摘要：“刚买的飞机刚买的飞机被打啦”。与这首洗脑神曲一起火遍全球的还有中国的歼10、霹雳15、预警机、激光武器等。一场空战6：0，歼10吊打号称能压制YF22的法国阵风战机；寂静狩猎者如秋风扫落叶一样猎杀70多家以色列无人机。中国武器在印巴战争摧枯拉朽的表现成了最强
“刚买的飞机刚买的飞机被打啦”。与这首洗脑神曲一起火遍全球的还有中国的歼10、霹雳15、预警机、激光武器等。一场空战6：0，歼10吊打号称能压制YF22的法国阵风战机；寂静狩猎者如秋风扫落叶一样猎杀70多家以色列无人机。中国武器在印巴战争摧枯拉朽的表现成了最强有力的带货直播。大A的军工股被直接点燃。那么问题来了，军工股或者军工ETF应该怎么选？
首先我们要回答军工股是不是昙花一现。毋庸置疑，2025年有望是军工大年，军工板块值得持续看好理由有四：
一是订单周期因素：2025年是“十四五”规划收官之年，前期因人事等因素积压的订单有望集中释放。同时，“十五五”规划将推动新一轮装备需求和技术研发投入，如2024年下半年开始，航空、兵装、导弹、无人机以及水下等领域已陆续迎来新一轮订单落地，预计延续至今年年中，从2025年中报开始，上市公司业绩有望显著改善。
二是政策支持因素：2025年中国国防支出预算1.78万亿，同比增长7.2%，军费占GDP比例低于全球平均水平，提升空间大。国家还加大制造业技术改造支持力度，推动重大技术装备攻关工程落地，进一步夯实产业基础。人民日报直接喊话加快解放和发展新质战斗力。
第三国际地缘冲突还在加剧。暂时停火的以巴战争仍有死灰复燃可能，莫迪老仙势必要挽回丢掉的面子；俄乌战争已经历时3年，不仅没有停止，反而越来越有演变成欧洲与俄罗斯直接冲突的危险；以色列在加沙、黎巴嫩、叙利亚武装冲突没有平息；拖鞋哥也门胡塞武装和美国以色列打得有来有回；伊朗与美国以色列的战争风险并未排除。美国、日本等国军费预算攀升，美国2025年导弹与弹药预算同比增长44%，特不靠谱普执政或加剧军事竞争。中国周边地缘政治形势复杂，为保障国家安全，国防建设的重要性日益凸显，军工行业面临着迫切的发展需求。同时，中国军贸企业通过国际航展展示产品，中东地区成为重要军贸增量市场。
四是技术升级更新换代的需求日益气强烈：低空经济、卫星互联网、军用AI、无人装备等新兴领域快速发展，空域管理改革、G60星链计划等为军工行业开辟新增长曲线。新一代战机、国产大飞机等高端装备列装，带动航发、航空材料等核心配套产业链需求增长。
军工股门类庞大，单吊个股难免按下葫芦浮起瓢，因此，军工ETF才是正确的打开方式。今年我们要谈的主角是华夏国证航天航空行业交易型开放式指数证券投资基金，产品简称：航空航天ETF（交易代码：159227）。
军迷朋友都清楚，制空权决定制海权，制海权决定霸权，没有制空权的陆军就是待宰羔羊。航空航天ETF恰恰集合了军工股中的精华所在。
国证航天航空行业指数聚焦航空航天，是军工投资的中流砥柱。该指数精选航天航空装备、军工电子、地面兵装领域的优质企业，深度契合新质生产力发展方向。
截至2025年3月26日，国证航天航空行业指数前十大重仓股分别为光启技术、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中航机载、航天电子、中航高科、中航重机、中国卫星、洪都航空，合计权重为53.64%，成份股集中度较高。
在行业分布上，该指数高集中度布局军工板块核心方向。从行业分布看，国证航天申万一级行业中军工行业占比达99.2%，申万二级行业中航空装备、军工电子、地面兵装及航天装备分别占比达：65.8%、16.8%、7.4%及7.2%，指数前三大行业集中度达90%。
相较于中证军工、中证国防指数，国证航天在航空装备、航天装备领域的占比更高，聚焦于军工领域中的空天力量。现代战争中，空中力量的作用日益凸显，使得航空装备成为各国军队建设的重点，行业技术门槛极高，涉及众多高端技术和复杂工艺，在军工产业链中的价值量占比较高。
在风格特征上，该指数小盘风格凸显，估值扩张期更具锐度。从市值风格看，国证航天小盘风格更加凸显，成分股市值低于100亿的个数占比达38%（中证军工、中证国防分别为14%、10%），远低于同类指数。
从市场角度看，2024年底A股市场大势转折，整体估值步入新一轮扩张周期，小盘风格整体处于顺风期。
从历史表现看，板块弹性较大，估值扩张期占优。国证航天指数2005年以来年化收益率为19.74%，近一年、近三年及近五年涨幅分别为16.22%、-7.72%及32.18%，高于市场主流宽基，年化sharpe为0.48%，风险调整后收益基本与各大宽基一致。
同时需要留意，作为典型的小盘成长指数，指数波动率也较高，适合风险偏好偏高的客户，对于有交易能力的客户，其高弹性提供了获取较高收益的可能。
显而易见，航空航天ETF是进攻性军工配置的上佳选择，保守型投资者请自行滑走。“科技自立自强”是国家战略，新“国九条”明确要求资本市场加大对科技创新企业的融资倾斜，此外整体宏观经济弱复苏、结构转型升级、流动性偏宽松，A股处于科技投资大周期中，航空航天作为硬核科技重要一环大概率不会缺席。
来源：合富永道
