摘要：今年的全国两会，民营经济再次成为“热词”。2025年《政府工作报告》提出，扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益，鼓励有条件的民营企业建立完善中国特色现代企业制度。
今年的全国两会，民营经济再次成为“热词”。2025年《政府工作报告》提出，扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益，鼓励有条件的民营企业建立完善中国特色现代企业制度。
2月17日民营企业座谈会召开以来，各部委会议陆续举行，持续传递重磅政策信号，主题也非常明确，就是要花大力气解决民营企业和民营经济发展中的一些难点、痛点、堵点。
2月28日，中国人民银行、全国工商联、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会。
针对金融如何支持民营经济高质量发展的问题，《国际金融报》记者采访多位全国两会代表委员，以及金融各领域专家，共同来支“金”招。
民企困境：多样化融资难题
民营经济作为国民经济的重要组成部分，是推动全局发展的关键力量，其贡献巨大，可以用“56789”来概括：即贡献了我国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇就业以及90%以上的企业数量。
与此同时，民企正逐渐成为参与国际竞争的主力军。在2024年外贸数据中，民企首次成为高科技产品贸易的最大进出口主体，消费品进口比重也第一次超过50%。民企在推动新质生产力发展方面的作用日益凸显，在全国有效发明专利数量排名前十的企业中，民企占据7席。
党中央、国务院高度重视金融服务民营企业工作，出台了一系列重要政策文件和举措，为民营经济发展提供了有力支持。
例如，2013年，《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》提出优化金融资源配置，支持小微企业和民营经济发展。2017年，《关于金融支持制造业高质量发展的指导意见》要求加大对制造业，特别是民营制造业的金融支持。2019年，《关于加强金融服务民营企业的若干意见》提出18条措施，全面强化金融服务民营企业。
华东理工大学工商管理系主任、民营经济研究院副院长吴冰教授在受访时认为，近期金融监管部门联合发力支持民营经济，是立足新发展格局、应对国内外复杂形势的战略性举措。当前中国经济发展正经历由要素驱动向创新驱动的关键跃迁，而民营企业在数字经济、新能源、生物医药等高科技领域创新显著，金融资源向民营企业倾斜，实质是在强化国家创新系统，进一步激发并提升民营企业的创新突破能力，巩固和增强我国在大国博弈与全球技术竞争中的创新领导力。
在日常工作中，代表委员也观察到民营企业目前面临一些问题。全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟在接受《国际金融报》记者采访时表示，政策的稳定性是他们非常关心的问题之一，希望政策能够保持连贯性，避免频繁变动。在实体经济发展过程中，资金问题也是民营企业面临的主要挑战，包括资金的收回、周转以及融资难、融资贵等问题。
全国政协委员、德勤中国董事会主席蒋颖对记者表示，虽然国家已出台一系列政策缓解民企（尤其是中小微企业）的融资难题，并取得一定成效，但民企实际使用的融资渠道仍较为单一，直接融资占比较低，间接贷款难以完全满足民企的资金需求。
全国人大代表、宝泰隆集团董事局主席焦云直言，金融部门对民营企业融资贷款担保条件较为苛刻，流程繁琐，甚至催生出一些“融资掮客”，扰乱了融资市场健康秩序。特殊时期抽贷、断贷现象频发，使一些原本经营良好的民营企业面临资金链断裂的风险，这严重制约了民营企业的健康发展。
吴冰认为，当前信贷资源分配结构性失衡，头部、大型民营企业与小微民营企业分化仍然较为严重，小微企业仍面临“融资难、融资贵”问题，尤其是缺乏抵押物或信用记录的企业更难获得贷款。一些机构过度依赖抵押担保，反映了部分区域金融机构对民企风险评估能力存在不足，难以在风险防控与支持民营企业发展之间找到平衡点。
信贷市场：落实好尽职免责
在我国，造成民营企业融资困局的原因是多方面的。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在受访时表示，一是与民营企业自身不足和问题有关。部分民营企业，特别是小微民营企业资产规模较小、固定资产少、抵押物不足，这些因素导致其信用风险相对较高。二是与当前的经济金融环境收紧有关。三是与现行的财税金融政策不完善有关。需要形成财税、金融、产业的政策合力，特别是财政政策应进一步发力。四是与金融机构业务模式不健全有关。满足民营小微企业需求的金融机构体系和产品服务体系有待构建等。
