摘要：8月22日，丽人丽妆的“天价离婚案”落幕，公司实际控制人黄韬的前妻翁淑华最终分得公司总股本的4.18%。黄韬虽仍为公司实控人，但其持股比例由原本的32.46%下降至28.28%。这场离婚纠纷不仅使黄韬的股权被分割，还对公司经营造成严重影响：根据业绩预告，公司2

导语：

8月22日，丽人丽妆的“天价离婚案”落幕，公司实际控制人黄韬的前妻翁淑华最终分得公司总股本的4.18%。黄韬虽仍为公司实控人，但其持股比例由原本的32.46%下降至28.28%。这场离婚纠纷不仅使黄韬的股权被分割，还对公司经营造成严重影响：根据业绩预告，公司2025年上半年预计亏损3000万元至4250万元。

反观龙湖地产，创始人吴亚军与前夫蔡奎婚变、向二代传承企业股份等重要事件对公司都未造成太大影响。龙湖地产公告显示，2024年公司房地产开发业务实现合同销售1011.2亿元，稳居行业千亿阵营。

汉正家族办公室通过梳理龙湖地产的公开文件发现，帮助这家国内知名地产企业顺利度过创始人婚变、代际传承等企业发展的传统关卡，保持稳定良好经营的“过关”秘籍就是——离岸家族信托。本文将通过拆解龙湖地产案例，介绍离岸家族信托如何帮助企业“过关”、实现稳定运转。

▲蔡奎、吴亚军（图源网络）

一、巧应婚变：
未雨绸缪的信托架构

早在龙湖地产上市前，创始人吴亚军和前夫蔡奎就各自设立了以汇丰国际信托（HSBC International Trustee Limited）为受托人的离岸家族信托。

他们分别通过设立 Charm Talent（BVI）、Precious Full（BVI）持有龙湖地产的股权，再经“零代价馈赠”等操作，将股权注入由汇丰国际信托管理的 Silver Sea（BVI）和 Silverland（BVI），使后两家BVI公司成为龙湖地产开曼实体的直接控股股东。

需要注意的是，这些 BVI 公司均由汇丰国际信托作为受托人全资拥有，信托结构是间接掌控股权，因此吴亚军、蔡奎对龙湖地产不再构成直接形式上的持股控制。

这种安排不仅有效地隔离了个人风险，还降低了因委托人控制权保留过多而导致信托被“击穿”的风险，从而减少公司股权波动，稳定社会公众对龙湖地产的信心。

▲汉正家族办公室根据龙湖地产招股章程
梳理的信托架构示意图

2012年婚变时，股权分割以静默、高效的方式完成，未引发严重的股价波动，亦未对公司运营产生实质影响。

这得益于双方早在龙湖地产上市前，就已经通过各自的家族信托（吴氏家族信托和蔡氏家族信托）持有龙湖地产股权，这实际上提前完成了对作为夫妻共同财产的龙湖地产股权的分割，再加上离岸信托架构分离了作为信托资产的龙湖地产股权的所有权与受益权，因此两人的婚变不会导致这部分股权的再次分割，此次变动仅意味着双方从彼此家族信托的受益人名单中退出，过程顺畅。

而且，与吴亚军亲自经营龙湖地产不同，蔡奎从未在公司担任职务，因此两人离婚不会导致龙湖地产的决策出现分歧，也不会给这家庞大的上市企业带来严重的负面影响。

▲原图来源于网络

之后，吴亚军和蔡奎签署了协议书，由吴亚军暂时掌管蔡奎部分龙湖地产股权，从而避免龙湖地产的大规模股权落到第三方手里，保证了吴亚军对龙湖地产的控制和公司股权的稳定性。

这套“组合拳”下来，吴亚军便能从容应对婚变危机，牢牢守住龙湖地产，后续可实现企业的稳定经营和有序传承。

二、代际传承：
“母亲信托”转为“女儿信托”

汉正家族办公室通过梳理龙湖地产案例还发现，离岸信托不仅可以巧妙处理婚姻问题，还能用于企业股权的代际传承。

2018年，吴亚军宣布将其信托（吴氏家族信托，下称“母亲信托”）所控制的Silver Sea资产（持有龙湖地产43.98%股权）分派给女儿蔡馨仪设立的信托（XTH信托，下称“女儿信托”）。

