摘要：2025年8月总结与9月观点展望：8月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。8月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高

证券分析师：

董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn

// 报告摘要 //

2025年8月总结与9月观点展望：8月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。8月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在9月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格仍大多上涨，预计9月供需格局将继续向好。根据中报，A股部分半导体厂商业绩显著增长；国内头部云厂商云业务贡献显著，资本开支仍不断上行； AI概念仍是长期投资力度较大、创新较多的领域，建议保持关注；中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域（如AI芯片、半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，H20解禁后因安全风险被网信办约谈，后英伟达宣布停产H20，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。

8月电子板块涨跌幅为24.79%，半导体板块涨跌幅为27.22%；8月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为96.53%，PB为67.95%。申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为24.79%，其中半导体涨跌幅为27.22%，同期沪深300涨跌幅为10.33%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是96.53%、85.63%，PS分别是91.91%、94.44%，PB分别是67.95%、81.58%。

8月半导体整体价格涨幅扩大，需求持续回暖，9月份需求或将进一步复苏。全球半导体6月份销售额同比为19.58%，2025年1-6月累计同比为19.21%，体现出需求端的整体复苏。以存储价格为例，8月存储模组价格整体涨跌幅区间为-1.69%-10.22%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为-5.14%-14.70%，DRAM价格整体高位震荡。从全球龙头企业看，2025Q2整体库存依然维持近几年高位，周转天数略微减少。供给端看，日本半导体设备7月出货额同比增长18.6%，1-7月累计出货额同比增长19.76%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q2晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高水平，但整体相对充裕。

半导体下游需求中TWS耳机、可穿戴腕式设备、AI服务器、新能源车需求复苏较好，2025Q2除手机复苏较平缓外，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子产品的销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q2全球智能手机出货量同比为1.03%，中国大陆智能手机6月出货量同比为-9.29%,1-6月累计同比为-3.89%；2025Q2全球PC出货量同比为6.54%，全球平板出货量同比为15.38%；全球新能源汽车销量6月份同比为25.21%，1-6月累计同比为25.00%，中国新能源汽车销量6月份同比为26.69%，1-6月累计同比为40.30%。

英伟达停产H20芯片，2025Q2中国地区营收同比下降24.49%；深度求索发布DeepSeek-V3.1，推出UE8M0 FP8，国产替代有望加速；中国云厂商业绩亮眼，资本开支持续上行，长期布局AI算力建设。（1）近日，英伟达宣布停止H20芯片的生产，原因包括中国企业在安全风险未解决前暂停采购，以及本土厂商已能提供性能相当甚至更优的替代产品。2025Q2英伟达中国区营收仅27.69亿美元，同比下降24.49%，主要原因可能由于未出售H20芯片。深度求索近期发布DeepSeek-V3.1，并表示UE8M0 FP8是即将推出的下一代国产芯片设计相比FP16可节省一半的算力、显存容量及通信带宽，有助于提升计算效率并降低部署成本。目前，寒武纪思元590、华为昇腾芯片Ascend 910D等产品均已适配该类模型。（2）近期，国内头部云厂商发布Q2财报，具体来看1）阿里实现营收2476.52亿元，同比增长1.82%；净利润达441.15亿元，同比大幅增长80.87%；其中云计算和互联网基础设施业务营收达33.98亿元，占总营收的13.49%，同比增长25.80%。资本开支386.8亿元，同比增长220%，资金将重点用于算力中心建设、基础模型平台开发以及推动各项业务的AI化转型，进一步巩固其在全球云服务与人工智能领域的竞争实力。2）腾讯Q2营收达到1845.04亿元，同比增长14.52%，实现净利润556.28亿元，同比增长16.79%，环比增长16.33%。资本开支方面，腾讯Q2资本开支191.1亿元，同比增长119%，主要用于数据中心、服务器等底层基础设施的建设，为AI相关的训练和迭代储备了大量算力资源。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）产品研发进展不及预期风险。

// 正文 //

▌1.月度行情回顾

1.1半导体板块涨跌幅

（1）申万电子行业8月涨跌幅为24.79%。如下图所示，在申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为24.79%，同期沪深300涨跌幅为10.33%，超额收益率为14.46%。

（2）半导体板块8月份涨跌幅为27.22%。如下图所示，从电子行业各个细分板块涨跌幅来看，8月均实现收涨，其中消费电子涨幅最大，其次为半导体。海内外市场来看，8月份台湾半导体指数涨跌幅为0.24%，美国费城半导体指数涨跌幅为1.09%，A股表现优于海外。