间接融资市场方面，信贷市场是民营企业获取资金的主要来源，通过银行贷款、票据融资等方式满足其资金需求。信贷资金帮助民营企业扩大生产、技术升级和市场拓展，推动其发展壮大。
国家金融监督管理总局局长李云泽在首场“部长通道”上表示，将下大力气解决民营和小微企业融资难题，从“一增一减”两个方面推动协调机制发挥更大效应。“一增”就是增加信贷投放，使机制扩大到更多民营企业，努力做到应贷尽贷，应续尽续。“一减”就是减少中间环节，降低综合融资成本，努力使企业得到更多实惠。
针对民企融资难题，焦云提出了两点具体建议：一是银行金融部门在给民营企业贷款时，应取消连带责任的抵押担保条件。企业以优良资产做抵押即可满足贷款条件，这将大大降低企业融资成本和时间成本。同时，建议取消倒贷、续贷等弊端业务，允许企业在能偿还贷款利息的情况下，自主选择用款期限，以更加灵活的方式满足企业资金需求。
二是对符合国家产业政策、有发展潜力的民营企业，特别是边疆地区在行业、就业、创新等方面具有重大影响的民营企业，应比照央企和国企的贷款额度、条件给予贷款支持。这将有助于企业家安心做产业，激发民营企业的活力和韧性，从根本上促进边疆区域民营经济高质量发展。
吴冰从科技赋能方面提出建议，强化政策落实，提高信贷机构服务能力，利用大数据和AI技术等赋能，建强信贷评估系统。同时，需大力发展企业多元化融资渠道，进一步支持民企通过资本市场融资。探索信贷市场和资本市场流通的政策机制和市场机制，推动银行从信贷提供者转型为综合服务商，鼓励深化金融信贷机构与民营企业的长期合作，参与企业全生命周期管理。
“需要进一步优化、落实民营小微企业融资全过程的容错纠错、尽职免责制度。”董希淼认为，金融管理部门可在账户开立、贷款用途、贷后管理、资产质量等方面适当优化监管要求，推动金融机构真正做到担当作为、尽职免责，让基层机构和客户经理愿贷、敢贷、能贷、会贷。
股票市场：加速供给侧改革
直接融资市场方面，资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台，A股近2/3的上市公司是民营企业，科创板、创业板、北交所约八成公司是民企，新三板约九成是民企，民企再融资、并购重组数约占全市场的七成。
中国证监会主席吴清在近日主持召开的党委会上强调，要深刻认识民营经济是资本市场高质量发展的重要基础，把促进民营经济发展与做好资本市场工作贯通起来，坚持“两个毫不动摇”，更好发挥资本市场平台作用，为民营企业做优做强提供更有力的资本市场支持。
“资本市场归根结底是要服务实体经济，需要让有融资需求的上市企业真正从市场获得资金，支持实体经济的有效发展。”朱建弟强调，民营企业渴望走向资本市场，希望在资本市场的发展过程中得到更多支持。
对于融资难题，蒋颖建议，鼓励扶持优质科技企业通过资本市场发展壮大，并发展和完善创新型金融工具（比如科创并购贷款）来降低民营企业的融资成本。
针对当前资本市场服务民营经济的痛点，中山大学岭南学院教授韩乾在受访时表示，集中体现在以下两点：一是融资结构失衡与制度性障碍并存。股权融资占比持续走低，再融资审批周期较长，针对中小型科技民企的差异化标准尚未实质性落地。
二是市场机制与投资者偏好形成负向循环。当前机构投资者对民企存在“三重歧视”：行业属性上偏好传统基建类国企，规模维度上追逐“大而不能倒”企业，所有制结构上规避股权分散的家族企业。这导致新能源、生物医药等战略新兴领域的民企估值普遍低于同业国企，形成“融资难—研发弱—估值低”的恶性循环。
资本市场破解路径方面，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉建议从如下几个方面展开：一是支持上市融资和并购重组。进一步优化科创板、创业板、北交所等板块的制度设计，强化各板块的差异化定位，为不同规模、不同发展阶段、不同行业特点的民营企业提供精准适配的融资平台。继续深化并购重组市场化改革，研究优化并购重组“小额快速”审核机制，支持民营企业通过并购重组提质增效、做大做强。
二是发挥股权投资基金作用。发挥政府资金引导作用，培育耐心资本，支持更多社会资本投向重点产业、关键领域民营企业，尤其是引导其投早、投小、投长期、投硬科技，为处于初创期、成长期的民营科技企业提供长期稳定的资金支持，助力其开展长期研发投入和技术创新。
