中短期基线

关税风波对于策略中短期基线的影响

强化美国衰退叙事，即使关税一定程度上解决，最多即回到美国软着陆叙事，而且是更 hard 模式的“软”。短期修复顺序和程度上，美股>美债>美元，且总体上依然是深度衰退预期的修复为主，不宜超出中期叙事(更差的软着陆)的约束。