摘要：调研纪要：2025年4月25日，妙可蓝多在上海总部召开业绩交流会，探讨奶酪业务增长、股权激励目标、高管团队变化、产品创新、行业前景、供应链规划、外延发展、出海计划、缺货应对及毛利率趋势。公司一季度奶酪业务同比增长超17%，市占率超39%，通过新品和国产奶酪推进
证券之星消息，根据市场公开信息及4月28日披露的机构调研信息，信达澳亚基金近期对12家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）妙可蓝多 （信达澳亚基金参与公司现场接待）
调研纪要：2025年4月25日，妙可蓝多在上海总部召开业绩交流会，探讨奶酪业务增长、股权激励目标、高管团队变化、产品创新、行业前景、供应链规划、外延发展、出海计划、缺货应对及毛利率趋势。公司一季度奶酪业务同比增长超17%，市占率超39%，通过新品和国产奶酪推进及整合调整促进增长。公司设定股权激励目标，围绕奶酪棒增长、成人破圈、B端突破三场‘必赢之战’推进。高管团队年轻化、专业化，蒙牛派任的财务总监兼任行政总裁。公司通过投资决策委员会和产品委员会，以‘fast+first+best’策略推出产品，确保原料稳定供应和质量保证。奶酪行业仍处于成长早期，未来空间巨大，通过B、C端双轮驱动和研发投入提升天花板。原制奶酪是公司战略重心，未来3-5年将持续投入，聚焦马苏、奶酪片等品类。公司会关注海内外优质标的，通过并购、技术引进或合作扩张实现产业链延伸。公司目前聚焦国内市场，但会利用研发及产能优势关注海外市场拓展机会。针对缺货现象，公司会加大与蒙牛集团协同，增加产品供应，推进产线改造和新设备引进。公司通过产品组合优化、定价权提升及‘极致成本’策略平衡毛利率与ROI。公司引入蒙牛质量管理人才，参照高标准管理体系，强化品控流程，避免规模扩张中的质量风险。
2）鼎阳科技 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司特定对象调研&线上会议）
调研纪要：鼎阳科技在全球市场建立了完善的销售体系，产品远销80多个国家和地区。公司设立马来西亚全资子公司，进一步完善产能布局、扩大业务规模，提升抗风险能力。2024年公司发布了10款新产品，2025年已发布6款新产品，涵盖高分辨率数字示波器、矢量网络分析仪等。2024年12月26日，公司发布银河系列高端射频新品，包括最高输出频率达67GHz的SSG6000系列信号发生器、最高测量频率达50GHz的SS000系列频谱分析仪和SN000系列矢量网络分析仪。公司未来将持续聚焦高端化发展战略，推动技术升级，加强营销渠道建设和品牌推广，提高全球市场占有率，发展成为更具国际品牌影响力的通用电子测试测量仪器行业优势企业。
3）泽璟制药 （信达澳亚基金参与公司分析师会议&业绩说明会&一对一沟通）
调研纪要：泽璟制药介绍了其在研药物ZG006、ZG005、ZGGS18等的最新进展，以及未来3-5年的研发、商业化和国际化规划。ZG006是全球首个DLL3表达肿瘤三特异性抗体，已获NMPA和FDA批准临床试验，早期数据显示良好疗效。ZG005是全球率先进入临床研究的同靶点药物之一，正在开展多项临床研究。ZGGS18在中国的I期剂量爬坡已完成，正在开展I/II期临床试验。公司计划在未来3-5年内，持续挖掘已上市和即将上市产品的商业化潜力，拓展适应症人群，实现营收持续增长。此外，公司还介绍了重组人凝血酶的销售进展及未来销售预期，以及重组人促甲状腺激素的上市审批进展。
4）芯碁微装 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：芯碁微装在先进封装领域取得进展，设备WLP2000完成多家客户验证，部分进入量产筹备。直写光刻技术在无掩膜成本及操作便捷等方面具备优势。关税政策对公司影响有限，供应链结构优化，客户订单持续增长。泰国子公司以服务本土客户为核心，已有20多名员工，本地与外派人员各半。2024年海外订单占比接近20%，彰显国际市场竞争力。掩模板业务预计今年下半年迎来突破，2026-2027年占据有利地位。去年IC载板业务面临挑战，但对2025-2026年发展前景充满信心。一季度营业收入同比增加22.31%，净利润同比增加30.45%，销售量规划充满信心。
5）维力医疗 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：维力医疗计划2024年在墨西哥筹建生产基地，2026年一季度完成一期工程；东南亚第二个生产基地预计年内完成一期工程。公司产品线涵盖麻醉线、导尿线、泌尿外科线和护理线，包括多种高毛利产品，未来高值产品占比将提升。研发方向为产品迭代升级和拓展有源器械，2025年重点产品包括可视单腔支气管插管等，2024年研发费用1.11亿元。
