摘要：招商证券称，政策平稳发力，债市环境友好。摩根基金认为，A股市场中有许多具有全球竞争力的企业仍被严重低估，从长期来看，它们具有非常大的投资机会。
【机构观点综评】招商证券称，政策平稳发力，债市环境友好。摩根基金认为，A股市场中有许多具有全球竞争力的企业仍被严重低估，从长期来看，它们具有非常大的投资机会。
一、焦点锐评
1.政治局：要加紧实施更加积极有为的宏观政策
4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。适时降准降息，保持流动性充裕。要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。
广发证券表述，本次政治局会议有三大特点，一是主线明确，"以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性"，做好"底线"和"预案"。二是政策具备广谱性，有带动固定资产投资的政策，也有带动消费的政策；有带动传统部门的政策，也有带动新兴部门的政策。三是政策整体集中于见效较快的领域。国泰基金认为，从会议来看，未来政策有望继续在内需上发力稳增长，具体线索包括服务消费、人工智能+、政府债券加快发行使用、政府化债、地产城市更新。对市场而言，在当前全球经贸斗争的背景下，二季度市场波动预计仍然偏大。
二、权益市场
1.中金公司：以内部确定性应对外部不确定性
中金公司称，当前政策的重心为以内部确定性应对外部不确定性。资本市场方面，维稳资金入市和上市公司的增持回购助力稳定市场信心。当前沪深300指数风险溢价为6.5%，处于历史高位，中国资产仍具备韧性，后续关注政策落实力度及节奏。配置层面，近期有政策预期的内需相关板块表现较好；科技成长、国产替代相关领域具备中期投资吸引力；阶段性关注新型红利（电信、泛消费龙头等）。
2.摩根基金：A股优质公司仍被严重低估
摩根基金杜猛认为，2025年有很大可能是一个转折之年，无论是中国国内还是整个国际环境。中国的确定性相较于世界的不确定性显得尤其主要，在所有资产类别中，中国股票无疑是一个极具吸引力的长期投资选择。A股市场中有许多具有全球竞争力的企业仍被严重低估，许多公司即使处在行业周期的底部，仍能保持较好的增长势头，但市场在行业底部给予这些企业非常低的估值，从长期来看，它们具有非常大的投资机会。
3.南方基金：港股展现更多结构性机会
南方基金史博认为，展望未来，外部政治和经贸环境、盈利验证、政策支持及是影响港股走势的关键变量。短期需警惕国际间相互提升贸易壁垒和海外风险传导，中长期而言，科技成长、内需消费及高股息是港股投资的三条主线。港股市场的国际化优势及中国资产的长期吸引力有望为投资者提供更多结构性机会。
三、行业研究
1.中欧基金：创新药持续突破、消费医疗延续复苏
中欧基金葛兰认为，展望二季度，仍旧看好创新药持续突破、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向。创新药领域，全球合作持续推进及关键临床数据披露值得期待。中国企业在ADC、多抗、多肽等领域的竞争力已逐步获得全球认可。医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康管理意识提升，终端需求有望随经济复苏进一步回暖。同时，家用医疗设备在老龄化趋势下需求将稳步增长。
2.泉果基金：港股红利资产防御属性凸显
泉果基金赵诣表示，已观察到新能源和军工行业有触底回升的迹象。对于新能源，产能得到限制的同时，产品价格开始上涨，排产出现淡季不淡的情况；对于军工，从2024年上市公司三季报的合同负债，到陆续有公司公告新订单，都预示着行业开始逐步恢复；同时我们也能看到AI开始陆续改变生活，都已经开始得到应用，这也意味着从硬件端到应用端都会持续产生好的投资机会。
3.中庚基金：多重利好共振，汽车板块走强
中庚基金认为，汽车板块涨幅居前，得益于国务院以旧换新行动方案持续刺激汽车消费需求，政策端对飞行汽车及低空经济的支持推动相关概念股持续火热，叠加欧盟关税政策缓和使国内车企的出口预期改善，使整车及零部件板块迎来估值修复行情。
食品饮料板块表现不佳，此前发布的社会消费品数据显示酒类消费仍然疲弱，此外关税政策影响下依赖原料进口的食品企业成本压力上升，当前板块需求端未出现明显拐点，后续仍需关注居民消费复苏情况。
四、宏观与固收
1.招商证券：政策平稳发力，债市环境友好
招商证券张伟点评重要会议称，货币政策保持适度宽松，资金面也将维持合理充裕。并且货币政策将加强与财政政策配合，接下来政府债券发行保持偏快节奏对债市影响可控。关注2季度经济变化，降息降准仍有可能，因而债市短期风险小，仍处于友好环境。债市交易性难度提升，维持市场中性久期，多看少动为宜，长债调整时候择机加仓。
2.国联基金：短期降息概率不高
国联基金认为，在美国抢进口+5月才实施小商品关税背景下，抢出口效应仍然显著，4月数据料将不会过快下行；其二是政策方面没有太多增量资金，基建增速有可能下滑；其三是货币政策目标从防风险向稳增长转移，对流动性态度边际转松。但在4月数据并未失速下滑背景下，短期降息概率不高，可能有结构性货币政策等出台。
3.华泰柏瑞基金：资金面偏宽松的概率较大
华泰柏瑞基金郑青等表示，展望未来，美国关税政策及未来政策变化，对全球经济和资产的表现都会产生很大影响，同时国内对冲政策的推出时点和内容，也会给境内市场带来较大的影响。未来，国内债券市场可能表现为波动加剧。资金面偏宽松的概率较大，短端债券确定性更高。交易上首选流动性好的利率债资产，配置上继续关注中短久期信用债。
五、资产配置
1.德邦证券：攻守兼备
德邦证券分析认为，资产配置要"攻守兼备"，一方面看好红利及有色（铜、铝等）方向；另一方面把握成长和消费的机会，前者关注中美博弈框架下自主可控、国产替代的逻辑，后者则受益于扩大内需、提振消费等政策预期。债券层面，利率债低位震荡概率较高，在扩内需政策预期与宽货币预期之间博弈。商品层面，"去美元化"或将持续推升黄金，沪金关注潜在人民币汇率升值或利空；看好铜、铝等中枢稳升。
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来源：Wind万得
