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【浙商银行FICC·利率债日报】利好因素逐渐共振

周一债市情绪继续处在修复的路径上，虽然日内行情有所反复，但不管从各期限利率债、NCD和信用情绪看，均体现出多头主导的特征，国债期货市场上的大额增仓也体现出经过市场2个月的徘徊彷徨之后似乎有了新的方向抉择。

连续震荡多日的债市在周四迎来回暖，短端表现尤为抢眼，1-3Y国债下行幅度在1.5-2.75BP。一方面，资金面持续友好，资金利率逐日走低，叠加NCD利率显现筑顶迹象，非银一级申购热情高涨，二级大行NCD收益率也应声下行。另一方面，短端收益率在此位置横盘已久，而

一级方面，今日银行间新发规模依旧维持低位，当日新发20笔，规模311.2亿元，其中短融266.2亿元，中票45亿元，无PPN新发。今日净投放920亿元，DR001下行9BP至1.53%，DR007下行3.6BP至1.60%位置。当日截标债券中，市场化短券多低估

上周，现货黄金开盘在3247.36美元/盎司，最高触及3434.17美元/盎司。周五现货黄金收盘报3324.44美元/盎司，周涨幅2.28%。上周现货白银开盘在32.050美元/盎司，最高触及33.236美元/盎司，周五收盘报32.729美元/盎司，周涨幅2.

从2020年至2024年，香港政府的发债规模年均复合增速高达42%，2025年，《2025/26年度财政预算案》预计未来5年（2025/26至2029/30财政年度）每年将发行债券约1500亿至1950亿港元，香港政府的发债空间逐步打开。在此背景下，市场对香港

2025年一季度ABS发行端延续火热。银行间及交易所市场共发行资产证券化产品457单，金额合计3,906亿元，同比增长28%。分类型来看，企业ABS、信贷ABS及ABN发行规模分别为2,704亿元、228亿元、973亿元，同比分别变动33%、-40%、53%，

上周，现货黄金开盘在3024.98美元/盎司，最高触及3086.61美元/盎司。周五现货黄金收盘报3084.98美元/盎司，周涨幅2.04%。上周现货白银开盘在33.055美元/盎司，最高触及34.563美元/盎司，周五收盘报34.107美元/盎司，周涨幅3.

从2015年初春开始，每个工作日的清晨5点30分，两位海外的顶尖专家，Christopher Hodson、Yunho Song会由香港的家里，赶赴平安集团的深圳办公室。