摘要：2024年，我国智能算力规模达725.3EFLOPS，预计2028年这一数字将达到2781.9EFLOPS，四年复合增长率高达40%。

算力，AI时代的“发动机”！

2024年，我国智能算力规模达725.3EFLOPS，预计2028年这一数字将达到2781.9EFLOPS，四年复合增长率高达40%。

而1EFLOPS代表每秒能完成一百亿亿次的浮点运算。如果假设每个人每秒可以进行一次浮点运算，1EFLOPS相当于全球80亿人口计算约4年，这背后所产生的数据体量可想而知！

所以，海量数据的存储成为AI浪潮下半场的关键。2023年以来，中国乃至全球存储市场强势复苏，2024年全球存储市场增速甚至高达80%，远高于半导体整体市场的回暖幅度。

借此，国内知名存储厂商兆易创新、德明利、江波龙的业绩无疑都陆续回暖，但让人惊讶的是，曾经默默无闻的存储小龙头协创数据却更快实现了业绩复苏！

平台化布局，业绩一夜回春

早在2023年，协创数据的净利润就达到了2.87亿，同比增长119.46%，而同期兆易创新、德明利、江波龙等公司净利润还处于负增长的状态。

2024年，协创数据业绩回暖的脚步再次加快，前三季度实现营业收入53.95亿元，同比增长67.11%；净利润高达5.57亿，同比增长184.46%。

同时，公司业绩预告显示，2024年整年其净利润预计实现6.8亿到8.3亿，同比增长上限可达190%。

具体是哪些产品在为协创数据贡献收入呢？

自然是存储。每年单数据存储设备就为公司创造约65%的收入，换句话说，存储设备就是目前协创数据的业绩基本盘。

但从盈利能力来看，公司的存储产品并不吃香！

毛利率是衡量产品盈利能力最直接的指标，一般来说，只有产品毛利率够高，公司才能在震荡的市场中拥有更大的利润调节空间，市场竞争力才会更强。

而协创数据存储产品的毛利率常年低至个位数，远不及兆易创新、德明利、江波龙等存储龙头。

这其实跟各公司的产品类型有关。兆易创新等公司均定位于产品壁垒更高、利润更厚的半导体存储产品，而协创数据主打磁性存储器，也就是固态硬盘（SSD），包括消费级SSD和企业级SSD，价值量较低，可以说是“制造型”存储产品。

那么，未来低毛利的产品就一定会给协创数据拖后腿吗？

并不见得！

固态硬盘的主要组成部分是主控芯片和存储芯片（NAND Flash芯片），其中，主控芯片占原材料的比重高达7.3%。而2020年协创数据成立了子公司协创芯片，自研存储主控芯片，目前已有小批量订单交付，这能在一定程度上“降本”。

2023年上半年，协创数据增资存储芯片封测厂深圳芯海微电子，取得芯海微一部分控制权，增强了与存储设备的协同效应。

自研主控+布局封测是公司平台化布局的一部分，借此，公司能进一步降本增效，提高后续产品的盈利水平。

并且，协创数据的存储产品并不缺订单！

2018年，协创数据就绑定了大客户联想，为联想PC提供固态硬盘，2019年到2023年，联想一直是其第一大客户，一度为公司贡献了超50%的年营收额。

而联想PC产品的一年一迭代也让协创数据的消费级SSD产品获得了持久的订单。

订单情况从公司的存货结构也可以看出来。

若订单充足或者预期订单较多，公司就会加快生产，存货中“在产品”和“半成品”的比重就会提高。

截至2024年上半年末，协创数据在产品和半成品余额分别比年初增长了1875%、26%，正好印证了其较多的订单需求。

所以，即使主营产品是利润较薄的磁性存储，协创数据也能靠进一步压低成本和强化客户资源实现“以量取胜”！

二手服务器+算力租赁，前景可期

作为AI时代的“发动机”，算力所驱动的不只是存储市场，还有服务器市场。

据悉，算力每增加1EFLOPS，服务器的需求就将增加11万台到15万台，当下，庞大的服务器市场主要被浪潮信息、新华三、联想、中科曙光几家占据。

但占全国企业总数99%以上的中小企业并没有那么多的预算去购买单价好几万的新服务器，巨大的长尾市场让均价几千元的二手服务器变成了“香饽饽”。

协创数据就看中了这一市场前景。2023年11月，公司增加了新的项目实施主体深圳盐田公司，发展二手服务器业务。

盐田分公司通过向协创数据控股子公司Semsotai North Inc.低成本获取二手服务器货源，二次加工后再充分利用其地理位置优势，将服务器卖向国内外各大市场。低成本、海外市场成了协创数据进军二手服务器市场的优势。

接下来，协创数据还将斥资30亿，为不想“买”服务器的算力需求商提供“算力租赁”服务，用户可以根据自身需求选择买多大体量的算力。这种“零买零售”的模式既解决了算力大规模投放造成的浪费，又满足了中小企业追求性价比的需求。

据预测，2026年国内算力租赁市场规模有望达到2600亿元，且以每年20%的速度增长，协创数据算力租赁业务大有可为！

AIoT增厚利润，成长性初现

其实，二手服务器和算力租赁都是“利在未来”的产品，当下，协创数据业绩向上突破的点还在于AIoT（智能物联）。

2019年到2024年上半年，协创数据整体毛利率在10%以上，2024年上半年甚至高达17%，远超存储产品的毛利率，关键就在于高毛利AIoT产品的拉动。

之前我们分析过，AIoT是目前“AI+”领域成长速度相当可观的市场。2025年全球AIoT市场规模预计增长至11.2万亿美元，全志科技、瑞芯微正在享受这一波红利。

而协创数据在AIoT领域独创“云-边-端”协同发展战略，通过持股国内知名大视频软件商西安思华持续加强产品的智能化水平，加速提高扫地机器人、智能摄像头等产品的附加值。

协创数据智能物联产品的销售收入已经从2019年的8.7亿提高到2023年的14亿。但终是受产能限制，成长速度并不是很快。

幸运的是，2023年公司计划募投7.1亿元用于产能扩张。项目达产后，智能摄像头年产能将增长至950万台；扫地机器人年产能达100万台；智能穿戴设备产能达600万台/年，这将为协创数据持续增长的订单提供产能支持。

结语

近两年，协创数据存储产品、AIoT产品需求回暖，带动公司营收和净利润更上一层楼。

未来，若服务器业务能健康发展，协创数据的业绩或能进一步提高。

来源：飞鲸投研