6）康弘药业 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司电话会议&口头）
调研纪要：康柏西普已稳居中国眼科抗VEGF市场的领导地位，公司有信心继续取得新辉煌。公司整体研发布局集中在眼科、精神/神经、肿瘤领域，形成多元化研发体系。基因治疗产品显示良好安全性和疗效，双载荷DC分子具有协同作用。公司积极应对集采政策，创新药销售占比提升，化药仿制药销售占比下降。KH631和KH658在中美临床进展顺利，具有不同治疗分子和给药方式。市场竞争激烈，公司持续开展市场推广工作，具体医院覆盖率涉及商业机密。化学药集采成趋势，公司正聚焦创新药与高端仿制药研发。公司重视人才引进和外部合作，持续开发基因疗法载体和拓展适应症。公司选择较新机制的小分子毒素，开发双抗原双抗和双载荷偶联药物。公司预计2025年营收和净利润同比增长5%-15%。舒肝解郁胶囊2024年销售增长超两位数，焦虑症临床试验稳步推进。
7）爱博医疗 （信达澳亚基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年爱博医疗实现营业总收入14.10亿元，同比增长48.24%，净利润3.88亿元，同比增长27.77%。2025年Q1营收增长15.07%，但净利润下滑。龙晶®PR产品推广顺利，医生反馈良好，但生产初期合格率低，成本高，预计二季度销量显著增长。全视®系列产品与龙晶®产品收入合计占人工晶状体业务收入的三分之一以上，全视®系列产品收入占比约为25%。手术治疗业务医院覆盖量已超过3,500家，人工晶状体出货量显著增长，表明市场占有率提升。集采政策导致行业内出现恐慌性降价，实际降价幅度超出预期，但高端产品占比提升，平均销售单价环比显著回升。公司通过优化产线布局及人员配置，降低了人工晶状体的综合生产成本。2024年人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量同比增长超30%，出库量与植入量存在差异，主要受销售考核机制影响。非球面扩景深（EDoF）人工晶状体预期可以参与集采，而非球面三焦散光矫正人工晶状体面临较大挑战。公司组建跨领域工艺专项小组，针对材料、模具等关键环节实施一对一专项跟进。角膜塑形镜平均出厂价格有所提升，离焦框架镜去年实现较好增长，但今年一季度增长趋于平缓。公司长期深耕生物医用材料领域，业务范畴以眼科为基础，延伸至医学修复、骨科、运动医学等多元场景。公司凭借全链条自主研发生产的闭环体系，有效规避外部供应链受阻或关税增加带来的成本上涨风险。手术治疗业务销量和收入将保持增长，近视防控业务依托高端产品提升市场份额，隐形眼镜业务通过技术工艺优化提升毛利率。
8）浩洋股份 （信达澳亚基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：浩洋股份2024年实现营业收入约12.12亿元，同比下降7.12%，净利润约3.02亿元，同比下降17.61%。2025年一季度总营收3.00亿元，同比下降8.04%，净利润约0.53亿元，同比下降47.04%。公司表示，海外演艺活动未来两年将继续稳步增长，美国关税政策存在不确定性，但公司有信心通过调整价格等方式降低关税影响。公司收购了丹麦SGM公司资产，并在丹麦和美国成立子公司，考虑利用这些产能支援美国市场，同时考察其他地区扩充产能。公司将加强核心技术研发，优化生产，开拓企业客户资源，通过新技术应用带动不同场景下演艺灯光设备的增长。2025年至今，欧洲需求积极，亚洲演艺活动稳步增长，中东地区保持暖趋势，除美国外其他区域需求向上。公司有多个创新产品项目在研，相关信息将在定期报告中披露，存在诸多不确定因素。公司重视自主创新研发，未来将持续加大研发投入，增长率趋缓，目标是保持或提高毛利率与经营质量。对外投资将完善产业链布局，提升市场竞争力和客户服务能力，增强产业协同效应，推动长期稳定发展。