这意味着“母亲信托”所控制的龙湖地产股权的受益权已归属“女儿信托”，但股权的所有权仍由汇丰国际信托受托持有，上市公司龙湖地产的控股架构并未发生实质性变化。

▲源自龙湖地产公告（2018年）

▲“母亲信托”转为“女儿信托”的股权架构
（源自龙湖地产2018年公告）

在吴亚军的传承安排中，之所以并非直接在“母亲信托”中指定女儿蔡馨仪作为唯一受益人，而是专门设立了“女儿信托”来承接龙湖地产股权，汉正家族办公室分析其背后有着如下的多重考量。

1）对控制权与受益权的分层：

母亲信托继续保留投票权与企业控制，而女儿则通过女儿信托享有股权收益，实现“母亲掌舵、女儿受益”的平衡。

2）风险隔离：

如果女儿未来在婚姻、债务或诉讼中遭遇风险，女儿信托的隔离效应能够有效保护龙湖股权的安全。

3）为了代际延续：

通过从母亲信托再分设女儿信托，不仅便于日后对家族各支脉的独立管理，也为第三代及以后留下灵活空间，避免母亲信托体系臃肿难以操作。

4）税务与跨境合规：

针对不同代际的身份与居住安排，单独设立子女信托更利于未来的税务规划与跨境合规。

可见，“母亲信托+女儿信托”的组合设计，正是国际家族信托实践中常见的传承路径，既保障股权稳定，又兼顾财富延续。

▲吴亚军（图源网络）

吴亚军把龙湖股权全部转给“女儿信托”，并不意味着母亲退休、女儿接班。经营龙湖地产这样庞大的上市企业，对管理者的能力要求极高。所以汉正家族办公室也在此提醒，如果直接让社会阅历尚浅或者没有管理意愿的后代接手，恐怕会让公司陷入经营危机，甚至会倾覆前人倾注心血的事业。

吴亚军也许基于这样的考虑，她虽然把全部股权权益交给“女儿信托”，但她通过信托安排和女儿的授权，保留投票权，并继续担任公司主席兼执行董事。简言之，吴亚军不再直接享有这部分股权的经济受益权，但继续“控制”龙湖地产。

▲源自龙湖地产公告（2018年）

2022年吴亚军宣布退休，但她不走寻常路，并没有让女儿接棒，而是选择由职业经理人陈序平接过龙湖大旗。这源于吴亚军在顺德之行的感触，她看到了美的何享健和方洪波的“老板＋职业经理人”组合，很受触动。

这进一步推动了龙湖地产的“去家族化”、企业系统永生的进程。

▲源自龙湖地产公告（2022年）

这样的传承，不仅不影响龙湖地产的股权架构，维护上市企业稳定，还能发挥离岸信托的资产隔离作用以保护企业股权，通过信托让后代享受到前人积累的财富。

因此，为企业提前规划、搭建离岸信托架构，既能实现财富的代际传承，又能推动企业的基业长青，满足创始人同时为后代着想和为企业着想的心愿。

结语

从丽人丽妆的股权动荡到龙湖地产的稳步前行，我们可以清晰看到离岸信托架构对企业股权稳定的重要性。

龙湖地产的案例，为我们提供了一份极具参考价值的“过关”秘籍。这份秘籍的核心正是一种前瞻性的制度安排——离岸家族信托。

它像一道坚固的“防火墙”，在创始人婚变时，成功将企业股权与个人身份分割，避免了控制权分散与公司经营动荡；它又像一座平稳的“传承桥”，在代际交接时，实现了股权的无缝过渡与控制权的平稳释放，让企业的“灵魂”得以延续。

实现财富的代际传承和事业的行稳致远，不仅是企业家的深层心愿，也是汉正家族办公室服务客户的目标所在。无论是海外上市架构中的离岸信托，还是境内产业控股的家族信托，汉正家族办公室都能基于对全球主流法域信托法律与税务规则的深刻理解，为企业家提供跨越境内外的系统性规划，帮助客户实现企业股权保护与家族财富传承。

作者：陈新 廖智茵
汉正家族办公室信托秘书部

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来源：汉正家族办公室