摘要：科技股估值收窄：中美科技股估值差距缩小，引发市场对前期涨幅的消化 (上证指数周跌 1.5%，沪深 300 跌 2.3%)。关税政策风险：美国宣布 “互惠关税” 日期临近，加剧市场避险情绪。
（日记时间：3月24日）
一、核心主题：美中估值差距吸引力减弱1. 市场回调原因
科技股估值收窄：中美科技股估值差距缩小，引发市场对前期涨幅的消化 (上证指数周跌 1.5%，沪深 300 跌 2.3%)。
关税政策风险：美国宣布 “互惠关税” 日期临近，加剧市场避险情绪。
2. 中国政策刺激
30 项消费提振措施：包括提高收入、稳定股市及楼市、生育激励、贸易便利化、加速技术发展。
经济论坛与外交动向：中国发展论坛 (3 月 23 - 24 日) 吸引全球 CEO 参与；特朗普表态愿与中国领导人在 6 月会面并达成新贸易协议，蒙大拿州参议员推动中美高层对话。
二、宏观经济与市场数据1. 关键指标
工业利润：1 - 2 月同比 + 4.1%(2024 年同期 + 4.2%)，房地产投资同比 - 9.8%。
消费与生产：零售额同比 + 4.0%，工业产值同比 + 5.9%；青年失业率升至 16.9%(4 个月新高)。
货币政策：3 月 LPR 维持不变，财政端国债发行节奏为 1998 年以来同期最快。
2. 资本市场信号
W&W 指标：周四读数 33 (“牛市” 区间)，但周均 45、月均 50 仍处 “中性”(见图表 20)。
板块表现：公用事业、能源、材料领涨；电信、软件、房地产领跌。
三、行业动态与政策亮点1. 房地产政策
深圳公积金贷款上限提升：家庭最高额度增至 231 万元 (个人 126 万)，适配多孩家庭及首套房需求。
房价疲软：2 月新房价格环比持平 (1 月微升)，二手房连续两月下跌 (0.3% MoM)。
债务纾困：深交所、上交所允许困境房企通过债券置换重组债务，避免系统性违约风险。
2. 科技与消费
TikTok 谈判：美国副总统 Vance 预期 4 月 5 日前达成 “高级别协议”，字节跳动未正式回应。
消费替代：Costco 依赖中国供应链降低成本，应对美国关税冲击。
智能手机出口：1 月出货量同比 - 17%(12 月 + 20.8%)。
3. 能源与材料
中俄石油进口收缩：中国国企因制裁风险减少俄罗斯原油采购。
金属储备计划：政府拟收购钴、铜、镍、锂等战略金属，增强供应链安全。
4. 国际联动
韩国签证放宽：2025 年第三季度起对 Chinese group tourists 实施免签，此前已宣布 9 国免签。
欧盟调查：比亚迪匈牙利工厂因涉嫌补贴被欧盟调查，墨西哥工厂建设计划推迟。
四、风险与市场策略1. 地缘政治风险
中美贸易谈判进展、俄乌冲突对能源价格的影响。
2. 政策不确定性
中国楼市政策效果、美国关税落地时间及幅度。
3. 行业分化
高股息指数股、出口导向型科技股 (非美欧市场) 或持续跑赢。
五、详细数据附录指数表现：HSCEI (-1.5%)、CSI 300 (-2.3%)；大宗商品：煤炭、农产品出口受美国港口费用新规冲击。
企业动向：BYD 技术泄露担忧导致墨西哥项目延迟；中国电力消费 1 - 2 月同比 + 1.3%。
监管动态：证监会联合网信办严打股市虚假信息，强调 “零容忍” 态度。
结论当前市场处于政策刺激与外部风险博弈期，美中估值差距收窄削弱外资流入动力，但中国内需政策 (消费、地产、科技) 与产业升级 (金属储备、AI 支持) 为市场提供结构性亮点。短期关注 W&W 指标能否突破 “中性” 区间，中长期需跟踪中美贸易关系进展及中国经济现代化目标 (2049 年建成发达国家) 的实施路径。
来源：智通财经APP
