摘要：据深交所网站公告显示，深交所上市审核委员会将于2025年3月14日召开2025年第5次上市审核委员会审议会议，审议汉桑（南京）科技股份有限公司（下称“汉桑科技”）的首发事项。公开资料显示，汉桑科技成立于2003年，是全球领先的高端音频产品和音频技术解决方案供应
据深交所网站公告显示，深交所上市审核委员会将于2025年3月14日召开2025年第5次上市审核委员会审议会议，审议汉桑（南京）科技股份有限公司（下称“汉桑科技”）的首发事项。公开资料显示，汉桑科技成立于2003年，是全球领先的高端音频产品和音频技术解决方案供应商之一。
聚焦高性能音频行业，构建全链路生态地位突出
汉桑科技的主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品、其他产品。其中高性能音频产品指各类家庭高保真音响产品、家庭影院产品、适合家用和商用的定制安装高性能音频产品和系统等；创新音频和AIoT智能产品主要指智能儿童音箱、电竞音响系统、音频物联网模组等；其他产品则是各类功放模块，音频配件、模具等。
得益于完备的制造业产业链，突出的技术能力和成本优势，我国已成为全球音频设备的主要制造国。但除少数有领先优势的头部企业外，其他企业数量多、规模小，技术能力不强，从而导致中低端领域竞争激烈，盈利能力普遍不强。
而汉桑科技凭借“高性能音频信号处理和放大技术”“音频传输技术”和“音频系统智能化技术”三大核心能力，构建起了一套从流媒体模组到音频终端产品再到边缘计算和云平台完整技术和产品链，成功脱颖而出，成为行业头部企业之一。
在音频传输技术领域，公司自研的LS系列流媒体模组兼容AirPlay 2、QQ音乐等全球主流平台，支持多房间同步传输，并通过软件定义架构，实现低成本、高兼容性。该模组获得了全球流媒体平台认证，解决了传统传输中的延迟和协议碎片化问题，成为国际品牌ODM合作的核心技术基础。
在音频终端领域，公司构建了一套完整的高端产品矩阵，覆盖家庭Hi-Fi音响、电竞音箱、全屋定制音频系统等，技术指标达行业极限，总谐波失真THD
同时汉桑科技构建了从设备端到云端的完整技术链，支持跨区域音频内容分发、设备远程固件升级及数据洞察。并且能够通过云平台整合第三方内容，实现“硬件+内容+服务”的商业模式。
通过自主掌控流媒体模组、终端产品及云平台技术，汉桑科技能够快速迭代创新产品，同时以高毛利解决方案拓展高价值客户。这种“端到端”布局不仅强化了技术壁垒，更成为其从ODM代工向全球音频技术标准制定者转型的核心竞争力。
构建国际竞争壁垒，2024年净利润增长超80%
汉桑科技是行业内较早进行全球化布局的企业之一，公司于中国香港、美国、澳大利亚、越南、印度和丹麦等国家开设了子公司，在南京、印度、丹麦分别成立了研发中心，能够深度契合国际音频行业前沿技术变化与发展趋势，据招股书显示，近年来公司境外收入占比均在95%以上。
以此为基础，汉桑科技积累起了众多全球知名中高端音频品牌商在内的优质客户资源，在高端音频领域，公司已与包括NAD、Bluesound、Snap One、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W等在内的国际著名音频品牌建立了长期合作关系；在创新音频和AIoT智能产品领域，公司的主要客户为Tonies GmbH和Steelseries ApS等，其中Tonies GmbH是全球智能启蒙教育音频细分赛道的龙头企业，在2022年欧洲学龄前智能玩具市场排名第一。
而由于始终锁定海外高端音频产品市场，汉桑科技盈利能始终保持在较高水平。招股书显示，2021年至2024年6月，汉桑科技综合毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%和32.94%，呈持续增长趋势，且当前已高于行业平均水平（27%-29%）。
业绩方面，2021年至2024年，汉桑科技分别实现营业收入101,872.24万元、138,632.75万元、103,137.90万元和145,221.60万元，实现归母净利润分别为10,585.84万元、18,957.07万元、13,599.26万元和25,344.55万元，近4年的主营业务收入和净利润复合增长率分别约为9.12%、28.55%，其中2024年度公司营业收入同比增长40.80%，归母净利润同比增长86.37%，展现出了较强的持续成长性。
另一方面，在技术壁垒带来的定价权与精细化运营能力的共同作用下，汉桑科技通过绑定高端客户、优化产品结构、强化供应链控制，实现了“低应收、快周转、高留存”的现金流良性运转，近三年公司经营活动产生的现金流量均保持正向高位，其中2024年度公司经营活动产生的现金流量净额为31,490.16万元，为公司健康发展提供了坚实基础。
把握市场发展机遇，拓展业务边界打开未来增长空间
随着信息产业迅速发展、音频处理及传输技术的精进、消费者对音质要求的提升、音频应用场景的不断延展，家用高性能音响的需求和渗透率将持续上升。而随着下游客户对于音频产品的音质、音效等性能要求的不断提升，以及音频传输、音频处理等技术的日益迭代，电子音响行业正逐渐从中低端领域向中高端领域迈进，行业高端化、多元化发展趋势凸显。
根据Markets and Markets数据，2023年全球高保真音响市场规模可达160亿美元，预计2025年将增长至175亿美元，2023年至2025年的复合增长率为4.58%；根据Technavio数据，2023年全球家庭影院市场规模可达396亿美元，预计2025年增长至435亿美元，2023年至2025年的复合增长率为4.79%；根据Statista数据，2022年全球定制安装音响的市场规模为122亿美元，预计2027年将增长至186亿美元，五年复合增长率为8.80%。
另一方面，随着高速网络技术，媒体编解码技术以及云数据存储技术进步，音频载体及传播介质的不断变革推动了数字音频产业的发展。5G技术的高速发展叠加IoT设备的更迭，数字音频进入全场景时代，在家居、商用、个人用、车载等场景的应用越来越深入。根据Statista数据，2022年全球智能家居市场规模达到1,176亿美元，预计2027年市场规模将达到2,229亿美元，2022年至2027年的复合增长率预计达13.64%，市场规模持续快速增长。
面对市场需求不断趋于智能化和多样化，汉桑科技基于长期积累的核心技术，不断加大研发力度，与客户合作设计研发推出播放效果更佳、智能体验更优的高保真音响、家庭影院、家庭全屋定制音响、商用音频系统等产品或系统。
招股书显示，2021年至2024年6月，汉桑科技研发费用分别为5,350.59万元、7,242.42万元、7,425.67万元和3,985.91万元，占营业收入的比例分别为5.25%、5.22%、7.20%和5.87%。截至2024年9月23日，公司累计拥有99项授权专利，其中境内授权专利78项，境外授权专利21项。
与此同时，汉桑科技还加大了基于云和大数据、边缘计算能力和网络音频传输的智慧音频系统的研发和布局，推出了基于AoIP的云边端一体的智慧音频系统，可以广泛应用于智慧家庭，智慧商业，智慧教育，智慧养老等多领域。
本次上市，汉桑科技拟募集资金100,190.18万元，分别用于年产高端音频产品150万台套项目、智慧音频物联网产品智能制造项目、智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目和补充流动资金。
以上项目紧密围绕公司现有业务展开，除了缓解产能压力外，旨在加快智慧音频物联网产品智能制造的落地进程，以便满足不断变化的市场需求，扩大公司在下游市场的覆盖范围、品牌认知及市场占有率，同时也能助力中国智造向全球产业链、价值链、创新链的高端化迈进。
来源：梧桐树下V