（3）半导体行业涨幅最高的个股是寒武纪（+110.36%），涨幅最小的个股是派瑞股份（+0.80%）。如下图所示是半导体行业近30日的涨跌幅TOP10个股，整体半导体个股在8月份股价均有不同程度的上涨。

（4）短期来看，中国半导体指数表现较为震荡，指数走势与费城半导体指数走势相对背离。如下图是中长期申万半导体与费城半导体指数的波动图，2018-2022年整体上两者的正相关性较强，但2023年以后两者的波动走势出现一定背离，我们认为主要原因有几点，其一，东西方的宏观经济增速表现有一定的差异；其二，中国大半导体产业依然薄弱，在周期下行期中国大陆受到的业绩冲击更大；其三，AI的快速增长，核心受益的企业集中在海外。2024年10月份以后申万半导体指数呈现较大涨幅，这是因为在中国大陆的政策刺激作用下，指数走出相对独立的趋势。2025年4、5月指数均波动较大，主要系国际关税政策摩擦影响，2025年7-8月指数震荡上行，或一部分受AI行情催化，另一部分受企业财报即将密集释出影响。

1.2半导体估值回顾

（1）半导体近期估值小幅震荡上行，主要系AI概念催化以及企业临近中报期，部分企业提前披露业绩预告所致。如下图是A股半导体行业的PE估值从2013年以来的波动图，整体上估值波动方差较大，最高值高达189.12，最低值只有29.87。由于市场对半导体的长期成长性预期较高，平均PE为83.95，中位数PE为83.32。

（2）当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是96.53%、85.63%，PS分别是91.91%、94.44%，PB分别是67.95%、81.58%。如下图所示，我们对比半导体在历史5年与10年的PB、PS、PE的分位数来看，目前各方面的数值均表现在历史中高位水平，整体指数从2024年10月份开始快速上涨，整体行业的估值水平也快速上升，后续表现较为震荡。我们认为先前的估值水位高速上涨，主要是2024年10月前政策大力刺激导致，近期估值上升主要受AI板块整体市场较高热情拉动，基本面来看，目前行业整体处于需求复苏阶段，企业的盈利水平逐渐回暖。

1.3公募基金持仓分布

（1）根据最新的半导体企业市值排列来看，A股半导体超过1000亿元市值的企业有9家。如下图是申万半导体市值TOP20企业名单排列，其一，相对来说市值较大的企业分布在代工、封测、设备、各个细分板块设计公司，TOP20企业中市值超过1000亿元的只有9家，其余企业市值均超过500亿元。其二，半导体企业的营收规模越大整体市值偏大，但有少数营收极小的企业市值也较大，这与企业未来成长空间更加相关。其三，从估值PE、PB来看，市值大小与净利润、净资产的关联性也较弱，可见市场对企业未来的成长空间、技术壁垒、技术先进性等方面的定价更为关键。

（2）从2025Q2数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达4455.06亿元。如下图所示是最新的公募基金的持仓市值排列，持仓市值超过2000亿元的行业有电子、电力设备、食品饮料、医药生物、银行，电子板块是公募基金高配的行业。

（3）从下图可知近3年来公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，2025Q2占比为69%。如下图所示是各个季度公募基金配置电子与半导体的规模，可见半导体的市值长期在电子行业的6成以上，2025Q2来看公募基金配置半导体板块的市值高达3096.26亿元，半导体占比公募基金总持仓股票市值的11.98%。

（4）2025Q2公募基金重仓的TOP20半导体个股均为市值在200亿元以上的企业，持仓市值在TOP20企业占据所有持仓半导体市值的比例高达87.27%。根据最新的公募基金持仓数据，我们总结了公募基金持仓半导体个股的金额排行，相对来说公募基金持仓最多的个股多为市值较大的企业，根据公开数据，2025Q2持仓超过100亿元的个股有中芯国际（414亿元）、寒武纪（379亿元）、海光信息（363亿元）、北方华创（241亿元）、中微公司（242亿元）、澜起科技（239亿元）、兆易创新（150亿元）、豪威集团（114亿元）。公募基金持仓市值TOP20的半导体个股合计约为2703.88亿元，占据持仓半导体总市值3098.43亿元的87.27%，说明了公募基金重点配置半导体企业龙头标的。公募基金重仓配置半导体行业，也说明了对我国半导体产业长期发展空间有较高的预期。

