摘要：新宝股份的主营业务是小家电的代工，其中，厨房小家电的代工在其收入占比过半，其他小家电主要是个护小家电、清洁小家电、母婴小家电等。公司的客户主要是国外知名电器品牌，如飞利浦、西门子、松下、伊莱克斯等，公司海外收入占比74%。除了代工业务，新宝股份也通过内部培育+

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、新宝股份所处行业发展前景

新宝股份的主营业务是小家电的代工，其中，厨房小家电的代工在其收入占比过半，其他小家电主要是个护小家电、清洁小家电、母婴小家电等。公司的客户主要是国外知名电器品牌，如飞利浦、西门子、松下、伊莱克斯等，公司海外收入占比74%。除了代工业务，新宝股份也通过内部培育+外部收购，拓展自主品牌业务，目前自主品牌业务在其收入中占比不到20%，而且这些业务几乎都在国内开展，自主品牌业务的利润主要来自对摩飞商标的收购、该业务近年表现一般。综合来看，新宝股份应归类于全球厨房小家电代工行业。

过去5年，全球小家电行业规模从约1500亿美元、增长到约1900亿美元，年化复合增速约5%，与全球GDP增速差不多。全球小家电行业增长的主要原因包括：1、全球人口增长，2、居民消费升级。未来10年，过往影响全球小家电行业发展的因素将继续存在，判断全球小家电行业未来发展前景尚可，行业年化复合增速约为5%。不过，厨房小家电这个细分行业相对小家电这个大行业更加传统，即新宝股份所在的全球厨房小家电这个细分行业未来10年发展前景将慢于全球小家电这个大行业、年化复合增速约为0-5%。

二、新宝股份竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。小家电行业的技术壁垒不高，所以评价技术能力时，对业内企业的技术资质和奖项要求也不高。新宝股份虽然有国家企业技术中心、国家工业设计中心等资质，但并未获得过什么突出的技术奖项，仅有一些国内外知名的设计大奖、广东省科技成果推广奖、中国专利优秀奖，奖项方面相对苏泊尔、美的、九阳这三家还有差距，所以判断新宝股份的技术能力虽强、但尚未做到业内领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，新宝股份在全球厨房小家电行业的市场份额约3%，在厨房小家电代工领域的市场份额更高，处于厨房小家电代工领域的第一梯队。产品卖点上，新宝股份的代工业务在质量、服务、成本等上有优势，但在产品性能、设计、创新等上不如自主品牌企业，毕竟新宝股份是代工企业，他的自主品牌业务并未真正发展起来。综合判断新宝股份市场能力虽强，也并未业内领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。

4、治理能力方面，人事、机制尚可，但体制有不足。体制不足的证据是，实控人持有股份比例很大，且实控人担任董事长，表决权和经营权过度集中于实控人。

5、战略能力方面，新宝股份发展自主品牌业务，偏离了其既有竞争优势，因为新宝股份的营销能力并不强，即使收购摩飞商标，也很难真正发展其自主品牌业务。

6、企业带头人方面，实控人郭建刚担任法定代表人，是新宝股份目前的带头人，从过往履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，但其履历中创新成果不突出。

7、企业文化力方面，官网披露的使命描述内容过多，说明使命不清晰，另外，官网披露的愿景目标定得过大，与公司具备的资源能力相差太远，愿景不太可能实现。

新宝股份竞争力总结：技术、管理、治理、企业带头人这四方面表现不错，是其核心竞争力，市场、战略、企业文化力这三方面还有提升空间，总体判断竞争力较强。

三、新宝股份未来10年发展潜力研究结论

新宝股份所在行业未来10年发展前景一般，行业年化复合增速为0-5%。

新宝股份的竞争力较强，且全球市场份额还不大，所以其竞争力会转化为超越行业的发展速度，判断新宝股份未来10年发展潜力尚可、年化复合增速可达5%左右。

来源：估股投研