三是统一大市场建设的支持。金融服务将是统一大市场支撑民营经济的关键工具之一，可以有效缓解融资约束，支持民营企业通过技术升级（如知识产权抵押融资、绿色金融）参与统一大市场的产业链重构，并通过金融产品创新，帮助民营企业融入国内国际双循环。
“应加速多层次资本市场供给侧改革。”韩乾认为，如深化新三板“领航计划”，缩短优质中小民企转板审查周期，在科创板设立“硬科技民企绿色通道”，允许未盈利企业凭核心技术专利估值上市，考虑设立民企债增信基金等。同时，推动投资者结构战略性调整。引导社保基金、年金等长期资金提高民企股债配置比例，扩大QFII/RQFII（合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者）在民企可转债、ABS（资产支持证券）领域的投资额度，培育专注民企的精品投行，给予其科创板跟投业务资质。
此外，韩乾也提到科技赋能在破题中的重要性：以数字技术重构资本市场基础设施。搭建民企信用大数据平台，整合工商、税务、专利等多维度数据，建立民企“数字信用画像”。在区域性股权市场试点区块链存证系统，使民企初创期股权融资记录可追溯、可验证。
债券市场：丰富投资者结构
债券市场在支持民营经济发展中发挥了重要作用，为民营企业提供了除银行贷款外的直接融资渠道，减少对间接融资的依赖，降低融资成本。与此同时，债券市场在支持民营经济发展方面仍面临一些亟待解决的堵点和难点。
从供给端来看，民营企业的客观条件制约债券市场的认可度。东吴证券固定收益首席分析师李勇在受访时分析称，民营企业多存在股东支持有限、经营规模较小、产业链单一脆弱、可抵质押资产偏少等问题，导致投资者对其未来发展信心不足，违约潮也影响投资者信心。同时，民营企业多存在内部治理不规范、财务报告信息披露不完善和财务报表真实度存疑等问题，对企业盈利能力和偿债能力造成损害，导致市场认可度低。
债券投资者相对缺乏信心。东方金诚研究发展部执行总监于丽峰对记者表示，近年来民企债券融资政策支持力度较大，特别是鼓励为民企发债增信担保、推出科创债等债券创新品种等，在推动民企债券融资恢复中发挥了重要作用。但当前民企发债占比仍低，主要障碍在于民企多处于竞争性行业且规模相对较小，抵御市场风险的能力较弱，因此信用风险相对较高，而债券市场投资者整体风险偏好较低，对民企债券投资仍缺乏信心。
产品适配性不足。德邦证券研究所固定收益首席分析师吕品对记者表示，受过去几轮尾部民企债务风险影响，当前民企债券融资成本相对较高、发行规模明显下滑，市场对民企债券偏谨慎。同时，民营企业信用评级偏低、信息披露不透明，市场信息交流不通畅。此外，传统债券产品与科创、绿色等新兴领域适配性不足，尤其是轻资产科技类企业缺乏相应的债券产品。
从需求端来看，买债意愿与能力双重受限。李勇认为，一是债券市场投资者以国有金融机构为主，结构单一，风险偏好同质化且谨慎，在一定程度上放大了市场对民营企业债券的避险情绪；二是部分券商、银行在承销民营企业融资项目中曾因民营企业债券违约获得监管处罚，导致大中型承销机构普遍对承销民营企业债券设置了较高门槛；三是近年来地方金融机构因监管限制导致买债权限不足，非银资管机构普遍因合同条款限制只能投资于国企。
为提升债券市场服务民营经济质效，于丽峰认为，未来政策可以从民企债券供需两方面进一步发力：一方面，加大对民企债券增信担保工具的政策支持力度，有效分散和降低民企债券信用风险，同时创新产品类型，支持民企多样化的融资需求；另一方面，引入和培育较高风险偏好投资者以丰富债券市场投资者结构，加快高收益债市场建设，增加市场对民企债券的需求，促进民企债券融资的进一步畅通。
提升债券市场服务民营经济的质效，在吕品看来，着手点在于：一是完善民营企业信息披露机制，增强透明度；二是创新金融产品和服务，通过创设信用保护工具、担保增信降低民企发债门槛；三是深化市场能力建设，扩大民企债券纳入质押式回购担保品范围，鼓励金融机构发行专项金融债券，重点支持科创、绿色低碳等领域。进一步疏通民企债券融资渠道，提升服务质效，助力民营经济高质量发展。
关于进一步提升债券市场服务民营经济的质效，李勇建议：一是推进多层次市场建设。可以采取完善专门服务中小民营企业融资的专门市场、探索试点建设高收益债市场等方式，推进多层次债券市场建设。二是优化投资结构，稳定市场投资预期。应加强提升专业机构投资者的风险识别能力和风险研判意愿，积极鼓励各类资金入市；应做好投资者教育工作，稳定投资者对债券市场的预期管理。三是健全相关法律法规，建立起更完善的信息披露问询机制，完善第三方信用评价机制，加强投资者保护和落实资本中介责任，以培育健康高效的债券市场。
来源：国际金融报