▌2.半导体供需数据跟踪

2.1半导体价格与销量

（1）全球半导体6月份销售额同比为19.58%，2025年1-6月累计同比为19.21%。全球半导体销售额呈现一定的周期变化，从销售额的同比增速来看，在2023年2月份增速见底后，跌幅开始收窄，2023年11月份同比增速转正，后续增速不断爬坡，但2024年10月起增速放缓。从销售额看，当前全球半导体销售额绝对数额也在不断增长，2024年12月起销售额略有回落，但2025年3月起销售额环比又有所回温，显示出全球半导体景气回升仍是发展主旋律。

（2）8月份存储模组价格整体表现涨跌幅区间在-1.69%-10.22%不等，价格大多呈现上涨态势，但相比7月的涨幅更为缓和，大概率2025年9月份继续震荡趋势。我们从以下图表得知本轮存储芯片涨价周期从2023年8月左右开始，存储模组价格涨幅在10-110%不等，2024年4月份开始价格下滑，后续价格表现震荡下行，直至2025年2月份起整体价格开始显示震荡上行态势，6月份存储模组价格涨幅较大，8月份存储模组价格仍大多上涨，但相比7月更为缓和，部分价格略微下滑，预计2025年9月份存储模组价格继续震荡趋势。

（3）从存储模组长期价格来看，呈现显著的周期波动特性，目前价格处于阶段性底部向上特征，表示市场短期需求回暖。下图是存储模组SSD、eMMC、LPDDRX、eMCP的不同产品价格波动图，中长期来看价格呈现明显的周期波动特性，2024年4月份的产品价格呈现阶段性的顶部特性，2025年2月份起在价格下行趋势中逐步趋于稳定，3月份价格开始上涨，4至7月延续上涨趋势，8月仍部分上涨。历史上每次模组价格大幅上涨，需求端均有较大程度的复苏，短期内价格处于底部向上特性，一定程度反映了市场需求相对复苏。

（4）存储芯片DRAM和NAND FLASH的8月份价格涨跌幅在-5.14%-14.70%之间，继6月大幅上涨后，8月整体价格呈顶部震荡趋势，或表明存储晶圆厂的供需结构持续改善。存储芯片的价格反映的是存储晶圆供给与需求的关系，一般来说会滞后于存储模组价格波动约1-3个月时间，此外由于存储晶圆厂的稼动率与产能供给相对更加灵活，因此存储芯片的价格除了受到需求驱动外，寡头厂商如三星、海力士、美光、西部数据等企业的供给影响也相对较大。2025年3月份起整体价格止跌上涨，表示存储晶圆厂原先的供过于求状态有所缓解，预计2025年9月份存储芯片的价格仍将维持震荡趋势。

（5）8月份存储芯片DRAM价格顶部震荡，Flash价格仍在持续上行，9月份或将保持震荡趋势。从长周期来看，存储芯片的价格也呈现一定的周期波动，当前部分存储厂商释放了涨价预期，2025年3月起存储芯片的价格有所上涨，6月DDR4价格大幅上涨，主要系在头部存储厂商逐渐停产DDR4转向DDR5的背景下，买方提前备货等市场需求增加推动价格高升，8月份存储芯片DRAM价格顶部震荡，Flash价格仍在持续上行，9月份存储芯片的价格或继续保持震荡格局。

（6） 全球半导体硅片面积2025Q2同比为9.62%，2025年Q1-Q2累计同比为6.03%，2025Q2同比增速显著高于过去几个季度，需求回暖趋势明显。下图是全球半导体硅片出货面积及同比增速，短期来看全球硅片出货面积自2024Q3起单季度同比转正，全球需求在2025Q2延续了回暖态势，且增速有所加快。

2.2半导体库存一览

（1）7月份日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡。如下图所示，我们根据日本生产者成品库存月数据，自2023年开始大幅下滑，从2024年9月份开始略微有所上涨，一定程度表示在2024Q3的备货旺季结束后，渠道库存消化放缓，库存有所回升。2025年7月份库存指数仍底部震荡，反映出2025年上半年下游客户开始备货，去库存持续推进。

