14亿豪买童颜针，爱美客截胡江苏吴中

摘要：3月10日，爱美客发布公告，拟以1.90亿美元（近14亿人民币）收购韩国REGEN Biotech Inc.公司（以下简称“REGEN”）85%的股权。REGEN是知名童颜针品牌AestheFill（艾塑菲）的母公司，而艾塑菲的中国独家代理是江苏吴中。

3月10日，爱美客发布公告，拟以1.90亿美元（近14亿人民币）收购韩国REGEN Biotech Inc.公司（以下简称“REGEN”）85%的股权。REGEN是知名童颜针品牌AestheFill（艾塑菲）的母公司，而艾塑菲的中国独家代理是江苏吴中。

我们曾在《药企的医美“爆款”之路》一文中提到过，江苏吴中这家连年亏损的老牌药企，就是选择了重金代理医美爆款“童颜针”进入医美行业，于2021年斥资1.66亿元拿下艾塑菲在中国独家代理权，耗时两三年才拿到证在国内开卖。

这一押注相当成功，2024年开卖三个季度就爆卖近2亿，将企业扭亏为盈。按这条路子走下去，江苏吴中大有开辟第二增长曲线的希望。

不料老牌医美企业爱美客出了狠招，绕开代理，直接发动“钞”能力买公司。这是爱美客的出海梦，还是打响了医美企业和跨界药企之战？也可能是一箭双雕。

随着玻尿酸的没落，作为“医美三剑客”之一的爱美客遭遇了增长失速。2024年前三季度，爱美客营收23.76亿元，同比增长9.46%，这是其上市以来增速首次跌至个位数。2021～2023年前三季度，其营收增速分别为120.29%、45.58%、45.71%。

事实上，这是主打玻尿酸的医美企业所共同面临的问题。昊海生科、华熙生物都未能幸免，且有船越大下沉越快之势。全球最大玻尿酸生产商华熙生物最新披露的2024年度业绩，营收下降11.6%，净利暴跌70%以上。

医美三剑客集体失速背后的主因，是胶原蛋白和少女针、童颜针等再生材料近年快速吃掉了玻尿酸市场。面对冲击，三家企业做出了不同反应：

爱美客入局再生材料，2021年推出童颜针濡白天使；
华熙生物入局胶原蛋白，2022年以2.33亿元收购胶原蛋白企业益而康；
昊海生科则入局医美设备，于2021～2023年收购了欧华美科。

但三家的新布局都尚未显示出扭转局面的趋势。

爱美客当前主要有三大业务板块，分别为溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线。其中面部埋植线占比不足0.5%。收入大头是溶液类注射产品2023年营收16.71亿元，同比增长29.22%，占总营收的58.22%。其次是凝胶类注射产品，2023年营收11.58亿元，同比增长81.43%，占总营收的40.35%。

这两大主要业务板块里头，溶液类代表就是其爆款玻尿酸产品嗨体。嗨体于2016年获批首款应用于颈部修复的注射材料，一度成为行业大爆款，扛起了业绩大旗。2023年增速最高的凝胶类产品，代表产品是逸美玻尿酸和童颜针濡白天使。2024年前三季度，凝胶类注射产品营收占比下降至39.17%。

也就是说，爱美客的童颜针之路，直到目前也并未如期接力玻尿酸扛起增长大旗。另谋出路提振业绩，在情理之中。这一次，爱美客选择了加入浩浩荡荡的出海潮，顺便继续加码童颜针。

爱美客表示，此次对REGEN的收购，是其开启国际化战略的关键举措。

为什么是REGEN？

背后大概是爱美客一箭双雕的野心。

2000年成立于韩国大田的REGEN，拥有较为完善的全球化经销网络与深厚的临床数据积累。它是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，核心产品中应用于面部的再生类注射产品AestheFill已获得34个国家和地区的注册批准，应用于身体的再生类注射产品PowerFill已获得24个国家和地区的注册批准。这两款产品还在更多国家进行注册。

REGEN国际化的渠道和拓展经验，无疑将为爱美客打开日韩、欧美、东南亚、中东等市场奠定基础，有助于提升嗨体等自研产品的出海增量。

上文说过，爱美客目前的营收主要来源还是嗨体等玻尿酸产品，产品结构的调整一时无法改变，那么面对国内玻尿酸市场的日益萎缩，想要持续增长，拓展国际市场就是一条可行路径。收购REGEN，相当于收购了国际市场的渠道资源。与此同时，爱美客还开启了生美化道路，推出了嗨体同名护肤产品，往生美市场发力开拓玻尿酸的新增量。

另一面，爱美客意识到继续主打玻尿酸的路子长远来看肯定走不通，必须加速调整产品结构，保住国内市场。如何调整最高效？与其另起炉灶，不如加强buff。爱美客旗下已有自研童颜针产品濡白天使，而REGEN旗下童颜针AestheFill已在江苏吴中手中拿到了国内市场验证。

这是一块现成的肥肉。买下它，直接叠加了童颜针buff。

不过，两款童颜针到底是会形成协同效应，还是会左手打右手？