摘要：中国游戏产业蓬勃发展，文化赋能、科技创新有望带来变革性机会。一方面国内游戏产业走向成熟，国内规模蓬勃增长、海外市场份额拓展，为中国的游戏产业打下坚实基础。另一方面，游戏是“技术+内容”，监管部门鼓励优秀游戏产品作为文化载体，同时AI、半导体等技术迭代也有望驱动

中国游戏产业蓬勃发展，文化赋能、科技创新有望带来变革性机会。一方面国内游戏产业走向成熟，国内规模蓬勃增长、海外市场份额拓展，为中国的游戏产业打下坚实基础。另一方面，游戏是“技术+内容”，监管部门鼓励优秀游戏产品作为文化载体，同时AI、半导体等技术迭代也有望驱动游戏形态变革。在此背景下，本合集针对中国游戏行业的发展阶段、竞争格局、用户变迁、AI应用等方面，对国内游戏市场的行业趋势、企业竞争力、用户画像、AI结合进展进行分析，为银行业务开展与合作提供参考。

发布日期：2025 年 3 月 14 日

中国游戏市场规模已超3,000亿元/年，游戏用户6.5+亿人。游戏产业链的核心环节是游戏研发和发行，上下游还有IP授权、游戏直播、游戏硬件设备等众多参与方。此外，国内游戏行业区别于海外的特点是受监管影响大，包括版号政策、未成年保护等。我们认为当前趋势是鼓励游戏行业的科技和文化属性、保护行业健康发展。

发布日期：2025 年 3 月 21 日

中国游戏行业的参与者为一超（腾讯）、几强（网易/米哈游等）、众多小团队。我们认为游戏公司的核心挑战在于如何保持组织的有效性、激发人才创意、保持游戏产品的迭代和公司的现金流持续。我们总结游戏公司的竞争力体现在：存量业务稳健、同时有增长的潜力；前者即评估现有游戏的收入持续性，后者为判断现有游戏收入利润能否增长、在研新游上线的表现。

发布日期：2025 年 4 月 9 日

我们认为国内游戏用户总量规模已近天花板，同时用户特征走向分化。这产生的影响是头部游戏集中度下降、新游亦要通过细分的特征来立足。我们认为用户从聚集在头部游戏到分散至不同的游戏中消费，除了受到游戏行业供给更丰富的推动，也反映出游戏消费的心理变化，用户更加注重个体需求、精神共鸣、性价比和情绪价值。

发布日期：2025 年 4 月 14 日

我们将AI在游戏行业的结合分为工具式和体验式两类，工具式应用推进积极，体验式结合还在探索中。但我们认为工具式AI应用在游戏行业最终是加剧竞争，将竞争门槛更多集中到创意力上；体验式结合，即AI游戏是我们长期更关注的方向。我们对AI游戏的展望是成本端的压力随着大模型迭代会缓解，但更关键的是收入规模何时迎来增长机会。

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来源：兴业研究