱逐良币」的现象，显然不利于资本市场服务实体经济、支持科技创新的根本功能。

监管难度高 投资者教育待加强

究其根源，这种现象的反覆出现，也反映出A股市场生态的某些退化，以及在制度层面所面临的一系列挑战。一方面，信息不对称问题依然突出，对于普通投资者而言，获取深度信息和进行专业分析的成本极高。另一方面，监管的难度也显而易见。尽管监管部门对内幕交易和恶意操纵保持高压，但对于这种基于大众情绪和文化符号形成的集体性炒作，其性质界定和监管干预都面临挑战。在此背景下，这也为短线游资提供了「打擦边球」的空间，使他们可以利用概念迅速拉升股价，随后全身而退，并将风险留给缺乏判断力的追高者。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一刊出。

来源：宋清辉一点号