（2）当前全球各大芯片大厂的库存与周转天数依然维持较高分位。如下图所示，大多数CPU、存储、模拟、功率的全球龙头企业的库存水平绝对值在2024年开始继续攀升，周转天数也在缓慢上升，2025Q2环比Q1周转天数有所下降，但库存仍维持高位，从而表明全球的企业库存水平依然较高。

（3）海外头部科技厂商已披露2025Q2业绩，整体表现大多实现了营收和净利润的同比增长，体现了半导体市场需求在逐步好转。8月涨幅居前的为英特尔（+22.98%）、苹果（+11.96%）、亚德诺（+11.88%）。

（4）2025Q2我国A股62家半导体上市企业库存水平同比上升15.0%，环比上升6.5%。如下图所示，我国62家上市企业库存合计从2023年以来整体绝对值维持较高水平，2025Q2整体库存同环比都有上升，去库压力依然较大。

（5）62家A股上市半导体公司2025Q2营收同比为10.0%，环比为9.9%，2025Q1营收同比为14.5%，环比为-13.8%，从同比数据整体看国内半导体企业的收入表现有逐步改善趋势，Q1环比回落或是季节性因素所致。

（6）62家A股上市半导体公司2025Q2净利润同比为32.5%，环比为19.7%，国内半导体企业净利润表现在2025Q2有进一步的好转。

2.3半导体供给

（1）日本半导体设备7月份出货额同比增长18.06%，2025年1-7月累计出货额同比增长19.76%，全球半导体设备2025Q1出货额同比增长21.31%，全球半导体设备采购力度有所增强。如下图所示，全球半导体设备出货额在2024Q1、Q2、Q3、Q4同比增速分别是-1.61%、3.80%、18.87%、19.70%，整体2024年半导体设备出货额来看，Q3、Q4出现了较大幅度增长，2025Q1同比增长21.31%，设备采购力度加强仍在持续。日本、北美、欧洲几乎垄断了全球的半导体设备的供应份额，全球设备出货额增长加快，显示出全球1-2年的产能供给有所增长。同时，日本设备出货额增长较快，可见在全球贸易管制的背景下，全球加大了对日本半导体设备的采购意愿。

（2）2025Q2晶圆厂（台积电、台联电）的数据显示晶圆价格和产能利用率同环比均有所上涨。如下图所示，截至2025年8月6日的台积电与台联电2025Q2数据显示，同环比呈现上涨趋势，说明整体行业需求出现了较大的复苏，供给端有所增长；晶圆价格同环比均上升，除了先进产能的增加导致的单价增长因素外，行业需求有所回暖或也带动价格上涨。

▌3.半导体下游需求数据跟踪与预测

3.1半导体下游需求预测

在2024年需求小幅回暖的情况下，预计2025年全球半导体下游需求或将继续维持复苏态势。如下图所示，半导体下游应用主要集中在以下的消费电子产品，经历过2020-2021年的需求高增长后，2022-2023年全球在疫情冲击下需求大幅度回落，2024年整体上有5-15%的需求复苏，预计2025年下游需求会继续回暖，细分赛道看，智能穿戴、智能家居、AI服务器的增速或将更高。

3.2全球与中国手机出货量

（1）中国大陆智能手机2025年6月份出货量同比为-9.29%，2025年1-6月累计出货量同比为-3.89%。中国大陆智能手机出货量是中国大陆区域新手机需求，总体来看由于疫情原因，2022年与2023年上半年的基数较低，2023年9-12月份维持较高出货量。2024年中国智能手机出货量累计同比为8.66%，整体来看国内手机需求呈现回暖趋势。2025年2月出货量同比为37.91%，或是国补政策刺激所致，2025年3月、4月同比增幅有所降低，5月出现下滑。从长期来看，国内手机需求量从2016年5.60亿台下降到2024年3.14亿台，呈现较大幅度的需求下滑，主要原因是手机的渗透率较高，手机质量不断上升后置换周期也在不断增长，同时在经济不景气时居民置换手机的意愿就相对更低。

（2）全球智能手机2025Q2出货量同比为1.03%，2025年1-6月累计同比为1.28%。如下图所示是全球智能手机各个季度出货量及同比，整体来看2023Q3开始同比增速转正，近4个季度的手机出货量维持弱复苏水平。长期来看，智能手机出货量从2017年创下14.9亿台的历史高点后，2023年创下7年的新低，出货量仅有11.62亿台。我们认为，尽管手机质量不断提升，置换周期也在增长，但在全球人口近80亿基础上，随着经济发展各区域收入水平不断提升，购买力长期在增长；同时，手机创新不断，AI功能、折叠屏、摄像高端化等技术进步与创新也在促进换机欲望，手机消费意愿长期存在，随着经济周期回暖，手机销量大概率逐步回升，IDC预计2025年全球销量或同比增长2.3%左右。

