摘要：从风格因子的角度分析，2025Q2公募基金半年报持仓更加偏好高成长高波动的股票，且对流动性较低和杠杆较高的公司暴露较为谨慎。从持仓宽基指数成分股占比的角度来看，2025Q2公募基金对小市值股票的偏好有所提升，但是大部分股票仓位仍在大市值股票中。
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2025.09.11
金工 | 覃川桃
公募基金半年报持仓风格偏好
从风格因子的角度分析，2025Q2公募基金半年报持仓更加偏好高成长高波动的股票，且对流动性较低和杠杆较高的公司暴露较为谨慎。从持仓宽基指数成分股占比的角度来看，2025Q2公募基金对小市值股票的偏好有所提升，但是大部分股票仓位仍在大市值股票中。
风险提示：1. 本文测算均基于历史数据；2. 风格因子值存在差异。
摘自：《公募基金半年报持仓风格偏好》
对外发布时间：2025/09/09
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
石化 | 魏凯
景气触底，静待花开——石油化工行业2025中报综述
2025H1石化板块及七个子板块业绩同比增速分别为：石化（-12.20%）、油气石化服务及设备工程（+13.77%）、能源开采（-9.25%）、油气仓储与销售（-10.21%）、传统炼化（-42.75%）、民营大炼化（-24.17%）、煤化工&气化工（+54.30%）、石油化工下游深加工（+86.45%），行业景气度已接近历史底部。从子行业拆分上来看，盈利有所分化，石油化工下游深加工、煤化工与气化工等板块均持续出现一定程度的正增长，随着海外降息周期来临，重视底部反转的投资机会。经过分析，需持续重点关注：聚焦高质量增长+成长+煤化工设备投资+高股息板块。
风险提示：1. 国际油价大幅下滑；2. 海外需求大幅下滑；3. 经济修复不及预期；4. 企业新建项目进度不及预期。
摘自：《景气触底，静待花开——石油化工行业2025中报综述》
对外发布时间：2025/09/09
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：魏凯 SAC编号：S0490520080009
家电 | 陈亮
如何看待智能投影市场景气与格局变化？
规模端，全球投影机市场2024年呈现“量增额降”态势，主要系中国产业链推动高性价比产品普及拉低均价，同时体育赛事刺激需求；中国智能投影市场2024年销量微增但销额下滑，主因中低端产品占比高，2025年国补政策驱动高端市场结构性增长。从竞争格局上来看，全球投影市场竞争分散，未来集中度预计进一步下降；中国市场格局优化，长尾品牌出清，国补向头部企业倾斜推高集中度，DLP市场集中度高且新品牌难突破。从CES2025新品展出来看，中国品牌正加速布局高端市场。
风险提示：1. 原材料价格急剧上涨风险；2. 宏观经济波动导致需求回落的风险；3. 市场竞争加剧风险；4. 汇率波动风险；5. 地产周期下行风险。
对外发布时间：2025/09/07
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：陈亮 SAC编号：S0490517070017
传媒 | 高超
传媒互联网行业2025半年报综述：行业持续修复，板块加速分化
2025年上半年传媒互联网行业延续修复趋势。2025H1长江传媒互联网板块实现营收2658亿元，同比增长4.17%，板块业绩加速分化。伴随新游周期推动，2025年上半年游戏板块收入端持续修复，利润端显著改善，关注后续新游周期和AI进展。互联网整体流量稳健增长，2025Q2互联网板块业绩分化。梯媒持续高增彰显韧性，广告整体弱复苏。2025Q2电影大盘表现平淡，影视院线板块业绩整体承压。出版板块盈利能力稳定，剔除所得税基数推动表观高增。
风险提示：1. 修复情况不及预期的风险；2. 技术发展不及预期的风险。
对外发布时间：2025/09/08
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：煤炭&电力 时间：2025.09.10
主题：煤炭对话产业链第55期：对话电力：夏末秋初，再看电力供需有何不同？
2
行业：环保 时间：2025.09.10
主题：生物燃料：周期成长赛道，关注量价边际变化- 【环保碳中和】第78场
3
行业：食品 时间：2025.09.10
主题：我思故我在|食品饮料深度报告巡礼 - 饮酒思源系列（二十一）：中国酒类消费结构变迁研究
4
行业：电力 时间：2025.09.10
主题：电力行业深度巡讲：以银行为鉴，如何展望火电的红利之路？
5
行业：医药 时间：2025.09.10
主题：骐思药想第44期 - 关节翻修讨论
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来源：新浪财经
