摘要：今年以来，转债市场表现优于同期大盘。据Wind数据，截至2025年5月26日，中证转债指数上涨了3.08%。对于当前转债市场投资价值，中信建投证券表示，虽然转债资产经历4月上旬调整后已经取得明显修复，但当下转债的价格中枢所隐含的回报率，相对纯债资产，依然具备较
金融界·慧眼识基金第六十三期
今年以来，转债市场表现优于同期大盘。据Wind数据，截至2025年5月26日，中证转债指数上涨了3.08%。对于当前转债市场投资价值，中信建投证券表示，虽然转债资产经历4月上旬调整后已经取得明显修复，但当下转债的价格中枢所隐含的回报率，相对纯债资产，依然具备较好性价比。
分析可转债市场表现较好的原因，鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理王石千表示，一方面是由于可转债市场里小盘股较多，较为受益股票市场的结构性行情，另一方面由于机构投资者在纯债收益率较低的环境下，对可转债投资需求有所上升。展望后市，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降；后续如果权益市场企稳向上，转债市场有望迎来估值和正股的双击。
业内人士指出，可转债作为连接股票和债券的混合型资产，具有独特的收益风险特征。“固收+”基金通过债券资产获取基础收益，借助“+”部分力争弹性收益，可转债“攻守兼备”的特点契合了这一目标，已成为“固收+”基金经理增强收益的重要配置方向，投资价值较佳。
受益于转债市场的持续强势表现，相关“固收+”基金业绩亮眼。据Wind数据，截至2025年5月23日，市场上成立一年以上的可转债基金今年以来业绩均为正，其中规模大于10亿且今年以来回报超2%的基金12只（见下图）。
规模大于10亿且今年以来回报超2%的可转债基金
序号基金代码基金简称最新规模(亿元)今年以来总回报(%)成立日期基金经理管理公司1040022.OF华安可转债A35.494.092011-06-22周益鸣,卢维捷华安基金2040023.OF华安可转债B32.823.922011-06-22周益鸣,卢维捷华安基金3004993.OF中欧可转债A32.698.052017-11-10李波中欧基金4000297.OF鹏华可转债A28.913.952015-02-03王石千鹏华基金5022156.OF鹏华可转债D21.573.952024-09-11王石千鹏华基金6010964.OF鹏华可转债C18.143.872020-12-17王石千鹏华基金7005461.OF南方希元可转债A17.113.332018-03-14刘文良,刘盈杏南方基金8004994.OF中欧可转债C16.967.882017-11-10李波中欧基金9100051.OF富国可转债A15.072.962010-12-08祝祯哲,朱晨杰富国基金10163816.OF中银转债增强A11.003.692011-06-29范锐中银基金11005273.OF华商可转债A10.612.752017-12-22张永志华商基金12019540.OF富国可转债E10.022.972023-09-19祝祯哲,朱晨杰富国基金数据来源：WIND，截至2025年5月23日，金融界基金研究中心整理
观察上表发现，规模和收益兼具的产品管理人、基金经理皆在固收方向有一定积累。比如基金经理王石千，就是鹏华基金固收团队自身培养出的优秀基金经理代表，擅长通过权益和可转债投资力争增厚组合收益，严格控制风险，较为娴熟运用“固收+”策略。据金融界不完全统计显示，截至2025年一季度末，王石千“固收+”在管规模为115.20亿元，是市场上为数不多的百亿“固收+”基金经理。观察他的代表作鹏华可转债，成立于2015年2月，王石千自2018年7月起执掌至今，转债比例80-85%，股票15-20%，定位为高波“固收+”。
据天天基金数据显示，截止5月23日，鹏华可转债各类份额业绩表现：
当前市场环境复杂，“固收+”基金成为重要的配置工具，不少产品再度迎来规模扩张。再以鹏华可转债为例，据2025基金一季报，截至2025年一季度末，该基金规模超68亿元，相较于去年四季度末增加了9亿元。另慧眼君还从鹏华基金了解到，王石千在管“固收+”产品，会根据含“权”量和“转债”量不同，进行不同的产品定位。除鹏华可转债定位为高波“固收+”外，二级债基鹏华双债加利定位为中波“固收+”，主要投资于纯债、可转债和股票，股票10-20%，转债配置10-40%；一级债基鹏华丰利定位为低波“固收+”，主要投资于债券和可转债，不能投资股票，转债仓位10-35%，慧眼君建议不同风险偏好的客户选择适合的“固收+”产品。
来源：金融界