3.3全球PC与平板出货量

（1）2025Q2全球PC出货量同比为6.54%，2025年1-6月累计同比为5.79%。如下图所示是全球PC市场的季度与年度出货量，短期来看2023Q4开始PC的出货同比增速转正，出货量维持弱复苏趋势；长期看，经过2021年3.48亿台的高峰期后，2022年与2023年呈现快速下滑，主要原因是疫情期间带动了居家办公、在线办公需求，PC需求短期释放。2024年，在经济向好、需求回暖以及AIPC驱动的大环境下，全年全球PC市场出货量同比增长3.27%，相比2023年实现了正增长，2025Q2出货量同比增长6.54%，整体需求有所回温。展望2025全年随着全球经济逐步企稳，全球人均收入长期上升；同时AIPC等创新不断，全球对PC的消费需求或将回归到正常饱和值，2025年全年出货量有望继续实现个位数增长。

（2）2025Q2全球平板增速同比为15.38%，2025年1-6月累计同比为17.34%。如下图所示是全球各个季度与历年的平板出货量数据，短期来看，平板电脑的消费量呈现高速增长趋势。长期来看，在2014年全球的出货量高达2.3亿台后，出货量逐年下滑，2023年创下了近10年新低，达到1.29亿台。我们认为，2019-2022年全球出货量维持在1.5-1.6亿台的饱和值，这个是全球历年正常经济发展水平的长期需求量。2021与2022年由于在线办公需求增长，消费量提前增加，因此2023年需求量受到较大冲击。2024年随着全球经济逐步企稳，全球消费水平逐步回归正常，全球的消费量增速回升至14.77%。2025Q2全球出货量同比增长15.38%，主要由于设备更新周期的推动以及部分地区（如中国）政策刺激拉动需求，展望2025全年，平板市场将维持温和复苏。

3.4全球与中国汽车及新能源车销售量

（1）中国新能源汽车销量2025年7月份同比为27.35%，2025年1-7月累计同比为38.14%；全球新能源汽车销量6月份同比为25.21%，2025年1-6月累计同比为25.00%。如下图所示是全球与中国的新能源汽车销量数据，新能源车的单车半导体使用价值量是传统汽车的数倍，新能源汽车的高速增长会带动全球与中国区域的功率、MCU、模拟、CIS、智能驾驶芯片等多种类型芯片的需求增长。2024年中国新能源车销售量占全球的74.58%，我们认为，2025年全球新能源汽车增速有望达到18%左右，中国增速有望达到28%左右，增速高于全球。

（2）2024年全球汽车总销量高达9531.47万辆，同比为2.65%，预计2025年全球总销量同比增长3.30%；2024年中国汽车总销量高达3143.6万辆，同比为4.46%，预计2025年中国总销量增长4.66%。如下图，根据国际汽车制造协会数据，长期来看，全球汽车总销量数据呈现一定的周期波动，2020年达到近10年的一个低谷，2020年销售量为7966.9万辆。2021年后呈现一定程度增长，2023年呈现高速增长，主要原因是新能源汽车的渗透率在快速提升。中国汽车总销量与全球周期趋势保持相对一致，但中国整体增速略快于全球，中国的新能源汽车渗透速度相对更快。2025年预计全球与中国的新能源车销售继续高速增长，一定程度加快了汽车总销售量，预计全球汽车销量增速为3.30%，中国汽车销量增速为4.66%。

3.5全球AI服务器出货量与云厂商资本开支

（1）全球AI服务器出货量在未来3年中或将保持25%以上的增速。IDC数据预测，全球AI服务器出货量从2024-2026年或将保持25%以上的增速，由于AI服务器的平均价值量是普通服务器的10倍价格以上，AI服务器的市场规模在2027年或将超过普通服务器的总价值量。AI服务器的主要成本构成中，GPU、DRAM、CPU等占据80%左右成本，先进算力与存储芯片是AI服务器的关键组成，相对来说AI服务器对全球半导体的需求驱动或将更加旺盛。

