摘要：2025年上半年，全球资本市场波动加剧，但港股市场却走出了一波亮眼行情。作为连接内地与全球的“资本桥梁”，港股在复杂环境中展现出强大韧性，而这背后的核心驱动力，正是科技、消费、医药三大新兴行业的集体爆发。从指数飘红到企业盈利高增，再到IPO市场的新兴主导，港股
2025年上半年，全球资本市场波动加剧，但港股市场却走出了一波亮眼行情。作为连接内地与全球的“资本桥梁”，港股在复杂环境中展现出强大韧性，而这背后的核心驱动力，正是科技、消费、医药三大新兴行业的集体爆发。从指数飘红到企业盈利高增，再到IPO市场的新兴主导，港股正迎来一场由“新动能”引领的结构性变革。
指数全线飘红：内外资金合力推升行情
上半年港股的强势表现，从主要指数的涨幅中可见一斑。恒生指数累计上涨20%，创下近三年半年度最佳成绩；恒生科技指数以18.68%的涨幅领跑全球主要科技指数；国企指数也收获19.05%的增长，新兴行业国企成为重要支撑。
这波行情的启动，离不开“内外两股力量”的协同发力。一方面，全球AI浪潮席卷下，“中国科技资产重估”成为市场共识——投资者普遍看好中国企业在AI技术应用、半导体自主化等领域的潜力，纷纷加码港股科技标的；另一方面，南向资金持续“给力”，上半年净流入达7311.93亿港元，为港股注入了稳定的流动性支撑。内外资金形成合力，不仅推高了指数，更夯实了市场对新兴行业增长的信心。
业绩多点开花：三大新兴行业撑起增长“脊梁”
指数的上涨绝非“空中楼阁”，而是建立在企业盈利的扎实基础上。上半年，科技、消费、医药三大新兴行业以“高增长”态势，有效对冲了传统行业的增长压力，成为港股盈利韧性的核心来源。
科技：AI落地+自主化突破，细分赛道全面爆发
科技板块是上半年港股最“吸睛”的存在，从AI大模型到科技硬件，再到互联网电商，全链条呈现“全面开花”态势。
在AI领域，技术从“实验室”走向“商业化”的步伐明显加快，企业业绩迎来质的飞跃。商汤-W上半年营收17.4亿元，同比增长21%，其中生成式AI业务收入达10.5亿元，同比暴涨256%，成为拉动增长的“核心引擎”；腾讯控股则走出“AI+传统业务”的融合路径，将AI技术嵌入社交、游戏、广告等核心业务，上半年营收3645.3亿元，同比增长14%，实现了业绩的持续突破。
科技硬件领域的亮点则在于“核心技术自主化”。中芯国际上半年营收44.6亿美元，同比增长23%，归母净利润更是大增39.8%——关键突破在于14nm制程工艺：不仅产能利用率稳步提升，相关技术还已进入客户导入阶段，打破了海外企业在先进制程领域的垄断。
互联网电商也集体“回血”。美团凭借本地生活服务的稳定增长，上半年营收1555亿元，净利润167亿元，同比分别增长22%和107%；拼多多则依托“全球化布局+农产品上行”双轮驱动，营收、净利润同比增幅分别达105%和182%，增长爆发力十足。
消费：新玩法+精准定位，“新消费三姐妹”亮眼
消费领域不再是传统巨头的“独角戏”，一批精准捕捉年轻需求、打法新颖的“新消费”企业异军突起，其中泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被市场称为“新消费三姐妹”，上半年业绩表现堪称惊艳。
泡泡玛特抓住年轻人“个性化+情感化”的消费需求，通过“IP联名+线下体验店”的组合拳，让潮玩从“小众爱好”变成“大众消费”，上半年营收138.8亿元，同比暴增204.4%，经调整净利润增长362.8%；蜜雪集团则深耕下沉市场，以“高性价比”策略快速扩张，上半年营收148.7亿元，同比增长39.3%；老铺黄金则另辟蹊径，将传统古法黄金与奢侈品设计结合，打造高端消费场景，上半年营收、利润同比增幅均超250%。这些企业的崛起，不仅拉动了消费板块增长，更重塑了消费市场的竞争逻辑。
医药：研发转化+出海破局，创新药械成支柱
医药行业上半年迎来“研发收获+出海突破”的双重利好，创新药和医疗器械成为两大增长支柱。
在创新药领域，国内审批政策的优化让企业进入“成果兑现期”。映恩生物在ADC（抗体偶联药物）赛道表现突出，其核心产品DB-1303（靶向HER2）已进入全球多中心临床试验，预计2025年下半年向美国FDA提交加速审批，有望成为首个出海的国产ADC重磅药物。
医疗器械企业则通过“技术出海”打开了新空间。迈瑞医疗上半年国际业务收入达83.32亿元，占总营收比重升至50%，其监护仪、超声设备等核心产品在全球市场占有率稳居前三，在发展中国家市场更是保持高速增长，成为“中国智造”出海的代表。
IPO新兴主导：新势力入场重塑行业格局
如果说业绩增长是“存量优化”，那么IPO市场的表现则是港股“增量升级”的关键。2025年上半年，港股IPO市场呈现出鲜明的“新兴行业唱主角”特征，新上市企业不仅为市场注入活力，更在深刻改变行业的竞争格局。
从规模来看，上半年共有42家企业登陆港股，合计募资1070亿港元，位居全球资本市场首位。其中，科技（含新能源、AI）、消费、医药三大新兴行业企业占比达75%，募资额占比超80%——新兴行业已成为港股IPO的“主力军”。
更重要的是，这些新上市企业正在“重塑行业生态”。宁德时代港股上市后，向上拉动了天齐锂业等锂矿企业的订单，向下降低了比亚迪等车企的电池采购成本，形成“龙头带动全产业链”的增长效应；蜜雪集团上市后加速下沉市场布局，门店数量从1.5万家增至5.3万家，倒逼同类茶饮企业降价促销，推动整个消费行业向“高性价比”转型。这种“新势力入场—竞争格局变化—行业业绩重构”的逻辑，正在港股市场持续发酵。
值得关注的是，港股的“新兴动能”还在持续积累。截至6月末，港交所排队等待IPO的企业超200家，其中生物科技、人工智能、信息科技等新兴行业企业占比超60%。仅上半年就有12家机器人产业链企业递交招股书，39家医疗健康企业排队上市——下半年，这些“后备军”的入场将进一步强化新兴行业的主导地位。
下半年展望：三条主线继续“踩油门”
对于2025年下半年的港股新兴行业，券商与研究机构普遍看好“结构性增长”机会。
（一）AI商业化进入“场景爆发期”：大模型应用有望在游戏、广告、医疗等领域落地，叠加半导体国产替代需求持续释放，恒生科技指数的估值修复空间值得期待。
（二）消费“悦己经济”下沉：新茶饮、潮玩、古法黄金赛道仍处“店海战术”红利期，头部公司门店密度有望再翻一倍。
（三）医药“出海”兑现：ADC、双抗等技术突破推动BD交易活跃，港股创新药企管线数据密集读出或催化估值提升。
从指数上涨到业绩爆发，再到IPO新势力补位，2025年上半年的港股用实际表现证明：新兴行业已扛起增长大旗。下半年，在全球技术革命与国内消费升级的大趋势下，科技、消费、医药“三驾马车”将继续引领港股的结构性行情，为市场注入长期活力。对于投资者而言，把握新兴行业的细分赛道龙头，或许就是抓住了港股未来的增长机遇。
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来源：华夏基金
