摘要：长江固收 | 税期央行净投放，资金利率先升后降——流动性和机构行为周度观察长江金属 | 紧跟宏观信号，维持看好资源股旺季行情长江环保 | 数据中心建设如何匹配垃圾焚烧项目选址，哪些企业或将受益长江计算机 | 大厂财报相继发布关注云基础资源景气度变化2025年第

✦ +

2025.03.25

固收 | 赵增辉

税期央行净投放，资金利率先升后降——流动性和机构行为周度观察

2025年3月17日-3月21日，央行在公开市场净投放资金，资金利率周内先升后降；政府债净融资规模有所增加；同业存单延续净融资，各期限同业存单到期收益率下行；银行间债券市场杠杆率小幅上行，国有大行及政策行净融出规模延续回升趋势。2025年3月24日-3月30日地方债净融资规模预计为3725亿元。

风险提示：本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差。

摘自：《税期央行净投放，资金利率先升后降——流动性和机构行为周度观察》

对外发布时间：2025/03/24

本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003

金属 | 王鹤涛

紧跟宏观信号，维持看好资源股旺季行情

宏观担忧压制工业金属商品价格。国内外宏观担忧边际增强，导致有色工业金属商品整体承压：1）海外宏观，美国2月零售等数据走弱强化美国衰退担忧，美债因此回落即为印证；2）国内宏观，建筑与用电数据弱势，增强了国内经济担忧，黑色商品因此跌幅较大即为印证。紧密跟踪宏观指标，布局旺季铜铝。上周铜铝有所回落，除部分源于市场因素之外，也暗含着经济状态的担忧，不过，考虑到中美工业经济修复存在惯性，且当前商品与权益交易中并未透支经济乐观预期，建议紧密跟踪宏观指标，继续布局旺季铜铝。

风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。

摘自：《紧跟宏观信号，维持看好资源股旺季行情》

对外发布时间：2025/03/23

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

环保 | 徐科

数据中心建设如何匹配垃圾焚烧项目选址，哪些企业或将受益

自DeepSeek为代表的智能AI大模型取得突破性进展后，市场再次关注数据中心算力建设，生物质发电（包括生活垃圾焚烧发电、农林生物质发电、生物质沼气发电等）在多方面能够与算力中心协同匹配，实现多赢，本篇侧重从选址角度梳理各个垃圾焚烧公司的区位优势。

风险提示：1. 盈利性不达预期风险；2. 政策落地进度不及预期风险；3. 项目进度低于预期风险；4. 国补退坡风险。

对外发布时间：2025/03/23

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：徐科 SAC编号：S0490517090001

计算机 | 宗建树

大厂财报相继发布关注云基础资源景气度变化2025年第12周计算机行业周报

上周计算机板块大幅下跌5.76%。在长江一级行业中排名第32位，两市成交额占比为11.85%，算力概念活跃。上周余承东表示今年5月将推出鸿蒙电脑；英伟达举办了首个量子日活动；数据标注基地先行先试现场会在四川召开并提出，我国七个数据标注基地数据标注规模创新高。本周建议关注：1）中国推理算力产业链；2）云服务厂商，重点关注与DeepSeek合作的相关云厂商，3）IDC。

风险提示：1. AI 技术发展不及预期；2. 下游应用需求不及预期。

电话会议

近期回放

1

行业：机械 时间：2025.03.24

主题：美国关税态度松动，关注出口链投资机会

2

行业：地产&非银&银行 时间：2025.03.24

主题：长江大金融·周一有约145期：供需和业绩趋势展望

3

行业：策略 时间：2025.03.24

主题：清策股谈-第47期：财报季来临，寻找顺周期和科技的景气线索

4

行业：煤炭 时间：2025.03.24

主题：越思日想第48期：周热点：从中长线资金年报看煤炭股投资价值？

5

行业：大消费 时间：2025.03.24

主题：长江消费周周谈（第144期）

如需查看报告全文或收听电话会议

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

机构客户部通讯录

评级说明及声明

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

法律声明

本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。

来源：新浪财经