摘要：2024年，全球经济复苏乏力叠加行业结构性调整，得邦照明交出了一份有韧性的答卷。公司全年实现营收44.31亿元，同比下降5.66%；归母净利润3.47亿元，同比下降7.53%。尽管核心财务指标呈现双降，但扣非净利润逆势微增0.83%至2.99亿元，显示出主营业

2024年，全球经济复苏乏力叠加行业结构性调整，得邦照明交出了一份有韧性的答卷。公司全年实现营收44.31亿元，同比下降5.66%；归母净利润3.47亿元，同比下降7.53%。尽管核心财务指标呈现双降，但扣非净利润逆势微增0.83%至2.99亿元，显示出主营业务在逆风中的韧性。从财报细节中，我们既能窥见企业在战略转型中的积极布局，也能感受到传统业务收缩与新业务爬坡之间的角力。

营收下滑背后：通用照明承压，车载业务蓄力

作为国内照明行业的龙头企业，得邦照明的主营业务分为通用照明与车载业务两大板块。2024年，通用照明业务收入37.85亿元，同比下降6.35%，占总营收的82.84%，仍是公司基本盘。这一板块的收缩与行业整体趋势密切相关：全球照明市场进入存量博弈阶段，中国照明出口总额同比微降0.3%，而国内市场需求亦受房地产下行拖累。财报指出，公司在海外市场通过“本土化服务能力提升”与“供应链全球化布局”对冲风险，海外收入占比达82%(国外营收36.35亿元)，毛利率同比提升0.89个百分点至18.85%，显示出国际化策略的有效性。

车载业务作为第二增长曲线，2024年实现营收5.96亿元，同比下降4.43%。尽管增速放缓，但年报透露关键信息：新增定点项目金额创新高，客户覆盖保时捷、丰田、理想等主流车企，并实现发光总成与主机厂客户的突破。上海技术中心的启用与研发团队的扩容(研发人员598人，占总员工14.3%)，为车载控制器和车用照明领域的技术积累打下基础。不过，该业务毛利率同比下降3.45个百分点至15.8%，反映出新业务前期投入与量产爬坡阶段的成本压力。

盈利韧性：降本增效显成效，现金流健康

在营收下滑的背景下，得邦照明通过精细化运营维持了盈利能力。2024年综合毛利率为19.05%，同比仅下降0.18个百分点。分项来看，通用照明毛利率逆势提升0.54个百分点至19.77%，主要得益于高附加值产品占比提升及海外生产基地的成本优化；车载业务毛利率下滑则与产能爬坡、原材料价格波动相关。费用端，销售费用与管理费用同比分别增长6.04%和5.74%，主要系海外市场拓展与研发投入增加，但财务费用因汇兑收益扩大降至-1.10亿元，有效缓冲了利润压力。

现金流是另一亮点。尽管经营活动现金流净额同比下降25.31%至5.85亿元，但第四季度单季净流入4.67亿元，环比大幅改善。公司货币资金余额达28.18亿元，同比增长13.4%，资产负债率维持在39.1%的稳健水平。充沛的现金流为后续研发投入与产能扩张提供了保障。

研发与制造：锚定长期竞争力的双重引擎

面对行业转型，得邦照明持续加码技术投入。2024年研发费用1.72亿元，虽同比微降0.32%，但聚焦“绿色环保、人因智能”的照明产品升级，以及车载业务的电气化、智能化突破。全年新增授权专利123项，发明专利占比26%，上海车载研发中心的模型开发与软件设计能力显著增强。制造端，公司推进生产线自动化改造，海外基地产能利用率提升，并通过MES、SCM系统优化供应链管理，存货周转天数同比减少6天至55.39天，显示运营效率改善。

不过，研发投入强度(研发费用占营收比3.88%)与同业相比仍有提升空间。以车载业务为例，当前营收规模尚不足总收入的14%，若要实现“做专车载业务”的战略目标，仍需在关键技术(如ADB系统、智能网联)上加大投入，以应对汽车电子领域的高强度竞争。

风险点：市场收缩与转型阵痛

此外，通用照明业务面临双重挤压：高端市场被飞利浦、欧司朗等国际品牌把持，中低端市场则陷入价格战。国内照明工程收入同比骤降36.5%，反映政府项目收缩的影响。此外，公司应收账款余额13.34亿元，虽同比基本持平，但账龄结构显示1年以上应收账款占比上升，需要持续关注。

车载业务虽前景可期，但短期挑战明显。新能源车价格战传导至上游零部件企业，导致毛利率承压；同时，公司客户集中于二级供应商(如松下、华域视觉)，直接对接主机厂的能力尚待验证。年报提示的“原材料价格波动”“汇率风险”“物流不稳定”等问题，也可能在2025年继续影响盈利稳定性。

在股东回报方面，公司拟每10股派现7.4元，分红总额3.46亿元，延续了高比例分红的传统，叠加回购股份928.55万股(耗资约1.09亿元)，显示出管理层对股价的信心。战略层面，公司明确“做大民用照明，做强商用照明，做专车载业务”的三步走路径，2024年商用照明细分品类市占率提升，智慧城市项目有所突破，但如何将技术储备转化为规模优势，仍是下一阶段的关键。

得邦照明的2024年财报，折射出传统制造企业在行业变革期的典型困境：成熟业务增长乏力，新兴业务尚需培育。尽管短期业绩承压，但公司在成本控制、海外布局、研发投入上的努力，为其在照明行业的存量竞争中保留了突围可能。车载业务虽未爆发，但定点项目储备与客户拓展为未来增长埋下伏笔。2025年，随着全球供应链修复与新能源汽车市场回暖，得邦照明能否在“照明+车载”的双轮驱动下打开新局面，值得持续关注。

来源：证券之星