（2）AI基础设施建设推动2025Q2海外代表云服务厂商资本开支继续维持增长态势。亚马逊、谷歌、微软、Meta在2025Q2资本开支分别达到313.68、224.46、170.79、165.38亿美元，同比分别增长91.35%、70.23%、23.11%、102.35%，2024全年资本开支分别同比增长61.34%、62.89%、57.81%、37.16%，头部云厂商在AI领域投资强度仍未放缓，体现其对AI长期增长潜力的信心。

3.6智能穿戴出货量跟踪

（1）全球TWS耳机2025Q1同比增长18%。TWS耳机占据全球智能穿戴出货量的一半以上，2024全年四个季度均同比增长，2025Q1延续增长态势，同比增长18%，出货量达7830万台。2025Q1前五大品牌合计占据52.8%的份额，除苹果、三星这样的高端品牌份额略有下滑外，其他品牌呈现正增长，小米、华为同比增长63%、40%。中国市场来看，2025Q1小米仍维持领先地位，市场份额环比上升了两个百分点，华为超越苹果和漫步者重回第二，份额达15%，环比上升6个百分点，OPPO仍维持前五，国产品牌份额大幅增长。

（2）2024年全球可穿戴腕式设备合计增长4.1%，出货量达1.93亿部，2025Q1出货量同比增长13%，达0.46亿部，2025全年有望增长10%。智能手表与手环在TWS耳机快速的渗透后，近些年也在快速加速渗透，相对来说智能手表具备通话等更完备的功能在备受海外市场偏好。一方面随着技术迭代，手表与手环的零组件价格不断下降被消费者接受；一方面智能穿戴加速向印度、东南亚等区域渗透，全球销量还有较大的增长空间，2023、2024年全球可穿戴腕式设备市场连续两年实现增长展现复苏态势，中国及新兴市场的强劲需求成为主要增长动力，基础手表和基础手环推动了入门级用户的增长，苹果、小米、华为等头部品牌竞争加剧，市场格局进一步演变。2025年或将继续保持增长。

▌4.行业重点新闻

1）OpenAI全面推出GPT-5

8 月 9 日，OpenAI 今日在 X 平台发布更新信息，宣布 GPT-5 已面向 Plus、Pro、Team 及免费用户全面推出。同时，OpenAI 提高了 Plus 与 Team 用户的使用速率上限，提升至原先的两倍。此外，官方还透露，下周一将推出“迷你版 GPT-5”与“GPT-5 thinking”两种新模式，目前这两个选项已出现在主界面的模型选择器中。与此同时，OpenAI 也宣布 GPT-4o 已对 Plus 与 Team 用户开放。用户如需在不同平台调用该模型，可前往 ChatGPT 网页版的设置页面，启用“显示旧版模型”选项。（信息来源：同花顺财经）

2）AMD二季度财报：数据中心业务稳健增长，游戏部门表现亮眼

当地时间8月5日，AMD公布2025年第二季度财报，营收达76.9亿美元，同比增长32%，高于市场预期的74.3亿美元。尽管调整后净利润同比下降31%至7.81亿美元，但数据中心部门营收同比增长14%，达32亿美元，显示其核心业务保持稳定增长。此外，AMD的“客户端与游戏”部门表现尤为突出，营收同比大增69%，达到36亿美元。其中，游戏业务营收同比增长73%，远超市场预期。不过，由于利润不及预期，AMD股价在盘后交易中下跌约4%。对于第三季度，AMD预计营收约为87亿美元，高于分析师预期，显示出公司对未来市场的乐观态度。（信息来源：同花顺财经）

3）2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%

人民财讯8月12日电，根据Counterpoint《全球智能眼镜型号出货量追踪》报告，2025年上半年国际智能眼镜市场的出货量同比增长了110%。Ray-Ban Meta智能眼镜的强劲需求以及小米、RayNeo和一些小品牌新厂商的加入推动了这一增长。Meta在全球智能眼镜市场的份额在2025年上半年升至73%，这主要得益于强劲的需求及其主要生产合作伙伴Luxottica的产能扩张。（信息来源：同花顺财经）

4）2025年前7月我国集成电路出口同比增长21.8%

8月7日，海关总署公布今年前7个月外贸数据。据统计，2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比(下同)增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，下降1.6%，但降幅较上半年收窄1.1个百分点。其中，集成电路出口同比增长21.8%，实现两位数增长。（信息来源：同花顺财经）