9）立讯精密 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：立讯精密在多个业务板块制定了富有挑战的内部目标，消费电子板块ODM业务目标提高1-2个点盈利水平，增速30%，长期业务目标千亿以上；通信板块高速连接产品成长性好；汽车板块构建差异化竞争优势。财务管理方面，通过理财操作冲抵利息成本，对50-70%应收账款进行远期购汇对冲。去年Capex受越南厂区建设影响大，未来计划改造北越厂房并在印尼建设厂房。预计三年后越南厂区将承担接近30%的产能。对Leoni的收购进度正在推进，优化产能，产能集中化有利于资源协同和优化集团整体费用支出。公司盈利增长来自业绩增长和AI工具、智能制造优化内部治理结构。出口至美国的产品已在海外生产，关税增加的成本由客户吸收。公司具备差异化竞争优势，海外布局使公司成为国内外客户的首选。公司有能力成为技术和成本领先的供应商，为客户提供全方位服务。提前拉货现象对上半年业绩影响在预测范围内。未来两年内不会开展大规模外延收购，严控Capex。中资企业需通过技术创新建立显著优势，中国汽车供应链快速响应能力给海外客户留下深刻印象。
10）艾力斯 （信达澳亚基金参与公司投资者电话交流会）
调研纪要：艾力斯在机构调研中介绍了多个关键产品的研发和市场进展。戈来雷塞片已完成多项审评，进入综合审评阶段，争取参加年度医保谈判，已组建营销团队，计划与商业保险公司合作。大分子研发部门成立，聚焦肺癌领域，计划明年有产品进入IND阶段。伏美替尼针对PACC突变患者的临床研究数据良好，计划后续在国际会议上公布更新数据，已启动注册临床研究。20外显子插入突变二线治疗适应症注册临床研究计划今年递交NDA，一线全球性注册临床研究已完成入组，预计2027年获批。伏美替尼加量方案对特定人群有更优异治疗效果，包括脑转移患者等。ArriVent股价变动记在“其他综合收益”和“其他权益工具投资公允价值变动”科目中，不影响净利润。BD方面，公司将继续发挥伏美替尼优势，拓展肺癌及其他肿瘤领域，深化与ArriVent的合作，引进普拉替尼等产品。伏美替尼具有差异化竞争优势，已被纳入国家医保报销范围，未来将拓展更多适应症，增加销售团队和覆盖医院数量。2025年将继续加强营销团队建设，优化资源配置，控制费用，确保经营活动稳定开展。伏美替尼预计简易续约，降价幅度不大；普拉替尼降价工作已完成，后续将推进医保谈判。公司计划适量分红回馈投资者，2024年现金分红总额为2.925亿元，2025年上半年拟增加一次中期分红。
11）中科飞测 （信达澳亚基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：中科飞测介绍了2024年及2025年一季度收入及订单拆解，指出检测设备占比较高，套刻精度量测设备和暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备增长迅速，前道制程客户为主，先进制程占比超50%。2025年一季度毛利率上升主要因前道制程尤其是先进制程的产品收入占比较高。各系列产品稳步推进，明场纳米图形晶圆缺陷检测设备小批量出货，暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备订单快速增长，光学关键尺寸量测设备成功销售，升级迭代产品取得阶段性成果。研发增长因设备种类拓展、现有产品升级迭代及股份支付费用，未来研发支出增速将放缓。国内电子束设备国产化率低，公司有信心推出电子束设备并推动其发展。国内量检测设备市场国产化率低，公司占据领先地位，客户主要考量产品及技术成熟度、性价比和技术保密性。公司对2025年全年经营情况有信心，预计收入和订单持续增长，研发费用增速趋稳，盈利水平有望改善。
12）通宇通讯 （信达澳亚基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：通宇通讯一季度的高速增长来自多个因素，包括海外收入占比提升、卫星通信业务贡献和传统业务的韧性。公司加大研发投入，重点在卫星通信和5G-通感一体化天线，已取得显著成果。传统业务方面，高效绿色天线和低成本产品成为新的增长亮点。卫星通讯市场布局取得领先地位，特别是在卫星地面站和应用终端方面。公司参股蓝箭鸿擎，合作取得实质性进展。未来3到5年，公司将聚焦高端市场和技术推进，利用海外市场优势帮助国内卫星制造公司开拓市场。MCRO Wi-Fi 主要面向发展中国家市场，批量采购预计在下半年。
信达澳亚基金成立于2006年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)919.23亿元，排名62/210；资产管理规模(非货币公募基金)666.49亿元，排名59/210；管理公募基金数158只，排名46/210；旗下公募基金经理32人，排名38/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为信澳博见成长一年定期开放混合A，最新单位净值为1.54，近一年增长76.41%。
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来源：证券之星一点号
