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伍戈：关税暂缓了什么？

海外方面，美关税的司法纠纷或难阻挡特朗普的既定战略，近期民调显示其支持率回升至高位。对等关税之外，美方还对钢、铝再次提高关税，非关税举措也在增多，凸显“极限施压”后反复纠缠的谈判特征。美财政法案即使通过，但多为前期减税的延续，实际扩张有限，或难对冲经济下行压力

本报告为《地方债投资指南》系列的下篇，主要从流动性、特殊条款、机构行为三个视角观察地方债投资价值。地方债市场呈现三个维度特征：流动性上，新债和短期债更活跃，但高流动性品种整体稀缺，发行规模大、条款简单的债券更受市场青睐，专项债流动性普遍弱于一般债；机构策略上，

青岛最近又搞了个大动作！51.35亿的地方政府债券发行，瞬间引爆市场，认购倍数高达22.67倍，简直是-抢疯了-！这可是在一些地方还在为城投债焦头烂额的时候啊，青岛这是怎么做到的？妥妥的-别人家的孩子-！

5月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布：1年期LPR和5年期以上LPR分别下调10个基点，降至3%、3.5%。这是自2024年10月以来，时隔7个月LPR再度降息，也是2025年首次降息。

本报告为《地方债投资指南》系列的上篇，主要从一级市场发行特征和二级市场交易特征视角观察地方债投资价值。近年来，地方债发行节奏月末冲刺现象显著，定价机制逐步市场化，锚定国债收益率且利率贴近投标下限，但少数地区存在“发飞”现象。银行、保险等配置型机构主导使其在调整

特朗普政府掀起的“对等关税”拉开了百年一遇的世界关税贸易战，全球股市集体大跌，昨天A股市场跌幅超过10%的公司超过3000家。

过去一周，长端利率冲高回落。3月17日，10年和30年国债活跃券分别收至1.89%、2.14%，较2月6日的低点分别上行29bp和30bp，调整较为极致。

对于普通投资者来说，机构投资者的动向总是带着一层神秘面纱，他们偏好哪类资产？作为市场上中长期资金和耐心资本的代表，在险资机构身上，或许有值得我们参考的思路。

3月12日，上海证券交易所向行业机构发布《关于进一步发挥交易所功能引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》（简称《行动方案》）。

本报告持续跟踪地方债置换隐性债务、地方政府公告的隐债“清零”和退平台进度，并基于城投债募集资金用途特征、“市场化经营主体”声明、地方退平台（退出融资平台名单）公告，更新兴业研究界定的城投名单。具体城投名单于

今天下午3点，全国人大会议厅里挤满了记者，发改委、财政部、央行、证监会、商务部五位部长同台“答题”，堪称年度财经界“最硬核直播”。这场记者会不仅是政策风向标，更是观察中国经济“底牌”的绝佳窗口——毕竟，连股民都熬夜蹲守，生怕错过任何一个政策信号，毕竟这年头，政