5）DeepSeek推UE8M0 FP8芯片，国产算力迎新突破

2025年8月21日，深度求索正式发布其最新版本语言模型DeepSeek-V3.1。据官方介绍，UE8M0 FP8是即将推出的下一代国产芯片设计，采用FP8精度格式的一种子格式（指数位8位、尾数位0位），专门针对矩阵乘法等AI核心运算进行了优化，具有更高的效率和更低的资源消耗。作为一款国产自主研发的GPU，该芯片基于6nm工艺打造，从计算核心到指令集均为自主设计。测试数据显示，其性能已超越RTX 4060，预计最快将在今年第四季度正式上市。（信息来源：同花顺财经）

6）在华销售遇阻，英伟达H20停产

The Information 最新报道显示，英伟达已向部分组件供应商发出通知，要求暂停与 H20 GPU 相关的研发及生产工作，此举表明该公司已判定继续推进 H20 芯片生产难以实现预期商业目标。综合市场形势判断，英伟达本年度在中国市场的营收规模预计将显著低于上一财年水平，其设定的 500 亿美元中国市场营收目标在未来数年内实现难度大幅增加。值得注意的是，英伟达并未放弃中国市场布局。最新消息显示，该公司正在研发基于 Blackwell 架构的新一代对华定制版 GPU 产品(型号暂定为 B30A)，计划于下月向中国客户提供产品样品进行技术测试。由此推测，H20 芯片的停产或为新产品推出进行市场资源腾挪。（信息来源：同花顺财经）

7）美国政府“国有化”英特尔， 89亿美元拥有近10%股份

据新华社报道，美国芯片制造商英特尔公司22日宣布与美国联邦政府达成协议，后者将向英特尔普通股投资89亿美元，以每股20.47美元的价格收购4.333亿股英特尔普通股，相当于该公司9.9%的股份。这意味着，美国政府将以股权方式深度介入美国半导体龙头的资本结构。在业内看来，其目标是强化本土先进制程与先进封装产能、降低供应链风险，并在地缘竞争中抢占技术与产业主动权。交易宣布后，英特尔股价当日应声上涨超过5%。（信息来源：同花顺财经）

8）英伟达2026财年第二季度营收467亿美元 同比增长56%

英伟达发布财报显示，公司2026财年第二季度营收467亿美元，同比增长56%；第二季度数据中心营收为411亿美元，上年同期为262.72亿美元；第二季度净利润264.22亿美元，同比增加59%。公司批准额外600亿美元股票回购。（信息来源：同花顺财经）

9）阿里巴巴“AI+云”及消费两大战略成效显著

阿里巴巴发布2026财年第一财季（2025年4月份至6月份）财报，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比增长10%；净利润同比增长76%，超市场预期。本财季，阿里巴巴对“AI+云”的Capex投入达386亿元，同比增长220%。阿里巴巴坚定投入云和AI基础设施建设，AI成为驱动云业务增长的核心动能之一。在AI需求高速增长的同时，AI应用带动传统计算存储类产品的增长，带动阿里云收入同比增长26%，创三年来的最高增速，AI相关产品收入连续八个财季同比三位数增长。（信息来源：同花顺财经）

10）半导体龙头再现巨额并购 中芯国际拟收购中芯北方49%股权，或显著增加归母净利润

中芯国际拟发行股票，收购中芯北方49%的股权。中芯北方为中芯国际重要的12英寸晶圆厂。由于近年来新建的四座12英寸晶圆厂尚在产能爬坡和折旧高峰期，因此，中芯北方是中芯国际当下重要的利润贡献方。（信息来源：同花顺财经）

▌5.风险提示

（1）下游终端需求复苏不及预期风险：下游需求复苏程度不及预期可能导致相关企业库存积压或相关工程建设进度放缓，并可能再度影响产业链相关企业的稼动率；

（2）国产替代进程不及预期风险：国际贸易摩擦和相关进出口管制进一步升级，可能导致相关设备、原材料、零部件、核心专利技术紧缺，若国内相关产品替代程度不及预期，或将影响国内半导体产业链；

（3）产品研发进展不及预期风险：若半导体相关新产品研发、流片、出货等过程进展不及预期，或影响企业盈利水平。

// 报告信息 //

证券研究报告：《本土芯片替代加速，国内云厂商AI算力投资持续增长——半导体行业8月份月报》

对外发布时间：2025年09月05日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

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四、资质声明：

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来源：新浪财经